Vào tháng 6 năm 2023, một đợt ứng dụng ETF spot Bitcoin mới do BlackRock dẫn đầu đã khiến giá Bitcoin tăng 20% trong một tuần, tăng vọt từ 25.000 USD lên 30.000 USD. Tin tức hôm qua về việc Grayscale thắng kiện đã khiến giá Bitcoin trì trệ gần đây tăng trở lại 5% trong vòng 24 giờ, tăng từ 26.000 lên tối đa 28.000 đô la Mỹ. Niềm tin của thị trường vào việc phê duyệt thành công quỹ ETF giao ngay Bitcoin một lần nữa lại được khơi dậy.
Tiếp theo, chúng ta hãy xem xét kỹ hơn tình trạng áp dụng hiện tại của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay và các thời điểm quan trọng khi chúng có thể được chấp thuận.
1. Trạng thái đăng ký Bitcoin Spot ETF 2023
Vào tháng 6 năm 2023, gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock đã nộp đơn đăng ký iShares Bitcoin Trust, khởi động một vòng cạnh tranh mới về ứng dụng ETF giao ngay Bitcoin. Được thúc đẩy bởi BlackRock, nhiều tổ chức quản lý tài sản/đầu tư đã tham gia cuộc thi. Tính đến tháng 8 năm 2023, tám tổ chức, bao gồm cả BlackRock, đã nộp đơn lên SEC để xin ETF giao ngay Bitcoin.
Theo quy trình đăng ký ETF giao ngay Bitcoin do SEC công bố, thời gian giải quyết của ETF sẽ bắt đầu được tính toán sau khi SEC công bố 19 b-4 trong Đăng ký Liên bang.
Tổng thời gian quyết định của SEC đối với các ứng dụng ETF giao ngay Bitcoin là 240 ngày. Sẽ có 3 câu trả lời công khai ở giữa. Khoảng thời gian trả lời lần lượt là 45 ngày, 45 ngày, 90 ngày và 60 ngày.Nói cách khác, SEC có thể có ba cơ hội để trì hoãn kết quả nộp đơn xin ETF trước khi SEC đưa ra quyết định cuối cùng (chấp thuận hoặc từ chối). Đồng thời, SEC có quyền phê duyệt hoặc từ chối đơn đăng ký bất kỳ lúc nào trong quá trình giải quyết.
Quy trình đăng ký cụ thể cho Bitcoin ETF giao ngay như sau:
Lấy BlackRock làm ví dụ, SEC đã công bố tài liệu thay đổi quy tắc 19 b-4 cho iShares Bitcoin Trust trong Cơ quan Đăng ký Liên bang vào ngày 19 tháng 7. Vì vậy, lùi lại 45 ngày kể từ ngày 19 tháng 7 là thời hạn trả lời đầu tiên đối với iShares Bitcoin Trust, tức là ngày 2 tháng 9. Nếu SEC quyết định hoãn giải quyết trước thời hạn này thì phản hồi tiếp theo sẽ được hoãn lại đến 45 ngày sau. Và 240 ngày sau, ngày 15 tháng 3 năm 2024, sẽ là ngày trả lời cuối cùng từ iShares Bitcoin Trust.
Dưới đây, chúng tôi liệt kê thông tin đăng ký cụ thể của 8 tổ chức này, bao gồm tên dự án đăng ký, sàn giao dịch niêm yết, nhà tài trợ, người được ủy thác, người giám sát, thời gian liên quan đến đơn đăng ký và trạng thái lịch sử đăng ký.
BlackRock
Dự án ứng dụng: iShares Bitcoin Trust
Trao đổi: Nasdaq
Nhà tài trợ: Cố vấn quỹ BlackRock
Người được ủy thác: Quỹ tín thác theo luật định của Delaware
Người giám sát bitcoin: Coinbase Custody Trust Company, LLC
Người quản lý tiền mặt: Ngân hàng New York Mellon
Trong số đó, người giám sát Bitcoin và người giám sát tiền mặt được gọi chung là người giám sát.
Thời gian liên quan đến ứng dụng:
Nasdaq đã nộp đơn lên SEC vào ngày 29 tháng 6 năm 2023 về những thay đổi quy tắc được đề xuất.
