Marketcap ETH có vượt qua 10 nghìn tỷ đô trong tương lai

Giá trị của công ty nằm ở sản phẩm, và giá trị của sản phẩm nằm ở việc nó có thực sự cải thiện được cuộc sống của con người và đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển của xã hội hay không. Như vậy, điều chúng ta cần làm là đánh giá Ethereum theo cách "khám phá giá trị"

Đầu tư giá trị là gì?

Thực tế ngành công nghiệp crypto đã thảo luận về vần đề định giá Ethereum trong suốt thời gian qua. Cho dù đó là một doanh nhân hay một nhà đầu tư thì ít nhiều cũng đã suy nghĩ về cách tạo ra một hệ thống định giá hợp lý hơn cho Ethereum.

Nhiều người thích nói về "đầu tư giá trị" trong ngành công nghiệp blockchain, nhưng đến ít ai biết rằng rất khó để nói về đầu tư giá trị trong ngành công nghiệp này

Vậy thế nào là "đầu tư giá trị"? Đầu tư giá trị thực chất là tìm kiếm các công ty có giá trị cổ phiếu đang giao dịch thấp hơn giá trị thực của nó, sau đó mua vào và nắm giữ cho đến khi giá cổ phiếu tăng về đúng định giá của nó và thu về lợi nhuận. Đây là chiến lược thường được Graham và Buffett sử dụng trong những năm đầu.

Nhưng sau khi Buffett và Munger hợp tác, họ phát hiện ra rằng những phần lợi nhuận từ đầu tư cao nhất hầu như không phải thu về từ chiến lược đầu tư này mà là những công ty bán không kịp khiến lợi nhuận tăng nhanh chóng.

Lúc này, Buffett bắt đầu suy ngẫm và điều chỉnh chiến lược của mình. Ông đã đưa “tăng trưởng lợi nhuận” vào các quyết định đầu tư, và đầu tư giá trị ra đời từ đó.

Hàm ý của nó là tính toán mức tăng trưởng lợi nhuận của một công ty trong vài năm tới thông qua mô hình kinh doanh, đội ngũ quản lý của công ty, v.v., quy đổi số tiền có thể kiếm được trong vài năm tới thành hiện tại và có được một định giá gần đúng. Cuối cùng, thông qua việc so sánh giữa định giá như vậy và giá trị thị trường thực tế sẽ xác định được công ty có “giá trị” hay không và có đáng để đầu tư hay không.

Đây là cốt lõi của hệ thống đầu tư giá trị, một mô hình định giá công ty DCF được thiết lập bằng cách chiết khấu các dòng tiền trong tương lai.

Tuy nhiên, cuộc cách mạng công nghiệp trong thời đại web 2.0 đã dẫn đến những thay đổi trong các quy tắc và logic kinh doanh, khiến toàn bộ ngành xoay quanh quy tắc “người thắng cuộc sẽ lấy tất cả”, và đầu tư giá trị không còn được áp dụng nữa.

Sau đó, thời đại web3.0 đã hoàn thiện hình thức "xã hội hóa P2P" của web2.0. Trong ngành công nghiệp blockchain, nếu bạn nói rằng bạn là một "nhà đầu tư giá trị", thì người ta sẽ coi thường bạn.

Giá trị của Ethereum

Giá trị của công ty nằm ở sản phẩm, và giá trị của sản phẩm nằm ở việc nó có thực sự cải thiện được cuộc sống của con người và đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển của xã hội hay không. Như vậy, điều chúng ta cần làm là đánh giá Ethereum theo cách "khám phá giá trị"

Vào thời kỳ đầu khai sinh Ethereum, những hiểu biết của mọi người về nó thực sự rất đơn giản. Sau cơn sốt ICO, một số người đã mượn hệ thống định giá của thị trường chứng khoán truyền thống để định giá Ethereum (hoặc public chain), và kết quả rõ ràng là không ổn.

Ví dụ: Nếu phí gas của Ethereum giảm một nửa, thì doanh thu của Ethereum sẽ giảm một nửa và tỷ lệ P/E sẽ tăng gấp đôi. Nhưng trên thực tế, sau khi phí gas giảm một nửa, chính xác là Ethereum phải củng cố lại moat (Ethereum bị tấn công vì gas quá cao và khả năng mở rộng không đủ).

Sau đó, người sáng lập của mysoundwise.com, Tiến sĩ Tasha Che đã đề xuất sử dụng khái niệm nền kinh tế quốc dân (National Economy) để định giá Ethereum.

