Đợt halving tiếp theo của phần thưởng khối Bitcoin sẽ diễn ra vào khoảng ngày 8 tháng 4 năm 2024. Trong lịch sử, halving đã kích hoạt ba chu kỳ tương tự đáng ngạc nhiên. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ phân tách ba chu kỳ Bitcoin vừa qua và dự đoán chu kỳ tiếp theo.
Các chủ đề chúng tôi khám phá bao gồm:
- Động lực đằng sau chu kỳ Bitcoin là gì?
- KPI hoạt động và mạng trong 3 chu kỳ đầu tiên
- Biến động giá trong 3 giai đoạn trước
- dự đoán chu kỳ tiếp theo
Động lực đằng sau chu kỳ Bitcoin
Cứ sau 210.000 khối, phần thưởng khối Bitcoin sẽ giảm một nửa. Trên một thang thời gian, halving xảy ra khoảng 4 năm một lần. Nó đánh dấu một sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Bitcoin, giảm 50% phần thưởng khối (lạm phát mạng) trả cho những người khai thác.
Tháng 4 tới, phần thưởng khối Bitcoin sẽ giảm từ 6,25 BTC mỗi khối xuống còn 3,125 BTC.
Vì lượng phát hành mới giảm một nửa, nên có thể kết luận rằng việc giảm nguồn cung mới là chất xúc tác cho mọi đợt tăng giá.
Lý thuyết đi như thế này:
Sau halving, những người khai thác bán ít bitcoin hơn ra thị trường. Điều này tiêu hao một phần lớn áp lực bán. Giá đang ở biên giới và những người mua mới sẽ đẩy giá lên cao. Sau đó, báo chí tài chính bắt đầu nói về Bitcoin, mọi người bắt đầu tìm kiếm nó trên Google, Bitcoin trở nên lan truyền, những người mua mới tham gia thị trường, hoạt động trên chuỗi tăng lên và các VC rót tiền vào các doanh nghiệp mới hỗ trợ hệ sinh thái. Vì vậy, nhiều doanh nghiệp hơn = nhiều hoạt động tiếp thị hơn = nhiều người dùng hơn, từ đó kích thích nhiều người mua hơn, nhiều hoạt động trực tuyến hơn và nhiều phương tiện truyền thông đưa tin hơn.
Lo và kìa, một mức cao nhất mọi thời đại.
Đó là một câu chuyện kể hay, hãy xem dữ liệu, nó có đúng không.
Thay đổi vị trí ròng = Thay đổi ròng về Bitcoin được nắm giữ bởi các địa chỉ ví mà Glassnode đánh dấu là thuộc về người khai thác.
Giảm một nửa lần đầu: Theo chính sách tiền tệ Bitcoin, lượng phát hành mới hàng năm giảm 1.314.000. Nhưng trong 12 tháng sau khi giảm một nửa, số lượng Bitcoin do các công ty khai thác nắm giữ đã giảm 4.458.603, cao hơn gấp đôi so với lượng Bitcoin do các công ty khai thác nắm giữ trong 12 tháng trước khi giảm một nửa. Vào năm 2013, khi giá Bitcoin tăng, các công ty khai thác đã bán một lượng lớn Bitcoin. Tổng cộng, hơn 8 triệu bitcoin đã bị mất từ những người khai thác trong chu kỳ giảm một nửa đầu tiên. Với giá Bitcoin ở mức thấp, người mua đã thống trị thị trường.
Lần giảm một nửa thứ hai: Trong vòng 12 tháng sau khi giảm một nửa, lượng nắm giữ Bitcoin của những người khai thác cũng giảm nhiều hơn so với 12 tháng trước đó. Một lần nữa, hành động giá bị chi phối bởi người mua trên thị trường. Tổng cộng, hơn 5,4 triệu bitcoin đã được chuyển từ những người khai thác trong chu kỳ thứ hai.
Giảm một nửa lần thứ ba: Những người khai thác đã bán được nhiều Bitcoin hơn sau khi giảm một nửa so với 12 tháng trước. Tuy nhiên, chu kỳ thứ ba là chu kỳ tích lũy đầu tiên cho các thợ đào. Chúng tôi thấy vị thế ròng tăng 93.000 trong 6 tuần qua (bắt đầu chu kỳ 4).
Một cú sốc nguồn cung từ việc giảm hoạt động bán khai thác không nhất thiết châm ngòi cho một thị trường giá lên. Trên thực tế, những người khai thác đã bán được nhiều Bitcoin hơn trong 12 tháng sau halving so với bất kỳ thời điểm nào khác trong chu kỳ.
Phải nói rằng, câu chuyện giảm một nửa có thể thu hút người mua mới và thị trường có thể tự điều chỉnh. Vì vậy, ngay cả khi dữ liệu mâu thuẫn với tường thuật, nó có thể đúng nếu mọi người tin nó là sự thật. Thị trường rất phản xạ và điều này đặc biệt đúng với thị trường tiền điện tử.
Nhưng còn nhiều điều hơn nữa trong câu chuyện này…
Thanh khoản toàn cầu
Bạn đang ngày càng ít nghe thấy những lời chế nhạo về mối tương quan của Bitcoin với chu kỳ thanh khoản toàn cầu, nhưng đây là nơi dữ liệu và hành động giá thực sự khớp với nhau.
Nguồn: Cục Dự trữ Liên bang, PBOC, ECB, Ngân hàng Nhật Bản, IMF
Thanh khoản toàn cầu dường như đã chạm đáy vào cuối ngày 22, cũng là mức đáy của Bitcoin và S&P 500. Vào đầu năm, chúng ta đã thấy thanh khoản toàn cầu phục hồi nhẹ. Bitcoin tăng 80%. S&P 500 tăng 15%.
Ở Mỹ, lạm phát đã qua và Cục Dự trữ Liên bang đã tạm dừng tăng lãi suất. Giá tài sản đã tăng từ đầu năm đến nay và có khả năng sẽ tiếp tục trong một thời gian.
Nhưng cũng có một số đám mây lờ mờ về khả năng thay đổi chính sách tiền tệ.
Cụ thể, khoản nợ quốc gia trị giá 7 nghìn tỷ USD sẽ đáo hạn vào năm tới. Những khoản nợ này cần được tái cấp vốn/phát hành lại để hỗ trợ chi tiêu tài chính. Theo bản cập nhật tháng 5 năm 2023 của Văn phòng Ngân sách Quốc hội, thâm hụt của Hoa Kỳ dự kiến là 1,5 nghìn tỷ đô la trong năm nay.
Trong khi đó, các khoản thanh toán lãi nợ hiện là khoản chi lớn thứ hai của chính phủ Hoa Kỳ, đạt gần 1 nghìn tỷ USD mỗi năm.
Nguồn: Cơ sở dữ liệu FRED của Cục Dự trữ Liên bang
Cuối cùng, ngành bất động sản thương mại có khoản nợ hơn 1,5 nghìn tỷ đô la sẽ cần được tái cấp vốn trong vài năm tới. Đó là bởi vì lãi suất đang ở mức cao nhất kể từ năm 2006. Tất nhiên, tỷ lệ lấp đầy văn phòng và định giá đã giảm do làm việc từ xa. Để thêm phần xúc phạm đến thương tích, một nhóm các nhà phân tích tại Citigroup đã phát hiện ra rằng hơn 70% các khoản cho vay văn phòng bất động sản thương mại được nắm giữ bởi các ngân hàng khu vực.
Những yếu tố này sẽ gây áp lực giảm hơn nữa đối với lạm phát.
Hiện tại, hoán đổi lạm phát CPI sẽ được định giá ở mức lạm phát 2% sớm nhất là vào tháng 10 năm nay. Fed kỳ vọng lạm phát sẽ là 1,3% trong một năm.
Liên kết chúng lại với nhau:
Giá thị trường của Bitcoin đang bị đe dọa với tính thanh khoản. Từ quan điểm của Hoa Kỳ, các điều kiện thanh khoản dường như đã chạm đáy. Chúng tôi đã nghe điều tương tự ở Trung Quốc và Nhật Bản. Châu Âu cũng ở trong tình trạng tương tự. Khi lạm phát quay trở lại mức 2%, nền kinh tế toàn cầu sẽ chậm lại cùng với nó.
Khi đó, Fed sẽ bật đèn xanh để thay đổi chính sách tiền tệ.
Điều này sẽ mở ra cánh cửa xả lũ cho một bức tường QE khác. Đối với lịch trình? Chúng tôi nghĩ rằng điều này sẽ xảy ra trong vài năm tới.
Sự thay đổi về tính thanh khoản này phù hợp với chu kỳ giảm một nửa của Bitcoin và câu chuyện đi kèm với nó.
Chu kỳ đổi mới: KPI hoạt động và mạng
bạn hiểu không? Chu kỳ bitcoin phụ thuộc vào tính thanh khoản. Nhưng thanh khoản không phải là tất cả.
Nếu chúng ta đang xem xét những thứ như tăng trưởng mạng, thì có thể đạt được điều gì đó.
Tường thuật phù hợp cho sự phát triển của các nguyên tắc cơ bản về tính thanh khoản của web = khám phá giá mới.
Phản xạ phát hiện giá mới = tiền VC mới. Điều này dẫn đến nhiều công trình xây dựng hơn, nhiều người dùng hơn và khả năng khám phá giá cao hơn.
Nó là bánh đà mà qua đó đầu cơ thúc đẩy hình thành tư bản thực và phát triển kinh tế. Nó lộn xộn, nhưng nó đang xảy ra.
Khái niệm cơ bản về mạng bitcoin
Mạng Bitcoin đang hoạt động mạnh mẽ trên hầu hết mọi số liệu mà chúng tôi theo dõi. Chúng tôi sẽ liệt kê một số dưới đây:
Ví khác không: Cho đến nay, chúng tôi đã thấy số lượng ví khác không tăng đều đặn trong mỗi chu kỳ. Các dự đoán của chúng tôi ở đây chỉ đơn giản là ngoại suy mức tăng trưởng của năm ngoái (hiện tại là 47 triệu). Hãy nhớ rằng con số này không đại diện cho tất cả những người nắm giữ Bitcoin. Vì dữ liệu được giới hạn trong các ví trên chuỗi nên nó không thể đại diện cho hàng chục triệu khách hàng của sàn giao dịch.
Nhà phát triển: Với sự ra đời của giao thức Ordinals , chúng tôi đã chứng kiến sự gia tăng gần đây trong hoạt động phát triển.
Tỷ lệ băm: Một chỉ số về an ninh mạng và tâm lý của người khai thác. Tỷ lệ băm đã tăng gấp ba lần trong hai năm qua, điều này cho thấy các công ty khai thác đang lạc quan về Bitcoin.
Hành vi nắm giữ lâu dài: Một trong những chỉ số quan trọng nhất mà chúng tôi theo dõi. Những người nắm giữ dài hạn và tỷ lệ nguồn cung chưa được chuyển trong vòng một năm hiện đang ở mức cao nhất mọi thời đại. Qua các chu kỳ, chúng tôi quan sát thấy rằng các nhà đầu tư và người dùng thường tham gia vào các thị trường giá lên. Sau đó, họ tìm hiểu thêm về Bitcoin và có xu hướng trở thành những người nắm giữ lâu dài. Chúng ta có thể quan sát điều này từ sự tăng trưởng của ví hơn 1 BTC, gần đây đã vượt qua con số 1 triệu. Khi những người nắm giữ dài hạn tăng lên, nó sẽ tạo tiền đề cho đợt tăng giá tiếp theo, khi những người mua cuối cùng chiếm lĩnh thị trường.
Lightning Network: Lightning Network là giải pháp mở rộng lớp thứ hai của Bitcoin. Nó cho phép thanh toán với chi phí thấp hơn nhiều so với các giao dịch trên mạng chính Bitcoin. Mặc dù vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, nhưng chúng ta có thể thấy rằng khối lượng giao dịch trong Lightning Network đã tăng lên đáng kể trong vài năm qua.
Chất xúc tác khác
Coinbase đã châm ngòi cho đợt tăng giá năm 2013.
Ethereum đã cung cấp nhiên liệu vào năm 2017.
Microstrategy, Paul Todor Jones, Tesla, Block , Mass Mutual và những công ty khác đã làm bùng nổ thị trường trong chu kỳ trước.
Điều gì sẽ xảy ra vào năm 2024/2025?
Sự chấp thuận của BlackRock ETF sẽ là một khởi đầu tốt.
BlackRock có một danh tiếng hoàn hảo và chỉ một trong số hơn 500 ETF mà nó đăng ký không thành công.
Theo một số cách, sự hiện diện của tên BlackRock trong ETF có ý nghĩa hơn so với chính ETF giao ngay Bitcoin.
Tên BlackRock quan trọng đối với RIA, nó quan trọng đối với các nhà quản lý tài sản, nó quan trọng đối với hầu hết mọi nhà đầu tư trên hành tinh.
Trước đây, việc đầu tư vào bitcoin thay mặt cho khách hàng có thể khiến các nhà quản lý quỹ gặp rủi ro về mặt chuyên môn. Một BlackRock ETF có thể thay đổi hoàn toàn điều đó.
Một số điều đáng suy nghĩ: điều gì sẽ xảy ra nếu rủi ro lớn hơn không được phân bổ 1% Bitcoin thông qua một phương tiện đáng tin cậy như ETF giao ngay BlackRock?
Hành động giá trong một chu kỳ và dự đoán chu kỳ tiếp theo
5 điểm chính:
Thời điểm thị trường: Thời điểm tốt nhất để mua Bitcoin là khi mọi người nghĩ rằng nó đã chết. Vào năm 2022, chúng ta có hai cơ hội. Chúng tôi đã nhắc nhở độc giả vào tháng 12 rằng Bitcoin đã chạm đáy. Thứ hai, đâu là thời điểm tốt thứ hai để mua Bitcoin? Trong lịch sử, nó xảy ra trong bất kỳ đợt giảm giá nào dẫn đến halving. Tất nhiên, xác định thời điểm thị trường thực sự khó khăn. Trung bình hóa chi phí bằng đô la hoạt động tốt đối với các tài sản như Bitcoin đang ở giai đoạn đầu của việc áp dụng toàn cầu. Ngay cả những người đã mua ở đỉnh của các chu kỳ trước đây cũng đã hoạt động tốt trong thời gian dài. Bitcoin hiện đang giảm 55% so với mức cao nhất mọi thời đại, nhưng tốc độ tăng trưởng gộp hàng năm trong 10, 7, 5 và 3 năm của nó lần lượt là 84%, 73%, 36% và 49%. Điều quan trọng là phải có niềm tin lâu dài. Biết chính xác những gì bạn đang mua và bỏ qua tiếng ồn.
Dự báo: Dựa trên những gì đã xảy ra trong 3 chu kỳ trước, chúng tôi dự đoán rằng lợi nhuận sẽ tiếp tục giảm. Giá mục tiêu của Bitcoin trong chu kỳ này là 158.000 USD.
Khung cấp cao hơn: Chúng tôi dự báo mức vốn hóa thị trường Bitcoin cao nhất là 3,15 nghìn tỷ đô la trong chu kỳ tiếp theo (so với 1,2 nghìn tỷ đô la trong chu kỳ trước). Điều này sẽ đặt vốn hóa thị trường của bitcoin ở mức 25% của vàng. Những độc giả lâu năm biết rằng cuối cùng chúng tôi tin rằng Bitcoin sẽ phù hợp và vượt qua thị trường vàng (hiện tại là 12,6 nghìn tỷ đô la).
Nhìn chung, chúng tôi tin rằng tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử có thể tăng lên 8-10 nghìn tỷ đô la trong chu kỳ tiếp theo (từ 3 nghìn tỷ đô la trong chu kỳ trước). Các cơ hội thú vị có thể phát sinh trong Ethereum, L1 cạnh tranh, các lĩnh vực cơ sở hạ tầng quan trọng.
Mức thấp sau chu kỳ: Chúng tôi kỳ vọng sự biến động của Bitcoin sẽ tiếp tục trong nhiều năm tới. Phải nói rằng, chúng tôi hy vọng sự biến động sẽ giảm dần theo thời gian. Sự tăng trưởng về quy mô thị trường, sự gia nhập của các nhà đầu tư tinh vi hơn vào không gian, cấu trúc và sản phẩm thị trường trưởng thành, các quy định mới và ít đòn bẩy “Miền Tây hoang dã” hơn đều góp phần vào kết quả này. Lưu ý rằng Bitcoin giống như một loại hàng hóa – giá vượt xa chi phí sản xuất của nó trong thị trường tăng giá, sau đó giảm xuống dưới (và đôi khi thấp hơn) chi phí sản xuất của nó trong thị trường giá xuống.
Lưu ý về chu kỳ trước: Chúng tôi tin rằng chu kỳ này không phát huy hết tiềm năng do lệnh cấm khai thác ở Trung Quốc. Nếu bạn còn nhớ, giá bitcoin vừa đạt mức cao mới mọi thời đại, Tesla vừa mua bitcoin cho bảng cân đối kế toán của mình và Michael Saylor đã mua hàng tỷ đô la bitcoin thông qua Microstrategy và các chuyến tham quan truyền thông. Chúng tôi tin rằng nếu không có lệnh cấm khai thác của Trung Quốc, Bitcoin có thể phá vỡ 100.000 đô la. Do sự tập trung của các công ty khai thác ở Trung Quốc đại lục (nơi có nhiều thủy điện giá rẻ), lệnh cấm cuối cùng đã dẫn đến việc các công ty khai thác buộc phải bán và đầu hàng.
KPI giữa chu kỳ
Thu nhỏ và xem chúng ta đang ở đâu so với các chu kỳ trước đây.
Giá trị thị trường / Giá trị thực hiện:
Bitcoin
Vào năm 2022, Bitcoin lần đầu tiên trong lịch sử giảm xuống dưới mức trung bình động 200 tuần và nó kéo dài trong khoảng 9 tháng. Bitcoin đã phục hồi kể từ đó, với 200 WMA hiện ở mức 26.665 đô la.
Tổng kết
Chu kỳ chấp nhận của Bitcoin chủ yếu được thúc đẩy bởi “câu chuyện” về tính thanh khoản toàn cầu, tăng trưởng mạng và cú sốc giảm một nửa nguồn cung. Ba yếu tố này dường như phù hợp với nhau một cách độc đáo.
Trên hết là một ETF giao ngay bitcoin mang tên BlackRock sẽ được phê duyệt trong những tháng tới.