Thông báo đăng trên Federal Register ngày 19 tháng 7
Ngày phản hồi đầu tiên: ngày 2 tháng 9
Lịch sử ứng dụng: không có
Fidelity
Dự án ứng dụng: Wise Origin Bitcoin Trust
Trao đổi: Cboe BZX
Nhà tài trợ: Công ty TNHH Quản lý Quỹ FD
Người được ủy thác: Công ty ủy thác Delaware
Người quản lý: Fidelity Service Company, Inc. (FSC)
Trợ lý chuyển nhượng: Tổ chức bên thứ ba (chưa có thông tin rõ ràng)
Đại lý tiếp thị: Tập đoàn phân phối Fidelity
Người giám sát bitcoin: Dịch vụ tài sản kỹ thuật số Fidelity, LLC (FDAS)
Thời gian liên quan đến ứng dụng:
Cboe BZX đã nộp đơn lên SEC vào ngày 30 tháng 6 năm 2023 về những thay đổi quy tắc được đề xuất.
Thông báo đăng trên Federal Register ngày 19 tháng 7
Ngày phản hồi đầu tiên: ngày 2 tháng 9
Lịch sử ứng dụng:
Fidelity đã nộp đơn đăng ký ETF giao ngay vào tháng 5 năm 2021 và bị từ chối vào tháng 2 năm 2022.
Ark Invest
Dự án ứng dụng: ARK 21 Shares Bitcoin ETF
Trao đổi: Cboe BZX
Nhà tài trợ: 21 Shares US LLC
Người được ủy thác: Công ty ủy thác Delaware
Người giám sát tiền mặt (Đại lý chuyển nhượng): Ngân hàng New York Mellon
Giám đốc: Ngân hàng New York Mellon
Đại lý tiếp thị: Foreside Global Services, LLC
Người giám sát: Coinbase Custody Trust Company, LLC
Trợ lý tiếp thị: ARK Investment Management LLC
Thời gian liên quan đến ứng dụng:
Cboe BZX đã nộp đơn lên SEC vào ngày 25 tháng 4 năm 2023 về những thay đổi quy tắc được đề xuất.
Thông báo ngày 15 tháng 5 trên Sổ đăng ký Liên bang
Ngày trả lời lần đầu: 29/6 (SEC quyết định hoãn giải quyết)
Lý do từ chối: Ủy ban quyết định sẽ mất nhiều thời gian hơn để xem xét vấn đề thay đổi quy định nên quyết định hoãn ra quyết định.
Bản sửa đổi 2 được các sàn giao dịch gửi vào ngày 30 tháng 6; Bản sửa đổi 3 được các sàn giao dịch gửi vào ngày 11 tháng 7
Ngày trả lời lần thứ hai: 13/8 (SEC quyết định hoãn giải quyết)
Ngày 11/8, SEC ra văn bản lấy ý kiến sửa đổi số 3, lại hoãn thời gian ra quyết định
Lịch sử ứng dụng:
Ark Invest trước đây đã gửi hai đơn đăng ký ETF giao ngay vào năm 2021 và 2022, cả hai đều bị từ chối.
Invesco
Dự án ứng dụng: Invesco Galaxy Bitcoin ETF
Cái tên Galaxy xuất phát từ việc quỹ ETF này theo dõi Chỉ số Bitcoin của Bloomberg Galaxy
Trao đổi: Cboe BZX
Nhà tài trợ: Công ty TNHH Quản lý vốn Invesco
Người được ủy thác: Công ty ủy thác Delaware
Người giám sát: Công ty ủy thác bên thứ ba của Mỹ và người giám sát đủ tiêu chuẩn (chưa có thông tin rõ ràng)
Nhà quản lý: Nhà quản lý quỹ toàn cầu trưởng thành (chưa có thông tin rõ ràng)
Đại lý chuyển nhượng: tổ chức thứ ba (chưa có thông tin rõ ràng)
Thời gian liên quan đến ứng dụng:
Cboe BZX đã nộp đơn lên SEC vào ngày 30 tháng 6 năm 2023 về những thay đổi quy tắc được đề xuất.