Ý nghĩa chung là sử dụng khái niệm "GDP" để biểu thị tổng giá trị của mạng lưới. Sau đó, sử dụng công thức PQ = MV (Lượng cung tiền mặt × Tốc độ xoay vòng của tiền = Mức giá chung × Sản lượng của nền kinh tế) để tính toán giá trị mạng của Ethereum, khi đó tổng giá trị của Ethereum bằng tổng lượng ETH đang lưu thông nhân theo số lượng ETH luân chuyển. Đây cũng là cách định giá Ethereum phổ biến nhất hiện nay.

Nhận thức chung trong ngành là GDP của mạng Ethereum trong tương lai sẽ rất đáng kể, nhưng nó sẽ không quá lớn. Bởi vì ETH được coi là một loại tiền tệ theo hệ thống định giá này, nếu bạn muốn có được doanh thu cao, thì phí gas tương ứng phải đủ thấp để mọi người có thể chấp nhận nó.

Theo cách này, giá trị của ETH sẽ thấp hơn, vì nó không còn giá trị hàng hóa và chỗ cho premium nữa.

Để sử dụng GDP để định giá Ethereum, có 3 diểm cốt lõi dưới đây:

• ETH chỉ là một phương tiện thanh toán
• ETH không có giá trị IP
• Chi phí chuỗi chéo gần bằng 0

Giá trị của Ethereum không còn được sử dụng làm nền tảng phát hành ICO nữa mà hỗ trợ hệ sinh thái DeFi, hệ sinh thái GameFi, hệ sinh thái web3.0 có thể thấy trước và hệ sinh thái metaverse.

Trong tình hình như vậy, việc định giá Ethereum theo lý thuyết PQ = MV là cực kỳ phiến diện. Vì vậy, ta phải kết hợp sự phát triển trong tương lai của toàn bộ ngành để đưa ra một lý thuyết định giá “tương thích” hơn.

Đối với Ethereum, kể từ khi "DeFi Summer" khởi động "halving market". Chúng ta sẽ thấy rằng doanh thu của toàn bộ Ethereum và khối lượng giao dịch là hàng tỷ USD.

Và do tỷ suất lợi nhuận cao mà AMM mang lại, toàn bộ hệ sinh thái đã hoàn thành quá trình "người dùng mang lại thanh khoản → thu nhập → TVL tăng → giao dịch mượt mà hơn và chi phí thấp hơn → nhiều người dùng hơn và thanh khoản nhiều hơn".

Ethereum đã hình thành một moat sâu về mặt phi tập trung và bảo mật trong quá trình thử nghiệm thị trường dài hạn.

Hầu hết các public chain giữ biểu ngữ "Ethereum killer" đều "công kích" và nhằm vào phí gas cao cũng như khả năng mở rộng thấp của Ethereum. Nhưng thực tế là lộ trình của Ethereum thông qua layer 2 và tương lai 2.0 là liên tục tối ưu hóa phí gas và khả năng mở rộng.

Nếu chi phí tương tác hàng chục hoặc hàng trăm USD hiện là giới hạn đối với nhiều nhà phát triển và người dùng, thì khi sự xuất hiện của Ethereum 2.0 và sự cải tiến của layer 2, chi phí giao dịch và khả năng mở rộng sẽ được giảm và cải thiện theo cấp số nhân. Khả năng tiếp cận của Ethereum là một sự gia tăng gấp ngàn lần.

Tương tự, sự phát triển của DeFi và web3 cũng sẽ dẫn đến sự tăng trưởng đột phá trong việc định giá Ethereum. Tại thời điểm này, Ethereum được định giá như thế nào phụ thuộc vào hình dạng của toàn bộ ngành công nghiệp trong tương lai.

Ethereum có thể là Financial Layer của giới crypto

Nhiều người trong ngành đã nhìn thấy được xu hướng này của Ethereum. Nguồn gốc của xu hướng này đến từ DeFi. Các protocol và code mã nguồn mở do phi tập trung mang lại sẽ cho phép DeFi có được khả năng đổi mới tốt hơn. Tốc độ này cao hơn nhiều so với CeFi và tốc độ phân phối cũng như chi phí cũng thấp hơn nhiều so với CeFi.

Đồng thời, ưu đãi token không còn chỉ dành cho các bên tham gia dự án, cổ đông và nhà đầu tư hưởng lợi tức mà còn phân phối lợi ích này cho tất cả các nhà đầu tư và dự án thứ cấp, người xây dựng và người dùng.

