Trong vài năm qua, lãi suất cao đã ảnh hưởng đến chứng khoán, tiền điện tử và hàng hóa như dầu mỏ. Vậy các nhà đầu tư có thể kỳ vọng điều gì trong thời gian tới và môi trường lãi suất sẽ tác động đến thị trường trong bao lâu?
Triển vọng về lãi suất cao hơn đã gây áp lực lên thị trường trong hơn hai năm qua, nhưng xu hướng lãi suất đã bắt đầu thay đổi từ giữa năm 2023. Trong 10 cuộc họp gần đây, bao gồm cả cuộc họp kết thúc vào ngày 31/7, Fed đã quyết định giữ nguyên lãi suất, sau khi thực hiện đợt tăng lãi suất thứ 11 trong chu kỳ kinh tế này. Hiện tại, ít nhà phân tích còn nghi ngờ về khả năng giảm lãi suất trong thời gian gần, khi lạm phát, đạt mức 3% vào tháng 6, đang dần được kiểm soát.
1. Tác động của lãi suất cao và nỗi lo suy thoái đến thị trường đang dần yếu đi
Mặc dù Fed đã tăng lãi suất 11 lần trong chu kỳ thắt chặt này, nhưng vẫn dễ dàng nhận ra khi nào thị trường thực sự cảnh giác rằng ngân hàng trung ương đang xem xét nghiêm túc việc điều chỉnh lại chính sách tiền tệ. Đó là vào tháng 11 năm 2021, khi tiền điện tử và nhiều cổ phiếu rủi ro nhất đang ở đỉnh cao.
Octavio Sandoval, giám đốc đầu tư tại Illumen Capital, cho biết: “Khi Cục Dự trữ Liên bang đưa ra chính sách tiền tệ thắt chặt bằng cách tăng lãi suất vào năm 2022, điều này khiến thị trường chứng khoán và tiền điện tử mất giá một cách thích hợp”.
Steve Azoury, hiệu trưởng tại Azoury Financial ở Troy, Michigan, cho biết: “Thị trường chứng khoán sẽ không bao giờ ngừng lo lắng về lãi suất trong tương lai”. “Chi phí đi vay ảnh hưởng tới mọi lĩnh vực đầu tư, mua sắm và tiết kiệm. Chỉ cần dự đoán những gì có thể xảy ra cũng đủ khiến thị trường chứng khoán phản ứng”.
Ngày nay, xu hướng lãi suất dường như ít đáng báo động hơn đối với các nhà đầu tư khi họ nhận thấy xu hướng lãi suất có thể sẽ thấp hơn trong tương lai.
Mặc dù các chỉ số chứng khoán lớn như S&P 500 yếu trong phần lớn năm 2022 do lãi suất tăng nhưng chúng vẫn hoạt động tốt vào năm 2023. S&P 500 đã tăng khoảng 24% trong năm ngoái, trong khi Nasdaq Composite tăng khoảng 43%. Mặc dù tỏ ra mạnh mẽ trong nửa đầu năm nhưng họ đã phần nào rút lui khỏi mức cao nhất mọi thời đại gần đây.
Còn về cuộc suy thoái rất được mong đợi thì sao? Sức mạnh tương đối gần đây của thị trường cho thấy các nhà đầu tư có thể lạc quan hơn trước hoặc ít nhất là bớt bi quan hơn trước. Nhiều nhà phân tích dự đoán nền kinh tế có thể trải qua cái gọi là “hạ cánh mềm”, trong đó lạm phát giảm và thất nghiệp tăng, nhưng nền kinh tế không rơi vào suy thoái toàn diện.
Nhưng sau mức tăng mạnh vào năm 2023 và 2024, thị trường có thể vẫn còn nhiều dư địa để giảm nếu nền kinh tế xấu đi đáng kể.
Nhiều cổ phiếu tăng trưởng cao không sinh lãi đã gặp khó khăn vào năm 2022 và mặc dù giá đã ổn định phần nào vào năm 2023 nhưng điều đó không có nghĩa là những cổ phiếu này vẫn ở gần mức cao nhất mọi thời đại hiện nay. Ví dụ: các cổ phiếu phần mềm như Cloudflare, Zoom Video Communications và Confluent có giá trị chưa bằng một nửa mức giá cao nhất mọi thời đại của chúng. Bất chấp những biến động về lãi suất, các cổ phiếu lớn, sinh lời như Microsoft, Apple và các công ty khác trong Magnificent 7 vẫn có diễn biến tốt về mặt giá cổ phiếu.
Giá tiền điện tử bị ảnh hưởng khi lãi suất có vẻ sẽ tăng cao hơn, nhưng giờ đây, lãi suất có vẻ sẽ giảm trong ngắn hạn, giá tiền điện tử đã tăng vọt. Sự ra mắt của Bitcoin ETF đã giúp đẩy giá Bitcoin lên cao hơn, đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 3. Triển vọng lãi suất thấp hơn và dòng vốn ETF trong tương lai cũng đã đẩy giá Ethereum lên cao hơn.
