Giới thiệu
Chúng ta sẽ xem xét lại các sự kiện quan trọng nhất ảnh hưởng đến ngành tài sản kỹ thuật số trong quý đầu tiên của năm 2024 dựa trên dữ liệu.
Nguồn Coin Số liệu Tham khảo Tỷ giá hối đoái
Quý đầu tiên của năm 2024 đánh dấu sự bùng nổ mạnh mẽ của thị trường tiền điện tử, được thúc đẩy bởi sự kiện Hoa Kỳ chính thức cho phép giao dịch Bitcoin giao ngay. Sau nhiều thập kỷ chờ đợi, việc hợp pháp hóa giao dịch Bitcoin đã tạo ra cú hích lớn cho thị trường, chấm dứt giai đoạn bất ổn kéo dài.
Tổng vốn hóa thị trường trong quý đầu tiên đã tăng trưởng trở lại mức hơn 20 nghìn tỷ USD, một con số ấn tượng cho thấy niềm tin ngày càng tăng vào tiềm năng của tiền điện tử. Trong đó, Bitcoin (BTC) đã lập kỷ lục mới với mức cao nhất mọi thời đại là 73.000 USD, tăng 66% so với đầu năm.
Quý đầu tiên của năm 2024 chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường tiền điện tử, với nhiều dự án và lĩnh vực đạt được thành tích ấn tượng. Từ các loại tiền điện tử hạng nhất như Solana (SOL) tăng 92% và Near (NEAR) tăng 90%, đến các memecoin như Pepe (PEPE) tăng 527% và sự giao thoa giữa AI và các ứng dụng điện toán như Render Network (RNDR) tăng 141%, nhiều tài sản và lĩnh vực tiền điện tử đã khẳng định được tiềm năng của mình. Ngoài ra, sự phát triển của các công cụ, cơ sở hạ tầng và ứng dụng mới cũng góp phần mang lại cảm giác đổi mới và lạc quan cho toàn bộ hệ sinh thái blockchain.
Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại
Sự ra mắt của các quỹ giao dịch trao đổi giao ngay Bitcoin (ETF giao ngay Bitcoin) đã là chất xúc tác chính cho thị trường tài sản kỹ thuật số trong quý này, với sự kiện rất được mong đợi sẽ mở rộng khả năng tiếp cận Bitcoin của các nhà đầu tư. Sự phát triển này hấp dẫn đối với cả nhà đầu tư bán lẻ và nhà đầu tư truyền thống, cung cấp cho họ một phương tiện đầu tư quen thuộc với cơ cấu chi phí và phí cạnh tranh cho phép họ tiếp cận với phạm vi tài sản kỹ thuật số lớn nhất. Mười một tổ chức phát hành, bao gồm cả những gã khổng lồ như BlackRock và Fidelity, đã gia nhập hàng ngũ, báo hiệu sự chấp nhận ngày càng tăng đối với tài sản kỹ thuật số.
Nguồn: Số liệu ATLAS Số liệu ATLAS
Nhu cầu và dòng vốn chưa từng có vào các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin đã khiến nhiều người mất cảnh giác và khiến nó trở thành quỹ ETF phát triển nhanh nhất trong lịch sử. Khoảng 12 tỷ USD đã chảy vào các công cụ này trong quý kể từ khi chúng ra mắt, chiếm khoảng 4% nguồn cung hiện tại của Bitcoin. Trong số 11 tổ chức phát hành, IBIT của BlackRock là người chiến thắng rõ ràng, đã tích lũy được gần 250.000 BTC (khoảng 17 tỷ USD) kể từ khi thành lập và một số tổ chức phát hành khác cũng đang mở rộng thị phần của họ. Ngược lại, GBTC của Grayscale là một ngoại lệ, chứng kiến dòng tiền chảy ra đáng kể, chủ yếu do phí cao hơn và tác động của các vụ phá sản Genesis và FTX.
Mặc dù dòng đầu tư đôi khi biến động, với một số ngày có hoạt động đặc biệt mạnh mẽ, việc ra mắt Bitcoin ETF giao ngay chắc chắn tạo tiền đề cho một đợt phục hồi trên diện rộng trên thị trường tài sản kỹ thuật số. Quý đầu tiên chúng tôi nhận thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm này, tuy nhiên, những người tham gia sẽ muốn thấy sức hấp dẫn lâu dài và tác động của các quỹ ETF dựa trên công cụ phái sinh đối với danh mục đầu tư trong tương lai.