Quan trọng hơn, DeFi đã nhận ra vấn đề niềm tin cuối cùng của xã hội hóa P2P. Mặc dù toàn bộ hệ thống tín dụng vẫn chưa được giải quyết triệt để, nhưng sự phát triển của DID và NFT đã cho phép chúng ta thấy được phương pháp và hy vọng thiết lập một hệ thống tín dụng on-chain.

Giá trị của ETH sẽ được trao quyền bởi financial layer sau khi DeFi thu hồi tài chính.

Ethereum có thể trở thành operating layer của metaverse và web3, và ETH có thể đạt được giá trị của tài sản văn hóa. Nói cách khác, hệ sinh thái Ethereum sẽ là một phần quan trọng của metaverse.

Trong một thế giới phi tập trung cho phép những thứ tập trung tồn tại, chẳng hạn như các hoạt động xã hội và các hoạt động tần suất cao khác, nhu cầu về phân quyền không quá lớn. Tuy nhiên, trong các yếu tố quan trọng như kinh tế, chính trị và văn hóa, phi tập trung mang ý nghĩa hỗ trợ sự tồn tại của thế giới này. Do đó, ngay cả khi metaverse trong tương lai là một cấu trúc đa chuỗi, public chain có thể thực hiện các hoạt động xã hội kinh tế, chính trị và văn hóa chỉ có thể là Ethereum.

Nếu trí tưởng tượng rộng mở hơn, khi hàng rào kỹ thuật của FT → NFT có thể bị phá vỡ trong một ngày nào đó, thì BTC và ETH vẫn có thể đạt được giá trị nghệ thuật, giống như vàng và bạc được biến thành tác phẩm nghệ thuật (tượng Phật, dây chuyền, nhẫn , v.v.), để có được giá trị của tài sản văn hóa.

Ethereum có thể là tài sản đầu tư và tài sản tiền tệ 

Từ tháng 1 năm 2017 đến tháng 1 năm 2022, các giao dịch mạng Ethereum đã tăng từ 44 nghìn lên 1,2 triệu, tốc độ tăng trưởng hàng năm là 130%. Nhưng theo dữ liệu này, chúng ta thấy rằng số lượng địa chỉ hoạt động trên toàn bộ Ethereum chỉ là 16,6 triệu.

Nếu tin rằng những thay đổi do web3 mang lại có thể so sánh với Internet sơ khai, thì ta cũng có thể mặc định tỷ lệ tăng trưởng trong tương lai của Ethereum như sau:

• Tốc độ tăng trưởng 3 ~ 5 năm có thể được duy trì ở mức 100%
• Tốc độ tăng trưởng 5 ~ 10 năm có thể được duy trì ở mức 80%
• Tốc độ tăng trưởng có thể được duy trì ở mức 40% trong 10 ~ 15 năm
• Tốc độ tăng trưởng 15-20 năm có thể được duy trì ở mức 20%

Ước tính rằng Ethereum sẽ có 4 tỷ giao dịch hàng ngày trong 10 năm với mức tăng 125%. Nhưng vẫn còn một số vấn đề với phương pháp tính toán này.

Phải mất 7 năm để đạt được 100 triệu người dùng trong kỷ nguyên Internet PC, nhưng sau khi bước vào kỷ nguyên Internet di động, chỉ mất ba năm để số lượng người dùng đạt 100 triệu.

Điều đó nghĩa là Internet, từ web1 đến web2, đến web3 trong tương lai, tốc độ phát triển của chúng sẽ ngày càng nhanh hơn.

Số lượng địa chỉ hoạt động hàng tháng trong toàn bộ mạng Ethereum chỉ là 16 triệu, số lượng địa chỉ hoạt động vào ngày thứ 7 chỉ là 501 nghìn, địa chỉ hoạt động hàng ngày trung bình ít hơn 100 nghìn và tốc độ tăng trưởng hàng năm trong bốn năm qua là 140%. Ước tính tăng trưởng là 110%.

Điều này có nghĩa là:

Trong 4 năm nữa, số lượng địa chỉ hoạt động trong 1 tuần trên mạng Ethereum sẽ đạt 100 triệu.

Số lượng giao dịch trên mạng Ethereum sẽ đạt 4 tỷ trong 10 năm dựa trên tốc độ tăng trưởng hàng năm hiện tại là 125%. Chỉ số trên không tính đến sự tăng trưởng bùng nổ của số lượng địa chỉ hoạt động trong Ethereum. Do đó, số lượng giao dịch được xử lý bởi Ethereum sẽ tăng trưởng với tốc độ 140%, đạt 8 tỷ trong 10 năm.

