Vào sáng sớm ngày 23 tháng 7, giờ Bắc Kinh, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chính thức phê duyệt ETF giao ngay Ethereum, cho phép nhiều quỹ ETF chính thức bắt đầu giao dịch vào thứ Ba. Tuy nhiên, có lẽ vì kỳ vọng về sự chấp thuận của ETF đã được thị trường chấp nhận nên giá ETH không biến động đáng kể sau thông báo của SEC. Tính đến thời điểm công bố, nó tạm thời được báo cáo ở mức 3442,62 USDT, giảm trong 24 giờ. là 1,3%.
Hiện tại, một trong những điều mà thị trường quan tâm nhất chắc chắn là xu hướng tiếp theo của giá ETH. Đặc biệt sau khi ETF chính thức mở cửa giao dịch vào ngày mai, liệu dòng vốn do ETF mang lại có thể thúc đẩy giá ETH hay không? Liệu có tiềm ẩn xu hướng “điều tốt xuất hiện thì điều xấu lại thành xấu”? Để giải quyết những vấn đề này, 10x Research một lần nữa đưa ra phân tích thị trường về hướng thị trường trong tương lai của ETH.
Trước tiên chúng ta hãy xem lại quy trình phê duyệt của quỹ ETF giao ngay Ethereum.
Vào ngày 20 tháng 5, SEC bất ngờ yêu cầu sàn giao dịch cập nhật 19 tài liệu nộp hồ sơ b-4, điều đó có nghĩa là tiến trình nộp hồ sơ của quỹ ETF giao ngay Ethereum đã đạt được tiến bộ đáng kể. Dựa trên sự thay đổi này, thị trường cũng tăng xác suất phê duyệt. ETF từ 25% đã trực tiếp tăng lên 75%.
Vào ngày 23 tháng 5, SEC đã chính thức phê duyệt hồ sơ 19 b-4 cho ETF giao ngay Ethereum, giải quyết vấn đề lớn nhất trước khi ETF được niêm yết .
Trong bảy ngày kể từ đó, quy mô lãi mở hợp đồng tương lai của Ethereum đã tăng trực tiếp từ 8,8 tỷ USD lên 13 tỷ USD và giá ETH cũng tăng từ 3.065 USD lên mức cao ngắn hạn là 3.959 USD.
Sáng nay, SEC đã chính thức hoàn tất phê duyệt cuối cùng đối với quỹ ETF giao ngay Ethereum, cho phép sản phẩm giao dịch bắt đầu giao dịch vào ngày mai. Chúng ta đã chứng kiến nhiều cột mốc tương tự trong quá khứ, chẳng hạn như việc ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin vào tháng 12 năm 2017, niêm yết Coinbase vào tháng 4 năm 2021, niêm yết hợp đồng tương lai Bitcoin ETF vào tháng 10 năm 2021 và Bitcoin giao ngay vào tháng 1 năm 2024. tất cả những cột mốc quan trọng này đều được theo sau bởi những đợt điều chỉnh ngắn hạn.
Hiện tại, người dùng giao dịch liên tục hỏi chúng tôi liệu ETH có gặp xu hướng tương tự hay không…
Mặc dù giá ETH từng tăng lên 3.959 USD vào cuối tháng 5 nhưng giá ETH cũng giảm xuống dưới 3.000 USD vào đầu tháng 7. Bản thân điều này cho thấy các nhà giao dịch không mấy tin tưởng vào việc giá ETH tiếp tục tăng. Mặc dù ETH đã phục hồi lên mức 3.500 USD trước khi ETF này được phê duyệt, chúng tôi nghi ngờ rằng nhiều người sẽ chọn bán và kiếm lời ngay sau khi ETF ra mắt – thậm chí có thể trước khi nó ra mắt.
Ngoài ra, cường độ tiếp thị xung quanh ETF giao ngay Ethereum tương đối thấp , điều này có thể trực tiếp dẫn đến mức độ quan tâm của tổ chức hoặc bán lẻ đối với ETF thấp. Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink gần đây đã có một bài phát biểu trên truyền hình, nhưng ông chỉ quảng bá Bitcoin chứ không phải Ethereum. Điều này cho thấy rằng (ít nhất là ban đầu) khách hàng của BlackRock có mối quan tâm tương đối hạn chế đối với ETH.
Khi Bitcoin ETF giao ngay được phát hành, tỷ lệ tài trợ hàng năm trên thị trường tương lai là gần 15% và từng tăng lên 70% vào tháng 2, điều này đã thu hút sự chú ý của nhiều quỹ chênh lệch giá – họ sẽ mua ETF và phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng tương lai. kiếm được lợi nhuận chênh lệch giá. Hành động mua này củng cố tâm lý tăng giá xung quanh BTC.