Thông báo đăng trên Federal Register ngày 19 tháng 7
Ngày phản hồi đầu tiên: ngày 2 tháng 9
Lịch sử ứng dụng:
Invesco đã cùng nộp đơn đăng ký ETF giao ngay với Galaxy vào tháng 9 năm 2021 và rút đơn đăng ký trong cùng năm.
WisdomTree
Dự án ứng dụng: WisdomTree Bitcoin Trust
Trao đổi: Cboe BZX
Nhà tài trợ: Dịch vụ hàng hóa kỹ thuật số WisdomTree, LLC
Người được ủy thác: Công ty ủy thác Delaware
Người quản trị/Đại lý chuyển nhượng: US Bank Global Fund Services
Người giám sát: Ngân hàng Hoa Kỳ, Hiệp hội Quốc gia
Thời gian liên quan đến ứng dụng:
Cboe BZX đã nộp đơn lên SEC vào ngày 30 tháng 6 năm 2023 về những thay đổi quy tắc được đề xuất.
Thông báo đăng trên Federal Register ngày 19 tháng 7
Ngày phản hồi đầu tiên: ngày 2 tháng 9
Lịch sử ứng dụng:
WisdomTree trước đó đã gửi hai đơn đăng ký ETF giao ngay lần lượt vào tháng 3 năm 2021 và tháng 1 năm 2022 và cả hai đều bị từ chối.
VanEck
Dự án ứng dụng: VanEck Bitcoin Trust
Trao đổi: Cboe BZX
Nhà tài trợ: VanEck Digital Assets, LLC
Người được ủy thác: Công ty ủy thác Delaware
Người quản lý/Đại lý chuyển nhượng: Ngân hàng State Street và Công ty Tín thác
Trợ lý marketing: Công ty Cổ phần Chứng khoán Van Eck
Người giám sát bitcoin: Người giám sát đủ điều kiện của bên thứ ba (chưa có thông tin rõ ràng)
Thời gian liên quan đến ứng dụng:
Cboe BZX đã nộp đơn lên SEC vào ngày 30 tháng 6 năm 2023 về những thay đổi quy tắc được đề xuất.
Thông báo đăng trên Federal Register ngày 19 tháng 7
Ngày phản hồi đầu tiên: ngày 2 tháng 9
Lịch sử ứng dụng:
VanEck lần đầu tiên gửi đơn đăng ký quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 6 năm 2018 và đã rút đơn đăng ký vào tháng 9 năm 2019. VanEck sau đó đã nộp đơn xin ETF giao ngay vào tháng 3 năm 2021 và tháng 6 năm 2022, nhưng cả hai đều bị từ chối.
Bitwise
Dự án ứng dụng: Bitwise Bitcoin ETP Trust
Sàn giao dịch: NYSE Arca
Nhà tài trợ: Cố vấn đầu tư Bitwise, LLC
Người được ủy thác: Công ty ủy thác Delaware
Người giữ tiền (đại lý chuyển nhượng): bên thứ ba cung cấp dịch vụ (chưa có thông tin rõ ràng)
Người giám sát bitcoin: người giám sát bên thứ ba (chưa có thông tin rõ ràng)
Thời gian liên quan đến ứng dụng:
NYSE Arca đã đệ trình đề xuất thay đổi quy tắc lên SEC vào ngày 28 tháng 6 năm 2023.
Thông báo trên Sổ đăng ký Liên bang ngày 18 tháng 7
Ngày phản hồi đầu tiên: ngày 1 tháng 9
Lịch sử ứng dụng:
Bitwise đã gửi đơn đăng ký ETF giao ngay vào tháng 10 năm 2021 và bị từ chối vào tháng 6 năm 2022.
Valkyrie
Dự án ứng dụng: Quỹ Bitcoin Valkyrie
Trao đổi: Nasdaq
Nhà tài trợ: Valkyrie Digital Assets, LLC
Người được ủy thác: Công ty ủy thác Delaware
Người giám sát bitcoin: Người giám sát đủ điều kiện của bên thứ ba (chưa có thông tin rõ ràng)
Người quản trị/Đại lý chuyển nhượng: US Bank Global Fund Services
Thời gian liên quan đến ứng dụng:
Nasdaq đã nộp đơn lên SEC về đề xuất thay đổi quy tắc vào ngày 3 tháng 7 năm 2023.