2. Liệu việc hạ lãi suất có làm chệch hướng thị trường chứng khoán?
Cổ phiếu và tiền điện tử đã trải qua những biến động đáng kể khi các nhà đầu tư lo ngại lãi suất tăng. Nhưng điều gì sẽ xảy ra trong sáu tháng tới, khi thị trường định giá việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9?
Lãi suất thấp hơn dự kiến đã giúp thúc đẩy các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như ngân hàng và quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REITs). Các chỉ số vốn hóa nhỏ như Russell 2000 đã hoạt động tốt trong những tuần gần đây khi thị trường bắt đầu dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất sắp xảy ra. Trong khi đó, việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra dường như không thúc đẩy các công ty công nghệ lớn như Apple, Microsoft và Amazon, vốn đã chứng kiến cổ phiếu của họ giảm mạnh khỏi mức cao nhất trong 52 tuần.
Những người theo dõi thị trường vẫn còn chia rẽ về việc liệu Fed có giữ lãi suất quá cao trong thời gian quá dài hay không và liệu điều đó đã được phản ánh trong giá cổ phiếu hiện tại hay chưa. Chính sự không chắc chắn này đã thúc đẩy sự biến động của thị trường.
Dan Raju, giám đốc điều hành nền tảng môi giới Tradier, cho biết: “Tôi lo ngại rằng việc không cắt giảm lãi suất hoặc cắt giảm lãi suất quá sớm có thể đẩy nền kinh tế vào suy thoái ngắn hạn”.
Brian Spinelli, đồng giám đốc đầu tư của Halbert Hargrove, cố vấn tài sản ở Long Beach, California, cho biết: “Câu chuyện hạ cánh mềm dường như đã được xác lập, nhưng vẫn có nhiều người tham gia thị trường hoài nghi rằng điều này sẽ thực sự xảy ra”.
Đồng thời, thị trường tiếp tục điều chỉnh lại môi trường kinh tế dựa trên kỳ vọng lãi suất sắp giảm.
Hiện tại, lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm là 4,12%, thấp hơn nhiều so với mức cao nhất trong 52 tuần của tháng 10 năm ngoái là 4,99%, vốn đã giảm trong những tuần gần đây sau khi tăng nhanh vào đầu năm.
Hiện nay, với lãi suất ngắn hạn cao hơn nhiều so với lãi suất dài hạn – cái gọi là đường cong lợi suất đảo ngược – nhiều nhà quan sát thị trường vẫn dự đoán một cuộc suy thoái vào năm 2024. Suy thoái kinh tế có thể khiến cổ phiếu giảm sâu hơn cho đến khi các nhà đầu tư có thể bắt đầu đánh giá độ dài và độ sâu của bất kỳ đợt suy thoái nào sắp tới. Nhưng điều đó không nhất thiết có thể ngăn cản việc cổ phiếu thỉnh thoảng tăng giá.
3. Lãi suất ảnh hưởng như thế nào đến thị trường tiền điện tử và hàng hóa
Hai loại tài sản lớn còn lại đã phản ứng khác nhau khi đối mặt với lãi suất cao hơn. Trong khi giá tiền điện tử giảm cùng với các tài sản rủi ro khác, nhiều mặt hàng bao gồm cả dầu đã tăng giá vào đầu năm 2022, nhưng nhiều động thái này chỉ diễn ra trong thời gian ngắn. Cả dầu và tiền điện tử dường như đã tìm thấy một số hỗ trợ khi tốc độ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang chậm lại và tạm dừng vào năm 2023. Giờ đây, tất cả họ đều đang nhận được thêm động lực với việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra.
Tiền điện tử thường được quảng cáo là thuốc chữa bách bệnh cho nhiều vấn đề khác nhau, cho dù đó là lạm phát, lãi suất thấp, thiếu sức mua, đồng đô la sụt giảm, v.v. Những lợi thế này rất dễ tin mỗi khi giá tiền điện tử tăng lên, dường như không liên quan đến các tài sản khác.
Raju nói: “Thực tế là giá tiền điện tử đã được chứng minh là chịu những ảnh hưởng định hướng tương tự như ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư chứng khoán bán lẻ”. “Nhìn chung, lãi suất cao sẽ khiến các nhà đầu tư tránh xa các khoản đầu tư rủi ro như tiền điện tử, trong khi việc cắt giảm lãi suất sẽ được cộng đồng nhà đầu tư tiền điện tử coi là tích cực.”
