Trong một bài báo làm việc về token hóa của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 8 tháng 9, đã tuyên bố rằng token hóa là một sự đổi mới tài chính mới và đang phát triển nhanh chóng trong thị trường mã hóa, được phân tích từ ba khía cạnh: quy mô, lợi thế và rủi ro. . Đầu tiên, khái niệm mã thông báo được giới thiệu, đề cập đến quá trình xây dựng các biểu diễn kỹ thuật số (token được mã hóa) cho tài sản không được mã hóa (tài sản cơ bản). Trong quá trình này, mã thông báo tạo ra mối liên kết giữa hệ sinh thái tài sản tiền điện tử và hệ thống tài chính truyền thống. Ở quy mô đủ lớn, tài sản được mã hóa có thể chuyển rủi ro biến động nghiêm trọng từ thị trường tiền điện tử sang thị trường tài sản cơ bản của tài chính truyền thống.
Bài viết dài này đã được biên soạn dưới đây để mọi người có thể hiểu rõ hơn về RWA và token, tài sản cơ bản và tài sản được mã hóa, khả năng giám sát và ổn định tài chính. Mượn câu của hiệu trưởng: “Bất kỳ công nghệ tài chính nào cũng đi kèm với rủi ro. Sự tích hợp sâu sắc của công nghệ điều tiết và RWA với DeFi sẽ là một kịch bản quan trọng cho sự phát triển công nghệ mã hóa lặp lại trong tương lai.”
Điều này tiếp nối các tổng hợp trước đây trên Binance (rWA token hóa tài sản trong thế giới thực, cầu nối giữa TradFi và DeFi) , Citi (một tỷ người dùng tiếp theo của blockchain và 10 nghìn tỷ giá trị, tiền, token và trò chơi) và Chúng tôi viết báo cáo nghiên cứu RWA của riêng mình: phân tích chuyên sâu về lộ trình triển khai RWA hiện tại và triển vọng trong tương lai của RWA-Fi , sau đó là một báo cáo nghiên cứu RWA khác. Sau đây, hãy đọc và suy nghĩ:
1. Token hóa là gì?
“Token” đề cập đến quá trình liên kết giá trị của tài sản cơ bản (Tài sản tham chiếu) với giá trị của mã thông báo mật mã. Nói đúng ra, tokenmã thông báo sẽ cho phép chủ sở hữu token có quyền xử lý hợp pháp các tài sản cơ bản ở cấp độ hợp pháp. Cho đến nay, hầu hết các dự án mã hóa trên thị trường đều được khởi xướng bởi các công ty tiền điện tử nhỏ được VC hậu thuẫn, trong khi các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Santander , Quỹ Franklin Templeton và JPMorgan Chase cũng đã công bố dự án thí điểm mã hóa liên quan đến tiền điện tử của họ.
Giống như stablecoin, token sẽ có các đặc điểm khác nhau tùy thuộc vào sơ đồ thiết kế. Nhìn chung, token hóa thường chứa 5 đặc điểm sau: (1) dựa trên blockchain; (2) sở hữu tài sản cơ bản; (3) cơ chế nắm bắt giá trị của tài sản cơ bản; (4) cách lưu trữ/lưu ký tài sản; (5) Cơ chế mua lại token/tài sản cơ bản. Nói chung, token kết nối thị trường mã hóa với thị trường nơi đặt tài sản cơ bản. Việc thiết kế sơ đồ token sẽ phân biệt các token khác nhau và ảnh hưởng đến thị trường tài chính truyền thống ở các mức độ khác nhau.
Yếu tố đầu tiên cần xem xét khi thiết kế giải pháp token là chuỗi khối cơ bản, được sử dụng để phát hành, lưu trữ và giao dịch token. Một số dự án phát hành token của họ trên các chuỗi khối được cấp phép riêng tư cần có sự cho phép, trong khi các dự án khác phát hành token của họ trên các chuỗi khối công khai không được cấp phép. Các chuỗi khối được cấp phép thường được kiểm soát bởi một thực thể tập trung phê duyệt những người tham gia được chọn vào một hệ sinh thái riêng tư. Việc phát hành mã thông báo trên các chuỗi khối không cần cấp phép (Bitcoin, Ethereum, Solana , v.v.) cho phép công chúng tham gia và có ít hạn chế hơn, nhưng nhà phát hành có quyền kiểm soát token yếu hơn. Token trên các chuỗi khối không cần cấp phép cũng có thể được cắm vào các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi), chẳng hạn như các sàn giao dịch phi tập trung. Xem Hình 1 để biết ví dụ về token dự án được phát hành trên các chuỗi khối được cấp phép và không được cấp phép.
Một sự cân nhắc khác là tài sản cơ bản của token. Có nhiều loại tài sản cơ bản, chẳng hạn như tài sản trên chuỗi và tài sản ngoài chuỗi, tài sản vô hình và tài sản hữu hình, v.v. Các tài sản cơ bản ngoài chuỗi độc lập với thị trường tiền điện tử và có thể hữu hình (như bất động sản và hàng hóa) hoặc vô hình (sở hữu trí tuệ và chứng khoán tài chính truyền thống). Off-chain/Token hóa các tài sản cơ bản thường liên quan đến một đại lý ngoài chuỗi, chẳng hạn như ngân hàng, để đánh giá giá trị của tài sản cơ bản và cung cấp dịch vụ lưu ký. Việc mã hóa các tài sản trên chuỗi/được mã hóa yêu cầu bao gồm các hợp đồng thông minh để cung cấp quyền giám sát và định giá tài sản cho các tài sản được mã hóa.