Nâng cấp Ethereum Dencun
Với việc hoàn thành thành công “hard fork Dencun” vào ngày 13 tháng 3, Ethereum đã đạt được một cột mốc quan trọng khác trong lộ trình của mình, trải qua quá trình nâng cấp cơ sở hạ tầng lớn để nâng cao khả năng mở rộng của blockchain. Sự kiện này được dự đoán không chỉ bởi người dùng Ethereum, những người đã phải vật lộn với phí giao dịch cao trong thời gian tắc nghẽn, mà còn bởi các giải pháp lớp hai (L2) gặp phải vấn đề về lưu trữ hoặc giải quyết dữ liệu ngoài chuỗi. Chi phí cao liên quan và dữ liệu này đã được xử lý đến lớp Ethereum. Tuy nhiên, việc giới thiệu “Blobs” thông qua EIP-4844 đã giảm bớt những tắc nghẽn này, đặt nền tảng giúp mạng trở nên khả thi hơn về mặt kinh tế cho tất cả các bên liên quan.
Blobs đã đổ bộ vào mạng chính Ethereum
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro, Dencun Metrics
EIP-4844 giải quyết các vấn đề về khả năng mở rộng của Ethereum bằng cách tạo không gian cho các “đốm” dữ liệu. Là một hình thức lưu trữ dữ liệu hiệu quả hơn calldata, Lớp 2 có thể sử dụng không gian các đốm màu để giải quyết các giao dịch đến Lớp 1 của Ethereum (đóng vai trò là lớp thanh toán và sẵn có của dữ liệu). Kể từ khi nâng cấp, tính đến ngày 31 tháng 3, mạng đã xử lý hơn 209 nghìn đốm màu. “Giao dịch blob” là một loại giao dịch mới liên quan đến việc sử dụng các blob, có sẵn trong khoảng 18 ngày – không giống như calldata được lưu trữ vĩnh viễn. Bản chất tạm thời của các blob cho phép chúng được định giá với chi phí thấp hơn, giảm đáng kể L2 chi phí sẵn có của dữ liệu (DA).
Tác động của việc áp dụng Blobs
Một số công ty, bao gồm Arbitrum, Optimism và ZkSync, đã bắt đầu áp dụng Blobs ngay sau khi nâng cấp, giúp giảm đáng kể chi phí dữ liệu. Chi phí trung bình hoặc khoản thanh toán ETH của mỗi người đặt hàng L2 (chịu trách nhiệm đặt hàng và xử lý các giao dịch trên L2 và gửi chúng đến L1 để thanh toán) đã giảm đáng kể từ 0,15 ETH xuống ~ 0,0005 ETH, nghĩa là phí giao dịch của người dùng đã giảm 60% đến 90%. Khi chi phí của các ứng dụng như sàn giao dịch phi tập trung (DEX) giảm và khối lượng giao dịch tăng lên, L2 có thể được hưởng lợi từ tỷ suất lợi nhuận cao hơn.
Nguồn: Coin Metrics ATLAS
Trong trường hợp này, tác động của nhu cầu mạng lên động lực định giá phí blob sẽ là chìa khóa để theo dõi. EIP-4844 tạo ra một thị trường gas blob mới hoạt động tương tự như EIP-1559, với mức phí thay đổi dựa trên cung và cầu. Hiện tại, mạng đang nhắm mục tiêu 3 đốm màu trên mỗi khối, tối đa là 6 đốm màu. Do đó, khi số lượng blob trong một khối vượt quá mục tiêu này, phí cơ sở blob sẽ tăng lên. Chúng tôi đã thấy điều này trong một số trường hợp khi mức độ sử dụng không gian của các đốm màu ở mức cao và đây là một bài kiểm tra sức chịu đựng đáng kể đối với mạng. Ví dụ: L2 Base của Coinbase đã trải qua đợt tăng đột biến về phí giao dịch do cơn cuồng memecoin cũng lan sang Solana Base.
Ngoài ra, vào ngày 27 tháng 3, sự gia tăng các dòng chữ trên các đốm màu (“chữ đốm màu”) khiến chi phí blob trung bình mỗi giờ tăng từ miễn phí lên hơn 60 đô la. Sự gia tăng hoạt động của blob cũng dẫn đến việc giảm số lượng khối trên mạng Ethereum. Do đó, khi độ phức tạp và kích thước blob của chúng tăng lên, việc giám sát động thái phí và tình trạng mạng sẽ rất quan trọng. Bất chấp những trục trặc ban đầu này, bản nâng cấp Dencun rõ ràng đã mở đường cho khả năng tiếp cận tốt hơn cho người dùng, khối lượng và ứng dụng.