Trên thực tế, tiền điện tử và các tài sản rủi ro khác phản ứng với tình trạng thanh khoản giảm, bắt đầu giảm khi Fed công bố ý định tăng lãi suất vào tháng 11 năm 2021 và tiếp tục giảm trong suốt năm 2022 khi Fed trở nên quyết liệt hơn. Ngoài ra, rủi ro liên quan đến tiền điện tử và nền tảng giao dịch như FTX đã khiến niềm tin của nhà giao dịch đối với các tài sản ảo này bị ảnh hưởng.
Nhưng sự bất ổn trong lĩnh vực ngân hàng đã khiến nhiều nhà giao dịch tăng giá tiền điện tử vì họ tin rằng con đường tăng trưởng lãi suất phía trước sẽ nhẹ nhàng hơn. Tài sản rủi ro tăng lên khi con đường cắt giảm lãi suất trở nên rõ ràng khi lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm năm 2023 giảm sau khi đạt đỉnh vào tháng 10.
Tuy nhiên, sự gia tăng của tiền điện tử trong năm qua cũng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác.
Spinelli chỉ ra rằng việc chấp thuận Bitcoin ETF giao ngay là một yếu tố quan trọng thúc đẩy giá tiền điện tử.
Vào đầu tháng 1, SEC đã phê duyệt 11 nhà quản lý tài sản cung cấp Bitcoin ETF. Những kỳ vọng về sự chấp thuận này đã giúp tiền điện tử kết thúc năm 2023 một cách mạnh mẽ, trước khi dòng vốn từ các quỹ ETF mới đẩy tiền điện tử lên mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 3.
Khi nói đến hàng hóa, nhiều mặt hàng đã rời xa mức cao gần đây, một phần do hạn chế về nguồn cung và lãi suất cao hơn khiến chúng giảm nhẹ. Tuy nhiên, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sẽ giúp giá dầu không giảm đáng kể xuống dưới 70 USD/thùng vào năm 2023 và 2024. Ngoài ra, một số nước sản xuất dầu đã thông báo cắt giảm nguồn cung và hỗ trợ thị trường thắt chặt nói chung, điều này cũng tác động đến giá cả.
Ví dụ, sau khi đạt mức cao khoảng 123 USD vào tháng 6 năm 2022, giá dầu đã giảm dần, xuống còn khoảng 70 USD/thùng. Đến năm 2023, giá dầu chạm đáy khoảng 70 USD và dao động trong khoảng giá này đến 80 USD, mặc dù nó đã tăng lên 90 USD vào giữa năm. Giá dầu bắt đầu năm mới sau khi phục hồi lên khoảng 70 USD/thùng vào đầu tháng 12 năm 2023, nhưng lại giảm xuống dưới 80 USD vào đầu tháng 6 năm 2024 và tiếp tục giảm trong những tuần gần đây.
4. Lãi suất ảnh hưởng đến chiến lược đầu tư của bạn như thế nào?
Lãi suất, lạm phát và sự không chắc chắn – tất cả đều tạo ra sự bất ổn cho các nhà đầu tư. Với quá nhiều biến động, các nhà đầu tư có thể muốn thận trọng khi mắc sai lầm.
Tuy nhiên, đối với hầu hết các nhà đầu tư, cách tốt nhất để đối phó với loại thị trường này là bám sát kế hoạch đầu tư dài hạn. Đối với nhiều người, lập kế hoạch dài hạn có nghĩa là tiếp tục đầu tư thường xuyên vào danh mục cổ phiếu hoặc trái phiếu đa dạng và hầu như bỏ qua những ồn ào trên khắp thế giới. Đối với những người khác, kế hoạch có thể bao gồm việc mua và nắm giữ các quỹ chỉ số được đa dạng hóa tốt. Dù bằng cách nào, đừng để cảm xúc cản trở kế hoạch đầu tư dài hạn hiệu quả.
Mặc dù các nhà giao dịch ngắn hạn có thể lo lắng về lãi suất và cố gắng tính toán thời điểm suy thoái, nhưng điều quan trọng là phải giữ vững quan điểm. Thay vì cố gắng tìm thời điểm thích hợp để bán, các nhà đầu tư mua và nắm giữ có thể tận dụng sự biến động của thị trường và sau đó cố gắng tìm thời điểm thích hợp để tăng đầu tư.
Greg McBride, CFA, nhà phân tích tài chính trưởng tại Bank Rate cho biết: “Đối với các nhà đầu tư dài hạn, sự thoái lui thể hiện cơ hội mua hấp dẫn”.
Thời kỳ thị trường suy thoái có thể là thời điểm hấp dẫn để bạn thêm vào danh mục đầu tư của mình với mức chiết khấu. Như huyền thoại đầu tư Warren Buffett từng nói: “Trên thị trường chứng khoán, bạn phải trả giá cao cho sự đồng thuận”. Nghĩa là, cổ phiếu sẽ rẻ hơn khi ít người nghĩ rằng chúng là một khoản đầu tư hấp dẫn.