Yếu tố cuối cùng cần xem xét là cơ chế quy đổi. Giống như một số stablecoin, các tổ chức phát hành cho phép chủ sở hữu token đổi token của họ để lấy tài sản cơ bản. Cơ chế mua lại này có thể kết nối thị trường tiền điện tử và thị trường tài sản cơ bản. Ngoài ra, tài sản mã hóa cũng có thể được giao dịch trên các thị trường thứ cấp, chẳng hạn như sàn giao dịch tiền điện tử tập trung và sàn giao dịch DeFi. Mặc dù một số token bảo mật liên quan đến khiếu nại hoặc cổ phần trên các chuỗi khác không có cơ chế mua lại nhưng chúng vẫn cấp cho chủ sở hữu token một số quyền khác, chẳng hạn như quyền xử lý dòng tiền liên quan đến tài sản cơ bản của họ.
2. Quy mô thị trường token hóa hiện tại và các loại tài sản token hóa
Dựa trên thông tin kênh công khai, chúng tôi ước tính rằng quy mô thị trường token trên các chuỗi khối không được phép sẽ là 2,15 tỷ USD kể từ tháng 5 năm 2023. Những tài sản này thường được phát hành bởi các giao thức DeFi như Centrifuge và các công ty tài chính truyền thống như Paxos. Do các sơ đồ mã hóa khác nhau nên không có tiêu chuẩn thống nhất và khó có được bộ thông tin dữ liệu toàn diện. Do đó, chúng tôi sẽ sử dụng dữ liệu công khai từ nền tảng DeFiLlam để chứng minh sự phát triển bùng nổ của token trong DeFi. Như được hiển thị trong Bảng 1, giá trị bị khóa (TVL) của toàn bộ thị trường DeFi về cơ bản vẫn ổn định kể từ tháng 6 năm 2022, trong khi Bảng 2 cho thấy kể từ tháng 7 năm 2021, TVL của loại tài sản Tài sản thế giới thực (RWA) đã tương đối ổn định Nó tiếp tục phát triển so với các tài sản tương tự hoặc so với toàn bộ thị trường DeFi. Nhiều dự án token hóa mới đã được công bố chính thức gần đây, bao gồm nhiều loại tài sản cơ bản, chẳng hạn như nông sản, vàng, kim loại quý, bất động sản và các tài sản tài chính khác.
Một dự án token hóa điển hình gần đây liên quan đến các loại sản phẩm nông nghiệp SOYA, CORA và WHEA, lần lượt đề cập đến đậu nành, ngô và lúa mì. Dự án này là một chương trình thí điểm được triển khai tại Argentina vào tháng 3 năm 2022 bởi Ngân hàng Santander và công ty tiền điện tử Agrotoken. Bằng cách nhúng quyền thu hồi tài sản cơ bản vào token và xây dựng cơ sở hạ tầng để xác minh và xử lý các giao dịch cũng như quy đổi, Ngân hàng Santander có thể chấp nhận các token này làm tài sản thế chấp cho các khoản vay. Ngân hàng Santander và Agrotoken cho biết họ hy vọng sẽ thúc đẩy các giải pháp token hóa hàng hóa tại các thị trường lớn hơn như Brazil và Hoa Kỳ trong tương lai.
Một loại tài sản cơ bản khác có thể được token hóa là vàng và bất động sản. Tính đến tháng 5 năm 2023, quy mô thị trường của vàng mã hóa là khoảng 1 tỷ USD. Hai loại vàng được token hóa chiếm 99% thị phần là Pax Gold (PAXG) do Paxos Trust Company phát hành và Tether Gold (XAUt) do TG Commodities Limited phát hành. Cả hai tổ chức phát hành đều đặt một đơn vị token tương đương với một ounce vàng, được chính tổ chức phát hành lưu giữ tuân thủ các tiêu chuẩn do Hiệp hội Thị trường Vàng Luân Đôn (LBMA) đặt ra. PAXG có thể được mua lại bằng đô la Mỹ tương đương, trong khi XAUt có thể được mua lại bởi nhà phát hành bán nó thông qua thị trường vàng Thụy Sĩ. Nhìn chung, hai mô hình này về cơ bản là nhất quán và có giá trị tương đương với vàng tương lai.
So với các hàng hóa như nông sản và vàng, bất động sản, với tư cách là tài sản cơ bản, gặp khó khăn về tiêu chuẩn hóa, lưu thông yếu, khó xác định giá trị và các vấn đề pháp lý và thuế phức tạp hơn. Những điều này đặt ra những thách thức lớn đối với việc mã hóa bất động sản. Real Token Inc. ( RealT ) là một dự án mã hóa bất động sản nhằm thu thập các tài sản dân cư và mã hóa vốn chủ sở hữu của chúng. Mỗi tài sản được nắm giữ độc lập bởi một công ty trách nhiệm hữu hạn (LLC). Bản thân tài sản đó không được mã hóa, nhưng cổ phiếu của công ty LLC được mã hóa, do đó mỗi tài sản có thể được các nhà đầu tư khác nhau nắm giữ chung. Dự án này chủ yếu cung cấp cho các nhà đầu tư quốc tế một cách đầu tư vào bất động sản Hoa Kỳ để đổi lấy tiền cho thuê bất động sản. Tính đến tháng 9 năm 2022, RealT đã token hóa 970 tài sản với tổng giá trị là 52 triệu USD.