Hiện tại, tỷ lệ cấp vốn hàng năm trên thị trường tương lai Ethereum chỉ là 7-9%, không hấp dẫn lắm đối với các tổ chức kinh doanh chênh lệch giá, đặc biệt khi xét đến chi phí vốn tĩnh ít nhất là 5% (lãi suất quỹ liên bang). So với tình hình của quỹ ETF giao ngay Bitcoin vào tháng 2, quỹ ETF giao ngay Ethereum được cho là khó có thể thu hút quá nhiều dòng vốn chênh lệch giá, từ đó làm suy yếu sự lạc quan về ETH.
![](https://tiendientu.net/wp-content/uploads/2024/07/image-233-1024x582.png)
Lưu ý: Chỉ báo Ethereum Stochastics (lớn hơn 90% có nghĩa là mua quá mức).
Từ góc độ kỹ thuật, chỉ báo Stochastics của ETH về cơ bản đã đạt đỉnh, điều đó có nghĩa là đây là cơ hội bán khống tốt – chúng tôi sẽ sử dụng mức cao gần đây là 3560 làm mức dừng lỗ.
Nói một cách tương đối, chúng tôi muốn mua BTC trong khi phòng ngừa rủi ro bán ETH hơn là trực tiếp bán khống. Các nhà giao dịch cũng có thể bán quyền chọn bán Ethereum và mua quyền chọn mua Bitcoin ở cấp độ hoạt động. Tuy nhiên, các quyền chọn tương đối đắt tiền, với mức biến động ngụ ý khi hết hạn vào ngày 27 tháng 9 là 65%, nhưng mức biến động thực tế trong 30 ngày chỉ là 50%, cho thấy rằng biến động ngụ ý bao gồm một khoản phí bảo hiểm đáng kể.
Đánh giá về mức độ phổ biến của các cuộc thảo luận trên thị trường, cuộc thảo luận về Solana trong chu kỳ này cũng cao hơn đáng kể so với Ethereum. Hệ sinh thái Solana đã sinh ra cơn sốt token meme, nhưng Ethereum đã bỏ lỡ cơ hội này do phí gas cao. Chúng ta có thể trích dẫn nhiều dữ liệu khác nhau để chứng minh rằng Solana phổ biến hơn Ethereum. Ví dụ: Solana hiện có 14,2 triệu địa chỉ hoạt động, trong khi Ethereum chỉ có 7,5 triệu…
Sự thống trị thị trường của Ethereum đạt mức cao 18,4% một tháng trước và hiện đã giảm xuống còn 17,0% . Sự thiếu quan tâm của thị trường còn thể hiện ở việc giá gas chưa bao giờ tăng trở lại. Bản nâng cấp Dencun vào tháng 3 năm 2024 đã giảm đáng kể phí mạng, nhưng số lượng giao dịch mạng bị đình trệ, số lượng địa chỉ hoạt động tương tự như ba năm trước và mạng Ethereum hầu như không phát triển.
Trong môi trường tài chính thương mại không lãi suất, lợi thế thu nhập từ việc đặt cược của Ethereum là lý do chính khiến hệ sinh thái khai sinh ra DeFi Summer vào năm 2020 và 2021. Hiện nay, tỷ suất đặt cược của Ethereum chỉ là 3,12% và tỷ suất đặt cược Ethereum của Coinbase chỉ là 2,91%. Mặc dù bản thân ETF không liên quan đến việc đặt cược, nhưng từ góc độ doanh thu, chi phí cơ hội là nguyên nhân chính khiến nhu cầu ETH chậm chạp trong chu kỳ này.
![](https://tiendientu.net/wp-content/uploads/2024/07/image-234.png)
So với BTC, hệ số beta tăng giá của ETH cũng đang yếu đi. Kể từ khi bắt đầu thị trường tăng giá này, hiệu suất của ETH đã không đạt yêu cầu. Nếu tính từ tháng 10 năm 2022, hiệu suất của ETH sẽ tụt 40% so với BTC.
Có tính đến các yếu tố trên và thực tế là tổ chức phát hành ETF vẫn chưa thực hiện chiến dịch tiếp thị quy mô lớn, ngoài ra, một số nhà giao dịch sẽ chọn đóng một số vị thế mua khi có tin tức, ngoài ra, vốn tiềm năng của thang độ xám; dòng tiền ra phải được xem xét… Đây thực sự có thể là lý do khiến ETH giảm giá, ít nhất là vào thời điểm ban đầu.