Thông báo trên Sổ đăng ký Liên bang ngày 21 tháng 7
Ngày phản hồi đầu tiên: ngày 4 tháng 9
Lịch sử ứng dụng:
Valkyrie đã nộp đơn đăng ký ETF giao ngay vào tháng 4 năm 2021 và bị từ chối vào tháng 12 năm 2021.
Tất cả các thông tin trên đều đến từ Cơ quan Đăng ký Liên bang của SEC.
Tóm tắt
- Ark Invest’s ARK 21 Shares Bitcoin ETF là quỹ ETF Bitcoin giao ngay sớm nhất nộp đơn đăng ký trong vòng này. Nó đã nhận được hai phản hồi và cả hai đều bị chậm trễ. Ngày phản hồi đầu tiên cho các ETF còn lại đều là vào đầu tháng 9.
- Ngoại trừ BlackRock, tất cả các công ty khác đều có kinh nghiệm đăng ký quỹ ETF giao ngay Bitcoin. Trong số này, VanEck là người có nhiều kinh nghiệm nhất. Nó đã đăng ký Bitcoin giao ngay ETF ba lần kể từ năm 2018.
- Hồ sơ đăng ký của 8 quỹ ETF đều bổ sung thêm lý do từ chối đã được đề cập nhiều lần trong các đơn đăng ký năm 2021 trước đó, Thỏa thuận chia sẻ giám sát (SSA).
- Tất cả tám ứng dụng ETF đều đề xuất giao dịch trên một trong ba sàn giao dịch: Nasdaq, Cboe BZX và NYSE Arca. Trong đó, sàn có tỷ lệ ứng dụng lớn nhất là Cboe BZX, chiếm tỷ lệ 5/8. Điều này có thể liên quan đến thái độ tích cực đối với tài sản tiền điện tử và các công cụ phái sinh của chúng mà Cboe BZX đã bày tỏ.
- Tám quỹ ETF có mức độ chi tiết hơi khác nhau trong tài liệu đăng ký. Lấy Valkyrie và VanEck làm ví dụ, cả hai đều không công bố thông tin chi tiết về người giám hộ.
2. Quỹ ETF giao ngay Bitcoin có thể được phê duyệt thành công không?
Vòng đăng ký ETF Bitcoin giao ngay này có khả năng cao được phê duyệt thành công. Lý do chính là tỷ lệ thành công cực cao của các ứng dụng BlackRock ETF và việc bổ sung Thỏa thuận chia sẻ giám sát SSA.
- Tỷ lệ thành công của ứng dụng ETF BlackRock
BlackRock được biết đến với việc phát hành các sản phẩm quỹ theo dõi chỉ số. Sản phẩm quỹ hàng đầu của nó (iShares) chiếm gần 50% thị trường ETF của Hoa Kỳ. BlackRock có nhiều kinh nghiệm trong việc đạt được sự chấp thuận của ETF. Theo thống kê, tỷ lệ thành công của các đơn xin ETF của quỹ này là gần 100% và số lượng phê duyệt là 575/576. Thất bại duy nhất là một quỹ ETF được quản lý tích cực do BlackRock và Precidian Investments cùng đệ trình. Lý do khiến SEC từ chối là do thu nhập thiếu minh bạch.
- Giám sát Thỏa thuận chia sẻ SSA
Lần này, tài liệu đăng ký ETF của 8 tổ chức đã bổ sung Thỏa thuận chia sẻ giám sát (SSA) được đề cập trong phần lý do khiến ETF giao ngay Bitcoin bị từ chối nhiều lần trước đó.
SSA, tên đầy đủ là Thỏa thuận chia sẻ giám sát, là một thỏa thuận giữa các sàn giao dịch tiền điện tử và cơ quan quản lý thị trường. Thỏa thuận cho phép cả hai bên chia sẻ dữ liệu và thông tin giao dịch để giám sát các giao dịch. Nếu xuất hiện dữ liệu hoặc thông tin giao dịch đáng ngờ, thông tin này sẽ được đẩy đến các cơ quan quản lý, tổ chức phát hành ETF và sàn giao dịch cùng lúc. SSA thường được sử dụng trong các tình huống liên quan đến các sản phẩm tài chính như ETF. Nó có thể tăng cường hiệu quả giám sát thị trường tài chính và giúp cơ quan quản lý phát hiện hành vi thao túng thị trường, gian lận và các hành vi giao dịch không phù hợp khác.