Việc mã hóa tài sản tài chính liên quan đến các tài sản cơ bản như chứng khoán, trái phiếu và quỹ ETF. Không giống như chứng khoán nắm giữ trực tiếp, giá của chứng khoán được mã hóa và giá của chứng khoán có thể khác nhau, một mặt do token được giao dịch 24/7 và mặt khác do khả năng lập trình của token và tích hợp với DeFi: Tính kết hợp có thể mang lại tính thanh khoản khác nhau cho các token. Chúng tôi sử dụng Bảng 345 để hiển thị sự khác biệt về giá của chứng khoán META và token bảo mật tương ứng với MEAT, cũng như sự khác biệt về khối lượng giao dịch (dựa trên Bittrex FB).
Chứng khoán có thể được mã hóa trên các sàn giao dịch tuân thủ truyền thống hoặc mã thông báo có thể được phát hành trực tiếp trên blockchain. Akionariat có trụ sở tại Thụy Sĩ cung cấp dịch vụ mã thông báo cho các công ty Thụy Sĩ. Các công ty Hoa Kỳ được giao dịch công khai như Amazon (AMZN), Tesla (TSLA) và Apple (AAPL) hiện hoặc trước đây có chứng khoán mã hóa được giao dịch trên Bittrex và FTX .
Trước đó vào năm 2023, Ondo Finance đã phát hành các quỹ mã hóa. Tài sản cơ bản của các quỹ mã hóa này là các quỹ ETF gồm nợ Hoa Kỳ và trái phiếu doanh nghiệp. Cổ phiếu trong các quỹ được mã hóa này đại diện cho cổ phiếu trong các quỹ ETF tương ứng của chúng. Ngoài ra, Ondo Finance còn nắm giữ một phần nhỏ stablecoin làm dự trữ thanh khoản. Ondo Finance đóng vai trò là người quản lý quỹ token hóa, Clear Street đóng vai trò là nhà môi giới và người giám sát quỹ và Coinbase đóng vai trò là người giám sát loại tiền tệ ổn định.
3. Lợi ích có thể có của token hóa
Token hóa có thể mang lại nhiều lợi ích, bao gồm cho phép các nhà đầu tư tham gia vào các thị trường mà trước đây có rào cản đầu tư cao và khó tiếp cận. Ví dụ: bất động sản được mã hóa có thể cho phép các nhà đầu tư mua một phần nhỏ của một tòa nhà thương mại hoặc nơi cư trú cụ thể, trái ngược với quỹ tín thác bất động sản (REIT), là phương tiện đầu tư cho danh mục tài sản.
Khả năng lập trình của mã thông báo và khả năng sử dụng hợp đồng thông minh cho phép một số chức năng bổ sung được nhúng vào mã thông báo, điều này cũng có thể mang lại lợi ích cho thị trường đối với tài sản cơ bản. Ví dụ: cơ chế tiết kiệm thanh khoản có thể được áp dụng cho quy trình thanh toán token, rất khó thực hiện trong thế giới thực. Các tính năng blockchain này có thể hạ thấp rào cản gia nhập đối với nhiều nhà đầu tư, dẫn đến thị trường cạnh tranh và thanh khoản hơn, cũng như khả năng khám phá giá tốt hơn.
Mã thông báo cũng có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc vay và cho vay bằng cách sử dụng mã thông báo làm tài sản thế chấp, như trường hợp với các sản phẩm nông nghiệp được mã hóa đã thảo luận ở trên, vì việc sử dụng trực tiếp sản phẩm nông nghiệp làm tài sản thế chấp sẽ tốn kém hoặc khó thực hiện. Ngoài ra, việc thanh toán tài sản mã hóa thuận tiện hơn tài sản cơ bản hoặc tài sản tài chính trong thế giới thực. Các hệ thống thanh toán chứng khoán truyền thống, chẳng hạn như Dịch vụ Chứng khoán Fedwire và Công ty Tín thác và Thanh toán bù trừ Lưu ký (DTCC), thường giải quyết các giao dịch trên cơ sở tổng hoặc ròng trong suốt chu kỳ thanh toán, thường là một ngày làm việc sau giao dịch.
ETF là công cụ tài chính gần giống nhất với tài sản được mã hóa và bằng chứng thực nghiệm hiện có có thể cho thấy rằng mã thông báo cũng có thể cải thiện tính thanh khoản trên thị trường tài sản cơ bản. Các tài liệu học thuật về ETF chứng minh mối tương quan tích cực mạnh mẽ giữa tính thanh khoản của ETF và tài sản cơ bản và nhận thấy rằng hoạt động giao dịch bổ sung trong ETF dẫn đến trao đổi/lưu thông thông tin cao hơn về tài sản cơ bản trong ETF. Đối với token, cơ chế tương tự như ETF có nghĩa là tính thanh khoản cao hơn của token trên thị trường tiền điện tử có thể thuận lợi hơn cho việc khám phá giá trị của các tài sản cơ bản.
4. Tác động của token hóa đến sự ổn định tài chính
Quy mô thị trường token hóa dưới một tỷ đô la là tương đối nhỏ đối với toàn bộ thị trường tiền điện tử hoặc thị trường tài chính truyền thống và không gây ra vấn đề ổn định tài chính tổng thể. Tuy nhiên, nếu thị trường token hóa tiếp tục phát triển về số lượng và quy mô, nó có thể gây ra rủi ro về ổn định tài chính cho thị trường tiền điện tử cũng như hệ thống tài chính truyền thống.
Về lâu dài, các cơ chế mua lại liên quan đến mã thông báo giữa hệ sinh thái tài sản tiền điện tử và hệ thống tài chính truyền thống có thể có tác động tiềm tàng đến sự ổn định tài chính. Ví dụ: ở quy mô đủ lớn, việc bán tháo khẩn cấp các tài sản được mã hóa có thể có tác động đến thị trường tài chính truyền thống, vì sự chênh lệch giá trong thị trường tiền điện tử mang đến cho người tham gia thị trường cơ hội mua lại tài sản cơ bản của tài sản được mã hóa để kinh doanh chênh lệch giá. Vì vậy, có thể cần có cơ chế giải quyết vấn đề chuyển giao giá trị ở hai thị trường nêu trên.
Ngoài ra, tài sản được mã hóa có thể gặp vấn đề do tài sản cơ bản thiếu tính thanh khoản. Ví dụ có thể bao gồm bất động sản hoặc các tài sản cơ bản kém thanh khoản khác. Vấn đề này cũng được thảo luận trong tài liệu học thuật về ETF, cụ thể là có mối tương quan chặt chẽ giữa tính thanh khoản của tài sản cơ bản, phát hiện giá và biến động trong ETF.
Một rủi ro ổn định tài chính khác là chính các nhà phát hành tài sản mã thông báo. Tài sản mã thông báo có tùy chọn mua lại có thể gặp phải các vấn đề tương tự như các loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tài sản, chẳng hạn như Tether. Bất kỳ sự không chắc chắn nào về tài sản cơ bản, đặc biệt là việc thiếu thông tin tiết lộ và thông tin không đối xứng về nhà phát hành, có thể làm tăng động cơ khuyến khích nhà đầu tư mua lại tài sản cơ bản, từ đó gây ra việc bán tháo tài sản được mã hóa.
Việc truyền thanh khoản này cũng có thể trở nên trầm trọng hơn do đặc điểm của thị trường tiền điện tử. Sàn giao dịch tiền điện tử cho phép giao dịch tài sản tiền điện tử liên tục 24/7, trong khi hầu hết các thị trường tài sản cơ bản chỉ mở cửa trong giờ làm việc. Việc không khớp giờ giao dịch có thể gây ra những ảnh hưởng khó lường đối với các nhà đầu tư hoặc tổ chức trong những trường hợp đặc biệt.
Ví dụ: nhà phát hành tài sản được mã hóa với tùy chọn mua lại có thể phải đối mặt với việc bán hết mã thông báo vào cuối tuần.Vì tài sản cơ bản được giữ ngoài chuỗi và các thị trường truyền thống đóng cửa giao dịch vào cuối tuần nên người mua lại không thể nhanh chóng có được tài sản cơ bản. Tình trạng này có thể trở nên tồi tệ hơn, với sự sụt giảm giá trị của tài sản mã hóa có khả năng đe dọa khả năng thanh toán của các tổ chức nắm giữ cổ phần đáng kể trên bảng cân đối kế toán của họ. Hơn nữa, ngay cả khi các tổ chức có thể thu được thanh khoản từ các thị trường truyền thống, họ sẽ gặp khó khăn trong việc bơm nó vào những thời điểm thị trường truyền thống đóng cửa.
Do đó, việc bán tháo tài sản token hóa trên quy mô lớn có thể nhanh chóng làm giảm giá trị thị trường của các tổ chức nắm giữ tài sản cũng như các tổ chức phát hành, ảnh hưởng đến khả năng vay và do đó khả năng trả nợ của họ. Một ví dụ khác có thể liên quan đến cơ chế gọi ký quỹ tự động của các sàn giao dịch DeFi, cơ chế này kích hoạt yêu cầu thanh lý hoặc trao đổi token, điều này có thể gây ra những tác động khó lường đối với thị trường tài sản cơ bản.
Với sự phát triển của công nghệ mã thông báo và thị trường tài sản mã hóa, bản thân tài sản mã hóa có thể trở thành tài sản cơ bản. Do giá tài sản tiền điện tử biến động nhiều hơn so với các tài sản cơ bản tương tự trong thế giới thực, nên biến động giá của các tài sản được mã hóa đó có thể được truyền sang thị trường tài chính truyền thống.
Khi quy mô của thị trường tài sản token hóa tiếp tục mở rộng, các tổ chức tài chính truyền thống có thể tham gia theo nhiều cách khác nhau, bằng cách trực tiếp nắm giữ tài sản token hóa hoặc nắm giữ tài sản token hóa làm tài sản thế chấp. Ví dụ về điều này có thể bao gồm việc Ngân hàng Santander cung cấp các khoản vay cho nông dân sử dụng các sản phẩm nông nghiệp được mã hóa làm tài sản thế chấp. Như đã đề cập ở trên, chúng tôi cũng đã thấy các trường hợp như Ondo Finance token hóa các quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ Hoa Kỳ.
