Tình trạng thị trường và các biến số chính
Mặc dù giá Bitcoin hiện chỉ thấp hơn 7% so với mức cao nhất mọi thời đại nhưng các nhà giao dịch vẫn phàn nàn rằng xu hướng của Bitcoin đang trì trệ. Một lượng lớn Bitcoin đang được chuyển ra khỏi các sàn giao dịch và động lực của stablecoin đang đưa ra những dấu hiệu cảnh báo. Khối lượng giao dịch trên thị trường tiền điện tử giảm xuống còn 50 tỷ USD, tỷ lệ tài trợ chỉ tích cực một chút và lãi suất giao dịch rõ ràng đã giảm xuống.
Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và dữ liệu lạm phát được coi là hai biến số chính thúc đẩy Bitcoin lên mức cao mới mọi thời đại.
Vào ngày 5 tháng 6, Ngân hàng Canada có thể bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất toàn cầu để cung cấp tài liệu tham khảo cho Cục Dự trữ Liên bang, trong khi dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ vào ngày 12 tháng 6 cần cho thấy tỷ lệ lạm phát thấp hơn 3,3% thì Bitcoin mới tăng.
Biểu đồ bên dưới hiển thị tỷ lệ tài trợ Bitcoin (trục trái, màu trắng) so với khối lượng giao dịch tiền điện tử (trục phải, màu tím, tính bằng tỷ đô la):
Động lực chuyển và trao đổi bitcoin
Số dư Bitcoin trên các sàn giao dịch giảm mạnh cho thấy các nhà đầu tư lớn đang chuyển Bitcoin ra khỏi các sàn giao dịch để “rút tiền mặt” Bitcoin với dự đoán giá sẽ tăng .
Vào tháng 5 năm nay, tổng cộng 88.000 Bitcoin đã được chuyển ra khỏi các sàn giao dịch và hiện còn lại 2,5 triệu Bitcoin, mức thấp mới kể từ tháng 3 năm 2018. Dòng Bitcoin chảy ra khỏi sàn giao dịch bắt đầu vào ngày 15 tháng 5, chỉ 45 ngày sau khi yêu cầu nộp hồ sơ 13F vào cuối quý đối với các nhà đầu tư đã đăng ký tại Hoa Kỳ quản lý hơn 100 triệu USD.
Coinbase chiếm một phần ba trong số dòng tiền này (29.000 xu), với bảy trong số mười sàn giao dịch hàng đầu cho thấy dòng tiền ra và chỉ Bitfinex có dòng tiền vào mạnh mẽ (7.600 xu). Vào cuối tháng 5, 50.000 Bitcoin đã được chuyển ra khỏi sàn giao dịch. Những điểm dữ liệu này đều tăng giá và hash rate đạt mức cao nhất mọi thời đại là 657 triệu TH/s vào ngày 27 tháng 5 (sau đó giảm nhẹ xuống 602 m TH/s), cho thấy một số hoạt động khai thác vẫn tăng giá.
Phân tích hành vi của miner và cá voi
Bắt đầu từ tháng 11 năm 2023 (khi Bitcoin đạt gần 40.000), số dư trong ví của thợ đào Bitcoin giảm dần từ 1,835 triệu BTC xuống 1,806 triệu BTC cho đến khi Bitcoin giảm một nửa vào ngày 20 tháng 4, khi số dư vẫn ổn định trong vài tuần.
Tuy nhiên, sự sụt giảm số dư đã tăng lên trong hai tuần qua do phần thưởng khối giảm đã buộc các nhà khai thác phải bán hàng tồn kho để trang trải chi phí hoạt động. Ví khai thác bitcoin hiện nắm giữ 1,804 triệu BTC. Và các thợ mỏ đang tiếp tục bán Bitcoin.
Vào tháng 5, cá voi (nắm giữ >10.000 BTC) đã tăng lượng nắm giữ lên 164.000 BTC, đây là mức tích lũy hàng tháng cao nhất kể từ tháng 1 năm 2018 (đỉnh điểm của thị trường tăng giá thứ ba). Cá voi (nắm giữ 1.000-10.000 BTC) đã bán 118.000 BTC, số tiền lớn nhất kể từ tháng 12 năm 2022 (gần mức thấp). Cá mập (nắm giữ 100 đến 1000 BTC) bán mạnh vào tháng 2 năm 2024 (165.000 BTC), nhưng mua mạnh vào tháng 3 năm 2024 (159.000 BTC). Sự tích lũy Bitcoin của cá voi khổng lồ và sự chuyển động của đồng tiền này từ các sàn giao dịch là dấu hiệu tăng giá.
Phát hành Stablecoin và thanh khoản thị trường
Tóm lại, sự phân bổ trong số 19,7 triệu Bitcoin đang lưu hành: 1,77 triệu có khả năng bị mất (một con số tương đối ổn định kể từ năm 2013), cá voi (3,12 triệu BTC, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2022), cá voi ( 4,8 triệu xu), cá mập (3,87). triệu xu), cá (10 đến 100 BTC, 2,57 triệu xu), cua (1 đến 10 BTC, 2,13 triệu xu) và tôm (<1 BTC, 1,42 triệu xu). Điều này cho thấy những người nắm giữ Bitcoin thống trị thị trường với ít nhất 100 BTC (cá mập), nhưng cá voi (ít nhất 1k BTC) là danh mục người nắm giữ lớn nhất.
Tổng giá trị của stablecoin được phát hành là gần 140 tỷ USD và số ví chứa hơn 10 triệu USD chiếm hơn 50%, cho thấy rằng các nhà đầu tư lớn thay vì các nhà giao dịch bán lẻ đang thúc đẩy thị trường stablecoin (hoặc tiền điện tử tổng thể). Tuy nhiên, hai ngày sau khi Bitcoin giảm một nửa, khi phí giao dịch Runes đạt đỉnh điểm, số dư stablecoin do cá voi nắm giữ (nắm giữ >10 triệu USD) đã giảm từ 76 tỷ USD xuống còn 72 tỷ USD.
Việc nắm giữ ví có xu hướng ổn định và ít biến động hơn. Do đó, đỉnh điểm nắm giữ stablecoin của cá voi vào ngày 22 tháng 4 năm 2024 có thể là một bước ngoặt quan trọng, cho thấy rằng các nhà đầu tư lớn sẽ chuyển đổi stablecoin của họ sang tiền điện tử hoặc tiền tệ fiat. Tuy nhiên, dòng tiền fiat-to-crypto mới đã bị đình trệ, điều này đáng lo ngại vì đây là động lực chính thúc đẩy Bitcoin tăng từ 30.000 USD lên 70.000 USD.
Biểu đồ bên dưới hiển thị Bitcoin (trục trái, màu tím) so với xung lực ổn định trong 30 ngày (trục phải, màu trắng, tính bằng tỷ đô la):
Chỉ có 400 triệu đô la phát hành stablecoin ròng được tiết lộ trong 30 ngày qua, điều này gây lo ngại khi động lực cung cấp stablecoin tích cực hơn đã bốc hơi kể từ tháng 9 năm 2023, khi Grayscale thắng kiện trước SEC.
Các ví nhỏ hơn (nắm giữ dưới 1 triệu đô la) vẫn đang tăng tỷ lệ nắm giữ stablecoin của họ, thông qua chuyển đổi tiền pháp định sang tiền điện tử mới hoặc nhiều khả năng hơn là bằng cách chuyển đổi số tiền nắm giữ tiền điện tử thành stablecoin (thu lợi nhuận hoặc dừng lỗ).
Tóm lại là
Tóm lại, trong khi các ví nhỏ hơn vẫn đang tăng lượng nắm giữ stablecoin thì cá voi đang âm thầm trở nên ít hoạt động hơn và chuyển đổi stablecoin của họ thành tiền điện tử (ví dụ: BTC) hoặc fiat (thanh lý). Việc cá voi mua Bitcoin trùng với thời điểm khai thác stablecoin khổng lồ vào tháng 4/tháng 5. Việc đúc tiền hiện đã bị tạm dừng và Bitcoin đang được chuyển khỏi các sàn giao dịch.
Điều này làm cho động lực kinh tế vĩ mô trở thành một biến số quan trọng. Các thị trường sẽ cần cắt giảm lãi suất từ Fed (không chắc, nhưng cuộc họp của Ngân hàng Canada ngày 5 tháng 6 có thể đưa ra tín hiệu sớm) hoặc dữ liệu lạm phát thấp hơn vào ngày 12 tháng 6 (có thể là 3,3% theo quan điểm của chúng tôi), điều này sẽ dẫn đến việc các thành viên Fed tại ít nhất hãy trở nên ôn hòa. Nếu không, Bitcoin có thể bị kẹt trong phạm vi từ 60.000 USD đến 73.000 USD.