Sự tăng trưởng và bối cảnh của stablecoin
Stablecoin tiếp tục mở rộng trong quý đầu tiên khi định giá thị trường tài sản kỹ thuật số tăng lên. Nguồn cung stablecoin được chốt bằng đô la Mỹ đã vượt quá 135 tỷ USD, tăng tích lũy 13,5% trong quý này. Nguồn cung của gã khổng lồ stablecoin Tether (USDT) đã vượt quá 100 tỷ USD, với nguồn cung lưu hành trên Ethereum tăng 16% và nguồn cung trên mạng Tron tăng 11%. USDC của Circle đã có khởi đầu mạnh mẽ trong quý đầu tiên, với nguồn cung tăng 22% lên 27 tỷ USD, gần với mức được thấy trong cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực năm ngoái. Trong khi USDT thống trị khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung thì các cặp giao dịch USDC đang có được lực kéo trên thị trường giao ngay khi thanh khoản được cải thiện. Hai loại tiền ổn định lớn tiếp tục mở rộng thị phần, một phần do việc đóng cửa BUSD do Paxos phát hành, bên cạnh nhu cầu chung về tài sản kỹ thuật số tăng lên.
Nguồn: Dữ liệu mạng Coin Metrics
Trong khi đó, nguồn cung mã thông báo của MakerDAO đã giảm 13% trong quý đầu tiên xuống còn 3,2 tỷ. Khi lãi suất của Hoa Kỳ gần đạt đến mức cao nhất, nhu cầu về lợi tức thế chấp bằng tiền điện tử vượt xa sức hấp dẫn của lãi suất tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, vốn chiếm một phần lớn trong tài sản thế chấp hỗ trợ cho Dai. Sự cạnh tranh ngày càng tăng từ những người mới tham gia có năng suất cao như USDe của ETH (được thế chấp bằng ETH và các vị thế hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên thị trường phái sinh) cũng đã thúc đẩy những thay đổi về lãi suất trên toàn hệ sinh thái. Để ngăn chặn những cú sốc về nhu cầu đối với Dai và cải thiện tính thanh khoản dự trữ của nó, Maker đã tăng tỷ lệ tiết kiệm Dai từ 5% lên 15% để khuyến khích mọi người áp dụng Dai. Do những động lực này, lãi suất stablecoin trên thị trường tài chính phi tập trung đã tăng lên gần 15% và làm tăng chi phí vay và đòn bẩy trên toàn hệ sinh thái.
Trình tạo công thức số liệu
Khi tính thanh khoản tăng lên thì các loại stablecoin cũng tăng theo. Ví dụ: PYUSD của PayPal đã có một khởi đầu năm đầy thử thách với nguồn cung giảm 28% kể từ tháng 1; Société Générale đã phát hành EURCV được hỗ trợ bằng đồng euro; và các stablecoin có nguồn gốc từ giao thức như GHO của Aave. Gần đây, chúng ta cũng chứng kiến sự ra mắt của Quỹ thanh khoản kỹ thuật số thể chế BlackRock USD (BUIDL), một quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa dựa trên Ethereum. Những sản phẩm này không chỉ khác nhau về hỗ trợ tài sản thế chấp và rủi ro mà còn được phát hành bởi nhiều tổ chức phát hành khác nhau, từ các tổ chức tài chính đến giao thức DeFi. Ngoài ra, ngoài Tron và mạng lớp thứ hai Ethereum, khối lượng phát hành và chuyển giao stablecoin cũng đã mở rộng trên các mạng lớp thứ nhất như Solana, thể hiện khả năng sử dụng của nó trên toàn bộ hệ sinh thái.
Tóm lại
Khi quý đầu tiên của năm nay sắp kết thúc, không gian tài sản kỹ thuật số đã trải qua sự tăng trưởng mang tính thay đổi và những phát triển quan trọng, báo hiệu sự trưởng thành và đa dạng hóa ngày càng tăng của thị trường. Trong khi thị trường đầy rẫy sự đầu cơ và phấn khích, thì tiến bộ đã đạt được trên nhiều mặt, từ việc ra mắt Bitcoin ETF giao ngay đến nâng cấp cơ sở hạ tầng và áp dụng hệ sinh thái lớp 1 và lớp 2, tạo tiền đề cho các trường hợp sử dụng sáng tạo và Khả năng tiếp cận lớn hơn mở đường.
Quý đầu tiên cũng đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong tâm lý thị trường khi cái bóng bao trùm ngành công nghiệp Bitcoin dần dần được dỡ bỏ sau bản án của Sam-Bankman Fried. Nhìn về phía trước, có nhiều động lực khác nhau có thể tác động đến sự phát triển trong tương lai của ngành tài sản kỹ thuật số. Việc nối lại vụ kiện tụng giữa Coinbase và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), khả năng ra mắt quỹ ETF Ethereum và đợt halving thứ tư sắp tới của Bitcoin chắc chắn sẽ khiến những người tham gia chờ đợi.
Thông tin chi tiết về dữ liệu mạng
Tóm tắt nổi bật
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Tuần này, vốn hóa thị trường của Bitcoin và Ethereum tăng lần lượt 7% và 5%, trong khi địa chỉ hoạt động giảm lần lượt 7% và 8%.