Hơn nữa, mặc dù về bản chất tương tự như việc JPMorgan Chase sử dụng vốn cổ phiếu của quỹ thị trường tiền tệ (MMF) lần đầu tiên làm tài sản thế chấp cho các giao dịch mua lại và cho vay chứng khoán, động thái của Ondo Finance có thể có tác động sâu sắc hơn đến thị trường tài chính truyền thống. Mã thông báo của Ondo Finance được triển khai trên chuỗi khối công khai Ethereum , thay vì chuỗi khối riêng được cấp phép của tổ chức, điều đó có nghĩa là Ondo Finance không kiểm soát cách người dùng và giao thức DeFi tương tác. Tính đến tháng 5 năm 2023, số tiền mã hóa của Ondo Finance chiếm 32% toàn bộ thị trường tài sản mã hóa. Theo DeFiLlama, Ondo Finance là dự án token hóa lớn nhất trong danh mục này và token OUSG của nó cũng có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trên Flux Financ, giao thức cho vay lớn thứ 19.
Cuối cùng, tương tự như vai trò của chứng khoán hóa tài sản, token hóa có thể gói các tài sản cơ bản rủi ro hơn hoặc ít thanh khoản hơn vào các tài sản an toàn và dễ giao dịch, có khả năng dẫn đến đòn bẩy và chấp nhận rủi ro cao hơn. Một khi rủi ro được bộc lộ, những tài sản này sẽ gây ra các sự kiện mang tính hệ thống.
5. Kết luận
Bài viết này nhằm mục đích cung cấp kiến thức nền tảng về token hóa tài sản và thảo luận về những lợi ích có thể có cũng như những rủi ro đối với sự ổn định tài chính. Hiện tại, việc mã hóa tài sản còn rất nhỏ, nhưng các dự án mã hóa liên quan đến nhiều loại tài sản cơ bản khác nhau đang được phát triển, cho thấy rằng việc mã hóa tài sản có thể chiếm một phần lớn hơn trong hệ sinh thái tiền điện tử trong tương lai. Trong số các lợi ích có thể có của token hóa, nổi bật nhất là giảm bớt rào cản gia nhập các thị trường khó tiếp cận và cải thiện tính thanh khoản của các thị trường đó. Rủi ro ổn định tài chính do mã hóa tài sản mang lại chủ yếu được phản ánh ở mối liên kết giữa các tài sản được mã hóa giữa hệ sinh thái tiền điện tử và hệ thống tài chính truyền thống, có thể chuyển rủi ro từ hệ thống tài chính này sang hệ thống tài chính khác.
Thông tin về một số dự án token hóa tài sản
Trái phiếu kỹ thuật số do Ngân hàng Đầu tư Châu Âu phát hành
Ngân hàng Đầu tư Châu Âu đã phát hành một số sản phẩm trái phiếu blockchain. Trái phiếu đầu tiên được phát hành thông qua nền tảng HSBC Orion dựa trên sự kết hợp giữa chuỗi khối riêng tư và công khai, với tổng quy mô trái phiếu là 50 triệu bảng Anh. Chuỗi khối đóng vai trò như một bản ghi về quyền sở hữu hợp pháp đối với trái phiếu và quản lý các công cụ lãi suất thả nổi cũng như các sự kiện trong vòng đời trái phiếu. Trái phiếu sẽ được giữ trong tài khoản kỹ thuật số thông qua nền tảng HSBC Orion.
Trái phiếu thứ hai được phát hành thông qua blockchain riêng GS DAP của Goldman Sachs, với tổng quy mô trái phiếu là 100 triệu euro và thời hạn 2 năm. Trái phiếu được thể hiện dưới dạng token bảo mật mà các nhà đầu tư có thể mua bằng tiền pháp định, với Goldman Sachs Europe, Santander Bank và Soci’e G’en’erale đóng vai trò đồng quản lý, sau đó giải quyết nhà phát hành dưới dạng CBDC. . Token được cung cấp bởi Ngân hàng Pháp và Ngân hàng Trung ương Luxembourg. Soci et’et G’en’erale Securities Securities Services (SGSS Luembourg) đóng vai trò là người giám sát tài sản trên chuỗi và Goldman Sachs Europe đóng vai trò là người giám sát tài khoản của CBDC.
Trái phiếu được đặc trưng bởi khả năng thanh toán tức thời T+0, các giao dịch thứ cấp chỉ có thể được thực hiện không cần kê đơn và được thanh toán ngoài chuỗi bằng tiền hợp pháp. Phiếu giảm giá trái phiếu được thanh toán bằng đồng euro, với Goldman Sachs Europe đóng vai trò là đại lý thanh toán để phân phối các khoản thanh toán này cho các trái chủ.
Nền tảng Onyx của J.P. Morgan
Nền tảng Onyx do J.P. Morgan vận hành có khả năng mã hóa tài sản và giao dịch tài sản tiền điện tử. Onyx dựa trên một blockchain được cấp phép và chủ yếu phục vụ các khách hàng tổ chức, chẳng hạn như cung cấp các giao dịch tiền tệ chéo cho đồng yên Nhật kỹ thuật số và đô la Singapore kỹ thuật số, đồng thời cung cấp dịch vụ phát hành trái phiếu chính phủ Singapore. Trong tương lai, JPMorgan Chase cho biết sẽ tiến hành các giao dịch ghi sổ kế toán trên nền tảng Onyx đối với trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc các quỹ thị trường tiền tệ.
Nền tảng Onyx cũng hoàn tất việc thanh toán các giao dịch repo trong ngày giữa các nhà môi giới JPMorgan và các tổ chức ngân hàng. Cả thành phần tài sản thế chấp và tiền mặt của giao dịch repo đều có thể được thanh toán bằng nền tảng Onyx. Đối với các giao dịch repo, các giao dịch tiền mặt được thanh toán bằng JPM Coin, một hệ thống tài khoản ngân hàng dựa trên blockchain. Kể từ khi ra mắt vào năm 2020, nền tảng này đã tạo ra doanh thu 300 tỷ USD.
Obligate
Nghĩa vụ là một giao thức mã hóa nợ dựa trên blockchain cho phép các công ty phát hành trái phiếu và giấy tờ thương mại trực tiếp trên blockchain. Thỏa thuận này hỗ trợ việc phát hành trái phiếu bằng đồng euro của công ty công nghiệp Đức Siemens trên mạng Polygon , nâng tổng giá trị khoản nợ lên 64 triệu USD. Obligate cũng cung cấp hỗ trợ cho công ty kinh doanh hàng hóa Thụy Sĩ Muff Trading AG. Khi các nhà đầu tư mua những trái phiếu này, họ sẽ nhận được token ERC-20 trong ví tiền điện tử của mình. Theo trang web của họ, tất cả trái phiếu trong tương lai sẽ có mệnh giá bằng USDC và các tổ chức phát hành phải trải qua quy trình KYC.
Các nhà đầu tư sẽ có thể truy cập Obligate thông qua các ví tiền điện tử hiện có. Đối với mỗi khoản đầu tư, nhà đầu tư nắm giữ một eNote tương ứng (ERC-20), có quyền nhận thanh toán khi đáo hạn hoặc tài sản thế chấp trong trường hợp vỡ nợ.
Franklin Templeton
Franklin Templeton, một công ty quản lý tài sản của Mỹ , cung cấp quỹ tiền tệ được mã hóa của chính phủ Hoa Kỳ dựa trên hai chuỗi khối công khai là Stellar và Polygon. Các nhà đầu tư có thể mua mã thông báo Benji, với mỗi mã thông báo đại diện cho một cổ phần trong quỹ được mã hóa. Mỗi cổ phiếu nhằm mục đích duy trì giá cổ phiếu ổn định ở mức 1 đô la và có thể được mua lại bất kỳ lúc nào. Quyền sở hữu cổ phần được ghi lại trên hệ thống độc quyền của mạng chuỗi khối Stellar.
92,5% tài sản của quỹ token hóa đến từ các tổ chức Hoa Kỳ, phần còn lại bằng tiền mặt. Nhà đầu tư có thể mua hàng thông qua ứng dụng Benji Investments. Quỹ token hóa hiện có tài sản trị giá hơn 272 triệu USD được quản lý.
Ondo Finance
Ondo Finance cung cấp một số sản phẩm quỹ mã hóa, bao gồm OUSG, OSTB, OHYG và OMMF. Tài sản cơ bản của các quỹ được mã hóa là Blackrock U.S. Kho bạc trái phiếu ETF, PIMCO Tăng cường hoạt động ngắn hạn ETF, Blackrock iBoxx High Yield Corporate Bond ETF và U.S. Tag Funds . Thu nhập từ token OMMF sẽ được phân bổ cho chủ sở hữu token hàng ngày, trong khi thu nhập từ các token khác (chẳng hạn như OHYG) sẽ được tự động tái đầu tư vào tài sản cơ bản. Chủ sở hữu token có thể nhận báo cáo kế toán quỹ truyền thống từ các nhà cung cấp dịch vụ bên thứ ba để xác minh tài sản quỹ.
Token có thể được đổi hàng ngày nhưng có thể mất nhiều ngày để giải quyết. Nếu quỹ có sẵn đô la, việc mua lại sẽ diễn ra ngay lập tức. Nếu không, quỹ sẽ bán cổ phiếu ETF, chuyển đô la từ Clear Street sang Coinbase, nơi Coinbase sẽ chuyển đô la sang USDC và sau đó trả USDC cho chủ sở hữu token.
RealT
Real Token Inc. (RealT) thu thập tài sản dân cư và mã hóa vốn chủ sở hữu của họ. Mỗi tài sản được nắm giữ độc lập bởi một công ty trách nhiệm hữu hạn (LLC). Bản thân tài sản đó không được mã hóa nhưng cổ phiếu của công ty LLC được mã hóa. Do đó, cổ phần của mỗi công ty sở hữu tài sản sẽ được chia thành nhiều cổ phần và các nhà đầu tư có thể cùng nắm giữ. Dự án này chủ yếu cung cấp cho các nhà đầu tư quốc tế một cách để đầu tư vào bất động sản Hoa Kỳ và mang lại cho họ lợi tức từ việc cho thuê bất động sản. Tính đến tháng 9 năm 2022, RealT đã token hóa 970 tài sản với tổng giá trị là 52 triệu USD.
Từ góc độ pháp lý, RealT là một công ty được đăng ký tại Delaware có tên Real Token LLC. Thực thể tồn tại để đơn giản hóa quá trình mã hóa các thuộc tính bằng cách đặt từng thuộc tính dưới một loạt công ty LLC và cung cấp cổ phiếu để kiếm tiền lãi.
Token của RealT có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho giao thức cho vay RMM DeFi, dựa trên Aave V2. Cho đến nay, chỉ những người dùng không ở Hoa Kỳ mới có thể truy cập giao thức RMM và cho vay stablecoin DAI.