Chúng ta đã thấy sự đột phá của Ethereum trong layer 2 và execution layer. Chi phí giao dịch DeFi đã giảm từ 10 đến 20 lần. Sau khi mở rộng thành công Ethereum 2.0 trong tương lai, điều này có nghĩa là:

"Chi phí giao dịch của Ethereum rẻ và nó đã được mở rộng thành công. Có thể thực hiện các khoản thanh toán vi mô có thể lập trình được giữa các smart contract. Sau hơn 3 năm phát triển, Ethereum cuối cùng đã mở ra một giải pháp có thể mở rộng. Thời điểm này, chi phí giao dịch DeFi có thể giảm 20-50 lần trong 6-12 tháng tới, điều này có nghĩa là số lượng giao dịch sẽ tăng theo cấp số nhân”

Vì vậy, bây giờ Ethereum xử lý 3,7 tỷ đô la ETH và 61,9 tỷ USD stablecoin mỗi ngàY, điều này bị đánh giá thấp hơn rất nhiều, vì các token khác trên ERC20 không được tính, vì vậy ngay cả khi nó là 70% hàng năm để tính tốc độ tăng trưởng, tổng khối lượng giao dịch được xử lý bằng Ethereum trong 10 năm là 13 nghìn tỷ USD Mỹ.

Nếu Ethereum đang xử lý 8 tỷ giao dịch mỗi ngày và đạt 13 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch trong mười năm.

• 5% trong số 13 nghìn tỷ đô la là các giao dịch có giá trị cao từ DeFi (airdrop, yêu cầu ưu tiên đối với chênh lệch giá) và phí giao dịch là 0,05% tổng giá trị;
• 8 tỷ giao dịch được tính bằng 0,01 đô la;
• Phí giao dịch ổn định ở mức tăng trưởng 5%;
• Giả sử rằng lãi suất phi rủi ro là 2% sau mười năm và tỷ lệ bù rủi ro bắt buộc là 5%, thì người hold ETH cần thu được lợi nhuận dài hạn là 7%.

Nếu các điều kiện trên được đáp ứng, thì doanh thu phí của Ethereum sau 10 năm là 144,18 tỷ đô la Mỹ. Sử dụng doanh thu phí làm "cổ tức", có thể tính toán tổng giá trị của Ethereum trong mười năm tới là 7,5 nghìn tỷ đô la.

Tiếp theo hãy tính phần đó là tài sản tiền tệ. Phần giá trị này có thể được xem gần như là "bạc kỹ thuật số". Khi mạng Ethereum trở thành operating layer của Metaverse và WEB3, ETH có thể thay thế một phần BTC như một “kho lưu trữ giá trị” ở một mức độ nhất định và đạt được giá trị của nó.

Những điều mà Ethereum có thể đạt được:

• Lạm phát thấp. Hiện tại, tỷ lệ lạm phát của ETH là 4,3%. Khi vốn chủ sở hữu POS chứng minh rằng tỷ lệ lạm phát sẽ đi vào giảm phát động với số lượng staking, hiện tại có vẻ là 0,43%, nhưng với việc tăng tỷ lệ staking, nó có khả năng ổn định ở mức khoảng 2% trong tương lai.
• POS của Ethereum 2.0 có thể chịu được thử nghiệm của thị trường.
•  Đối với lợi thế tiên phong của hệ thống DeFi và tính bảo mật và phân quyền của cấp độ TOP1.

Giá trị tiền tệ của Bitcoin là 14,6 nghìn tỷ đô la Mỹ, sau đó nếu ETH nhận được BTC 10% cổ phần, Sau đó, định giá của ETH trên phần giá trị tiền tệ là từ 1,5 nghìn tỷ đô la.

Cách định giá Ethereum hiện nay

Định giá Ethereum ngày nay được giới hạn ở:

• Hàng tiêu dùng
• Giá trị tiền tệ
• Tài sản vốn
• Giá trị tài sản văn hóa

Trong số đó, giá trị của tài sản văn hóa không thể được định giá cụ thể, bởi vì giá trị này cần phải tính đến lịch sử, quyền lực và tổng tài sản của toàn bộ thế giới mã hóa, đó là một định giá không tưởng và phóng đại.

Vì vậy, ngay cả khi tính toán ở mức định giá ước tính, tổng giá trị thị trường của ETH sẽ đạt 9X nghìn tỷ USD trong 10 năm tới. Có nghĩa là, giá trị thị trường 10 nghìn tỷ chỉ là mức định giá thấp nhất của ETH trong 10 năm.