Alameda, a16z, Coinbase, Paradigm, DCG, Jump Crypto và Three Arrows Capital là 7 công ty hold stETH hàng đầu, một đợt tháo chạy lớn có thể diễn ra.
Hiện nay, thanh khoản của cặp giao dịch stETH/ETH đang sắp cạn kiệt. Trong đó, stETH là ETH được stake trong pool của Lido Finance. Đây là dự án cho phép người dùng stake và lock ETH để tham gia vào quá trình nâng cấp Ethereum 2.0. Đổi lại, bạn sẽ nhận được số token stETH tương ứng với ETH đã stake – như là bằng chứng cho việc tham gia staking.
Chương trình Smart Yield đã và đang làm việc để cung cấp tỷ lệ phần thưởng rủi ro tốt nhất để tạo ra lợi nhuận ETH. Chiến lược staking sử dụng protocol gốc là chiến lược có rủi ro thấp nhất để tạo ra lợi nhuận từ một tài sản duy nhất.
Rủi ro cần được phân tích cẩn thận đối với việc staking Ethereum là rủi ro đối tác của nền tảng cung cấp cơ chế staking. Do quá trình thẩm định nội bộ và phân tích đánh giá rủi ro, Lido được xác định là nhà cung cấp staking tốt nhất. Cộng đồng Ethereum cũng đồng ý với nhận định này, vì Lido sở hữu TVL lớn thứ tư trong ngành tiền mã hóa, nắm giữ 32% (4,2 triệu ETH) nguồn cung lưu hành ETH.
Thực tế, pool ETH/stETH hiện nay có đến 75% là stETH. Điều này dẫn đến việc mất cân bằng hay nói đúng hơn là stETH depeg.
Điều này dẫn đến tỷ lệ hối đoái 1,03:1 giữa stETH và ETH, và xu hướng đang tăng lên.
Alameda Research
Quan sát thấy rằng Alameda Research đang có những động thái thoát khỏi vị trí của họ. Cụ thể, Alameda Research Alameda đã swap khoảng 50,000 stETH sang ETH bất chấp những khoản lỗ hiện có.
Trên thực tế, Alameda là 1 trong 7 quỹ lớn đầu tư vào Lido Finance. Cho nên động thái trên của họ có khả năng là sẽ kích hoạt một cuộc tháo chạy giữa các quỹ lớn.
Celsius
Celsius hiện nắm giữ 450.000 stETH trị giá tương đương 1,5 tỷ USD. Họ đã gửi những stETH này làm tài sản thế chấp với Aave và cho vay khoảng 1,2 tỷ USD tài sản.
Điều này có thể không phải là một vấn đề lớn, nhưng Celsius đang nhanh chóng rút cạn các vị thế mua lại của các nhà đầu tư thanh khoản. Họ đã thực hiện các khoản vay khổng lồ bằng cách sử dụng hàng tỷ USD tài sản kém thanh khoản để trả tiền mua lại của khách hàng. Ngoài ra Celsius đang gặp khó khăn khi mất một số tiền khổng lồ sau các vụ hack trong năm qua.
Ban đầu, Celsius mất khoảng 70 triệu USD trong vụ Stakehound bị tấn công. Sau đó, mất 50 triệu USD khi Badger DAO bị tấn công qua giao diện người dùng. Và đỉnh điểm nhất là mất 500 triệu USD tài sản của người dùng khi cho vay trên Anchor – vì cú sụp đổ LUNA/UST.
Để không bị “phá sản” như ngân hàng truyền thống, Celsius có 2 cách:
- Bán stETH sang ETH (trên Curve và một số nền tảng giao dịch khác), sau đó đổi sang stablecoin và trả tiền cho người dùng.
- Thế chấp stETH để vay các đồng crypto khác và swap sang stablecoin.
Bán stETH sang ETH hiện nay không quá khả thi. Vì pool ETH/stETH trên Curve đang bị trượt giá rất lớn, như vậy thu về ít ETH hơn, làm dự án thua lỗ.
Rửi ro thanh lý
Alameda có thể được thanh lý. Việc đi vay trở nên đắt đỏ hơn, tài sản thế chấp của họ mất giá trị do các điều kiện thị trường, việc bán tháo dưới mức neo buộc khiến họ phải trả giá cao hơn, và thanh khoản cạn kiệt.
Celsius có khả năng bị đóng băng để mua lại trước khi thanh lý.
Celsius chỉ còn một vài tuần quỹ và đã bị thiệt hại đáng kể do rủi ro depeg, phí đi vay và việc sáp nhập bị trì hoãn. Có vẻ như việc bị đóng băng chỉ là vấn đề thời gian.
Các nền tảng quản lý tài sản như SwissBorg nắm giữ khoảng 80.000 stETH tài sản của khách hàng. Như có thể thấy từ ví của họ, họ đã đầu tư 27 triệu USD vào stETH vào liquid pool Curve và có sẵn 51.000 stETH. Celsius sẽ rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan nếu họ thoát ra khỏi vùng thanh khoản và bán phá giá.
Một số lượng lớn các nhà đầu tư bán lẻ đang sử dụng đòn bẩy để kinh doanh chênh lệch giá trên Aave và nếu giá ETH giảm, tình hình có thể trở nên rất xấu.
Alameda, a16z, Coinbase, Paradigm, DCG, Jump Crypto và Three Arrows Capital là 7 công ty hold stETH hàng đầu, một đợt tháo chạy lớn có thể diễn ra.
Celsius Network có một vị thế khổng lồ bao gồm gần 450 nghìn USD stETH trị giá 1,5 tỷ USD, họ cũng đã sử dụng Aave để ký gửi stETH làm tài sản thế chấp và tích lũy khoản nợ khoảng 1,2 tỷ USD. Điều này vẫn sẽ không thành vấn đề, vấn đề là Celsius Network đang nhanh chóng cạn kiệt thanh khoản để trả nợ cho các nhà đầu tư đã mua lại vị thế của họ. Hàng tỷ USD đang ở vị thế kém thanh khoản và họ sử dụng các khoản vay khổng lồ để trả tiền mua lại của khách hàng.