MatrixDock
MatrixDock phát hành stablecoin của mình (STBT), với mỗi stablecoin được neo ở mức $ 1. Stablecoin này được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ với thời gian đáo hạn không quá 6 tháng và các thỏa thuận mua lại. STBT có thể được đúc hoặc đổi. Người dùng trước tiên phải gửi USDC/USDT/DAI. Sau khi việc mua tài sản cơ bản được “xác nhận”, USDC/USDT/DAI đã gửi sẽ đúc mã thông báo STBT. Việc quy đổi có thể được thực hiện thông qua ứng dụng của MatrixDock hoặc bằng cách chuyển STBT đến địa chỉ dành riêng của nhà phát hành trong khoảng thời gian T+ 4 (chỉ Ngày làm việc của Ngân hàng New York). Nếu người nắm giữ mua lại STBT trước khi đáo hạn, giá thực hiện được tính bằng giá thanh toán trái phiếu kho bạc chia cho giá trị thị trường hợp lý (FMV) của ngày hôm trước.
Lofty
Lofty sẽ cung cấp token hóa bất động sản Hoa Kỳ dựa trên chuỗi khối Algorand . Cách thức hoạt động của nó rất giống với RealT, nghĩa là sau khi tài sản được chuyển từ người bán sang Lofty, Lofty sẽ đặt từng tài sản vào một công ty LLC riêng biệt và mã hóa cổ phiếu của công ty LLC. Thu nhập từ việc nắm giữ các token này đến từ thu nhập cho thuê tài sản cơ bản và sự đánh giá cao của tài sản. Vì tài sản cơ sở là lợi ích hợp pháp chứ không phải bản thân tài sản cơ bản nên khó có cách nào để mua lại nó.
Tangible
Tangible là thị trường NFT dành cho các tài sản trong thế giới thực, cho phép người dùng chuyển đổi rượu vang, vàng miếng, đồng hồ và bất động sản thành NFT. Tài sản trong thế giới thực được bảo mật và lưu trữ trong các cơ sở lưu trữ an toàn của Tangible. Người dùng có thể mua NFT bằng stablecoin gốc của nền tảng (Real USD chủ yếu được hỗ trợ bởi thu nhập lãi từ bất động sản và APY dự kiến sẽ nằm trong khoảng 10% – 15%) hoặc các token như DAI. Tất cả NFT chỉ có thể được mua lại làm tài sản cơ bản khi chủ sở hữu sở hữu tất cả cổ phần của NFT.
Aktionariat
Aktionariat là nền tảng kỹ thuật số tuân thủ pháp luật chỉ có ở Thụy Sĩ. Nền tảng Aktionariat cung cấp cho các công ty khác các công cụ cần thiết để mã hóa cổ phiếu của họ và cho phép chúng được giao dịch. Vì Aktionariat có khả năng nắm giữ và giao dịch cả cổ phiếu token hóa và cổ phiếu truyền thống nên giá cổ phiếu sẽ phụ thuộc vào tổng nguồn cung, bao gồm cả cổ phiếu niêm yết và định giá của công ty. Aktionariat xây dựng sổ đăng ký cổ đông bằng cách theo dõi các địa chỉ giao dịch trên blockchain và ánh xạ chúng tới các địa chỉ được lưu trữ trong cơ sở dữ liệu ngoài chuỗi, cập nhật chúng theo thời gian thực. Tuy nhiên, do sự khác biệt giữa cổ đông và chủ sở hữu token, việc chuyển mã thông báo có thể không nhất thiết dẫn đến thay đổi đăng ký. Công ty cũng có thể chuyển đổi trở lại hình thức cổ phần truyền thống bằng cách mua lại token từ các cổ đông và “đốt” token của họ.
Agrotoken
Agrotoken có thể cung cấp giải pháp mã hóa cho các sản phẩm nông nghiệp, chẳng hạn như đậu nành, ngô và lúa mì. Mỗi mã thông báo đại diện cho 1 tấn hàng hóa cơ bản và ngày hết hạn của hàng hóa cũng có thể được đánh dấu là 30, 60 hoặc 90 ngày hoặc được gia hạn đến ngày hợp đồng tối đa . Nhà xuất khẩu hoặc người thu gom sẽ đảm bảo bằng chứng về trữ lượng ngũ cốc thông qua một lời tiên tri. Giao thức chạy trên chuỗi khối công khai Ethereum và mỗi mã thông báo là mã thông báo ERC-20.
Dự án này là một chương trình thí điểm được triển khai tại Argentina vào tháng 3 năm 2022 bởi Ngân hàng Santander và công ty tiền điện tử Agrotoken. Ngân hàng Santander có thể chấp nhận các mã thông báo này làm tài sản thế chấp cho các khoản vay bằng cách có quyền truy đòi đối với các hàng hóa cơ bản được gắn trong token, cũng như xây dựng cơ sở hạ tầng để xác minh và xử lý các giao dịch và quy đổi.
Thông qua quan hệ đối tác với Visa , Agrotoken tạo ra một loại thẻ ngân hàng được chấp nhận bởi 80 triệu cửa hàng và doanh nghiệp liên quan đến các dự án sản phẩm nông nghiệp được token hóa. Công ty đang kết nối hiệu quả nông dân và nhà xuất khẩu Argentina với lượng ngũ cốc dư thừa với mạng lưới kinh doanh toàn cầu.
Niềm tin của Paxos
Paxos là tổ chức tài chính chuyên về cơ sở hạ tầng blockchain và hệ thống thanh toán, đồng thời là tổ chức giám sát nhiều dự án tiền điện tử, chẳng hạn như stablecoin USDP và vàng mã hóa Pax Gold (PAXG). PAXG chạy độc quyền trên chuỗi khối Ethereum, có sẵn để thanh toán 24/7 và chiếm khoảng một nửa thị trường vàng mã hóa. Token PAXG tương đương với một ounce vàng và có thể được đổi lấy vàng vật chất cơ bản, cũng như lãi suất trong vốn sở hữu/tín dụng vàng hoặc có thể được bán trực tiếp lấy đô la Mỹ thông qua nền tảng của Paxo. Tập đoàn Paxos được quản lý bởi Bộ Dịch vụ Tài chính Tiểu bang New York.
TG Commodities Limited
TG Commodities Limited là nhà phát hành Tether Gold (XAUt) và có trụ sở chính tại London. Về mặt pháp lý, nó không phải là cùng một thực thể với công ty phát hành stablecoin có trụ sở tại Hồng Kông Tether Limited (USDT), nhưng cả hai sẽ được coi là cùng một công ty phát hành. Một XAUt tương đương với một ounce vàng và có thể được đổi lấy vàng vật chất hoặc đấu thầu hợp pháp sau khi vàng vật chất được bán trên thị trường vàng Thụy Sĩ. Tất cả XAUt đều được hỗ trợ bằng vàng vật chất và người nắm giữ có thể tìm kiếm các thỏi vàng cụ thể liên quan đến XAUt của họ thông qua trang web của Tether Gold. Việc quy đổi chỉ áp dụng cho toàn bộ thanh, từ 385 đến 415 ounce.
Giao thức Toucan
Giao thức Toucan cho phép người dùng sở hữu tín chỉ carbon trên sổ đăng ký carbon mã hóa chúng và cho phép giao dịch. Tín dụng carbon được mã hóa được gọi là TCO 2, được lập trình dưới dạng NFT, đồng thời có thể phân biệt dự án và các trường hợp cụ thể của tín dụng carbon bằng cách thêm một tên bổ sung (chẳng hạn như TCO 2-GS-0001-2019). Toucan cũng quản lý hai nhóm thanh khoản: một nhóm carbon cơ bản và một nhóm carbon tự nhiên để tăng tính thanh khoản và tập hợp các khoản tín dụng carbon tương tự. Quỹ Carbon tự nhiên chỉ chấp nhận mã thông báo TCO 2 được tạo từ các dự án tự nhiên.
Centrifuge
Centrifuge là một giao thức DeFi mở và thị trường tài sản trong thế giới thực. Chủ sở hữu tài sản trong thế giới thực đóng vai trò là người khởi xướng tạo ra nhóm tài sản được thế chấp hoàn toàn bằng tài sản trong thế giới thực. Thỏa thuận này không giới hạn ở các loại tài sản và có nhóm tài sản cho nhiều loại, chẳng hạn như thế chấp, hóa đơn thương mại, các khoản vay vi mô và tài chính tiêu dùng. Đồng thời, Centrifuge có thể được tích hợp vào các giao thức DeFi khác, chẳng hạn như nó chứa hầu hết tài sản RWA trong MakerDAO .
Việc mã hóa tài sản trong thế giới thực được khởi xướng bởi người khởi tạo tài sản và thiết lập nhóm tài sản. Mỗi nhóm tài sản được kết nối với một phương tiện có mục đích đặc biệt (SPV), phương tiện này có được quyền sở hữu hợp pháp đối với tài sản từ người tạo tài sản. Để tách biệt tài sản của SPV từ hoạt động kinh doanh của nhà tài trợ tài sản. Tài sản trong thế giới thực sẽ được mã hóa thành NFT và được liên kết với dữ liệu ngoài chuỗi. Các nhà đầu tư gửi stablecoin (thường là DAI) vào nhóm tài sản và đổi lại họ nhận được hai token đại diện cho nhóm tài sản dựa trên khẩu vị rủi ro của họ: token TIN và DROP. Token TIN và DROP có thể được đổi theo định kỳ và tiền lãi cho nhà đầu tư đến từ phí do người đi vay trả khi nhận được nguồn tài chính từ nhóm tài sản. Nhà đầu tư cũng có thể nhận phần thưởng từ mã thông báo nền tảng CFG.
Goldfinch
Goldfinch là một giao thức cho vay phi tập trung cung cấp các khoản vay tiền điện tử cho các tài sản ngoài chuỗi được thế chấp hoàn toàn. Có ba bên chính tham gia thỏa thuận: nhà đầu tư, người đi vay và kiểm toán viên. Các nhà đầu tư cũng có thể hỗ trợ phát triển giao thức bằng cách đóng góp vốn vào kho tiền của thành viên Goldfinch.
Người vay là các thực thể vay ngoài chuỗi đề xuất các điều khoản giao dịch liên quan đến số tiền cho vay trong thỏa thuận, được gọi là nhóm vay. Nhà đầu tư có thể cung cấp tiền trực tiếp cho nhóm cho vay hoặc gián tiếp cung cấp tiền cho giao thức, tham gia thông qua quy trình phân bổ tự động trong giao thức. Nhà đầu tư có thể đổi token của họ vào những ngày cụ thể, chẳng hạn như mỗi quý một lần.