Việc đưa SSA vào vòng hồ sơ xin việc này sẽ có khả năng cao khiến SEC kém thoải mái hơn trong việc ngăn chặn gian lận, thao túng giao dịch.Ít nhất, lần này SEC không thể đưa ra những lý do từ chối tương tự như năm 2021.
Những quỹ ETF nào có thể được phê duyệt thành công?
Đánh giá về ngày nộp đơn, tám tổ chức này, ngoại trừ Ark Invest, đều chọn nộp đơn vào SEC gần như cùng một lúc. Thật khó để không thắc mắc liệu họ có nhận được tin tức nào đó rằng SEC có thể đồng ý phát hành Bitcoin ETF giao ngay trong năm nay hay không. Tất nhiên, chúng tôi không thể xác minh liệu tin tức đó có thực sự tồn tại hay không. Nhưng thái độ được truyền đạt chắc chắn là tích cực.
Đồng thời, vì ngày phản hồi đều rất gần nhau nên nhiều khả năng nhiều quỹ ETF sẽ được phê duyệt hoặc trì hoãn cùng một lúc. Nội dung của các tài liệu thay đổi quy tắc được đề xuất của ETF này khá giống nhau và chúng cũng bao gồm Thỏa thuận chia sẻ giám sát SSA. Vì vậy, không có lý do gì SEC lại từ chối cái này và chấp thuận cái kia. Nói cách khác, nếu quỹ ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock được chấp thuận thì khả năng cao là các đơn đăng ký ETF do các tổ chức khác gửi sẽ được cùng nhau phê duyệt.
3. Dự đoán thời gian phê duyệt
Đánh giá từ trạng thái phê duyệt trước đó của ETF giao ngay Bitcoin, khả năng ETF này được phê duyệt thành công trong thời gian phản hồi đầu tiên và thứ hai là rất nhỏ. Về cơ bản, SEC sẽ chọn trì hoãn đơn đăng ký Bitcoin giao ngay ETF trong 240 ngày trước khi đưa ra quyết định từ chối. Mặc dù SEC không thể sử dụng lý do tương tự để từ chối đơn đăng ký ETF giao ngay lần này, nhưng do thái độ nhất quán của họ đối với thị trường mã hóa, họ có thể sẽ tìm kiếm các lý do khác để trì hoãn phản hồi của đơn đăng ký. Hãy trì hoãn cho đến gần ngày phản hồi cuối cùng trước khi đưa ra quyết định.
Mặt khác, việc lựa chọn người giám sát Bitcoin trong ETF cũng có thể là điểm mấu chốt ảnh hưởng đến nghị quyết của SEC. Đối với quỹ ETF bitcoin giao ngay, người giám sát bitcoin cần phải có đủ tầm ảnh hưởng và kinh nghiệm trong lĩnh vực mã hóa, đồng thời phải được SEC công nhận (có thể trở thành người giám sát giao dịch để giám sát giao dịch). Ví dụ: BlackRock đã nêu rõ trong tài liệu đăng ký ETF của mình rằng họ sẽ sử dụng Coinbase làm người giám sát Bitcoin. Và vụ kiện trước đây của Coinbase với SEC có thể ảnh hưởng đến quyết định cuối cùng của đơn đăng ký ở một mức độ nhất định. Mặc dù vụ kiện không liên quan gì đến bitcoin nhưng nó có thể trì hoãn việc nộp đơn.
Do đó, chúng tôi dự đoán rằng thời điểm có nhiều khả năng nhất để phê duyệt thành công vòng ETF giao ngay Bitcoin này sẽ diễn ra sau 240 ngày kể từ ngày công bố thông báo 19 b-4 của Cơ quan Đăng ký Liên bang, đây là ngày phản hồi cuối cùng.
Theo thời gian công bố tài liệu thay đổi quy tắc của từng ứng dụng ETF trong Sổ đăng ký Liên bang, thời gian phê duyệt có thể có đối với 8 quỹ ETF tổ chức như sau:
