Bitcoin tấn công ATH
Bitcoin tiếp tục gây bất ngờ cho thị trường, với đợt tăng giá gần đây đang hướng tới mức cao nhất mọi thời đại, ngay cả trước sự kiện halving sắp tới. Trong báo cáo này, chúng tôi đánh giá dòng cầu vào từ các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ đang tương tác như thế nào với nguồn cung được giải phóng bởi những người nắm giữ dài hạn đang chốt lời.
Tóm tắt:
- Giá bitcoin đang tấn công ATH một lần nữa, khiến thị trường bất ngờ và tăng mạnh ngay cả trước sự kiện halving được mong đợi rộng rãi.
- Chúng tôi đã chứng kiến sự gia tăng đột ngột về quy mô giao dịch trung bình trên Coinbase, điều này làm nổi bật quy mô và quy mô vốn tổ chức mới vào Bitcoin.
- Những người nắm giữ dài hạn đã bắt đầu tăng áp lực phân phối, đạt mức bán ra 257 nghìn BTC/tháng, trong đó GBTC chiếm 57% khối lượng này.
Thời điểm đón chào năm 2024 đã trở thành một trong những thời điểm được ghi vào sử sách Bitcoin, khi thị trường Bitcoin hướng tới ATH, ngay cả trước khi sự kiện halving diễn ra vào tháng 4.
Biểu đồ bên dưới hiển thị hiệu suất luân phiên trong các khung thời gian Hàng tuần 🟥, Hàng tháng 🟦 và Hàng quý 🟧 và đã đạt +20%, +44% và +55% tại thời điểm viết bài. Nếu tính số ngày giao dịch trong quý vừa qua khi cả ba chỉ số hiệu suất đều vượt quá +20%, chúng ta có thể thấy rằng đợt phục hồi vào cuối tuần trước là mạnh nhất kể từ mùa tăng giá năm 2021.
Nhu cầu ETF giao ngay
Nhiều nhà quan sát dự đoán nhu cầu mạnh mẽ sau khi SEC phê duyệt ETF giao ngay cho thị trường Mỹ. Đồng thời, nhiều người tỏ ra hoài nghi và tin rằng tin tức ETF đã được định giá và do đó mong đợi một đợt điều chỉnh bán theo tin tức. Với việc Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức 68,0 nghìn đô la, cao hơn 58% so với 42,8 nghìn đô la tại thời điểm ETF được phê duyệt, phe “sell the news” đã rơi vào thế việt vị.
Để đánh giá tốt hơn dòng tổng cầu vào, biểu đồ bên dưới trình bày mức trung bình hàng tuần của dòng USD qua các khu vực sau:
- Phát hành mới từ mining 🟪: Phần thưởng block hàng ngày dành cho người khai thác (giả định là bên bán), đã tăng từ 22 triệu đô la/ngày vào tháng 9 năm 2023 lên 49 triệu đô la/ngày hôm nay.
- Dòng vốn ròng của tất cả các sàn giao dịch 🟧: Tập trung vào những tháng trước ngày phê duyệt ETF, các sàn giao dịch tập trung đã chứng kiến sự dao động đáng kể giữa các làn sóng dòng vốn tích cực (bên bán) và tiêu cực (bên mua). Kể từ khi các quỹ ETF bắt đầu giao dịch, số liệu này đã cho thấy dòng tiền chảy ra hoặc áp lực mua ổn định lên tới 246 triệu USD/ngày. Vào cuối tuần trước, dòng tiền ròng tổng hợp trên sàn giao dịch đã trải qua dòng tiền chảy ra 17 triệu USD/ngày.
- Dòng chảy ròng của ETF giao ngay tại Hoa Kỳ 🟩: Bất chấp áp lực bên bán ban đầu và đáng kể do những người nắm giữ GBTC hiện tại gây ra, tổng dòng tiền ròng vào các ETF giao ngay của Hoa Kỳ đạt trung bình 299 triệu USD/ngày.
Nhìn chung, điều này thể hiện sự mất cân bằng và mặt sau của dòng vốn ròng vào Bitcoin khoảng 267 triệu USD/ngày (−49+17+299). Điều này thể hiện sự chuyển pha có ý nghĩa trong động lực thị trường và là lời giải thích hợp lý cho sự phục hồi của thị trường hướng tới các ATH mới.
Chúng tôi cũng có thể tách biệt các dòng tiền liên quan đến các sàn giao dịch cụ thể, chẳng hạn như Coinbase, để xác định bất kỳ thay đổi nào trong động lực chung của thị trường. Các biểu đồ bên dưới hiển thị khối lượng tiền gửi trung bình [BTC] chảy vào và ra:
Kết quả cho thấy các giao dịch dòng vào và dòng ra trung bình đã đạt giá trị cao hơn đáng kể, đặc biệt là đối với Coinbase. Quy mô giao dịch trung bình đạt đỉnh 4,3 BTC/Tx tại thời điểm ETF được phê duyệt.
Những giá trị này rất đáng chú ý khi so sánh với phạm vi lịch sử của chúng, nằm trong khoảng từ 0,2 BTC/Tx đến 1,0 BTC/Tx kể từ năm 2019.
Diamondhand có lợi nhuận
Khi thị trường tiến gần đến mức ATH, cả lợi nhuận chưa thực hiện do các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ và mức độ áp lực phân phối của họ đều tăng theo.
Một cách để đánh giá khả năng sinh lời của thị trường đối với bất kỳ nhóm nhà đầu tư cụ thể nào là tận dụng cơ sở chi phí trên chuỗi của họ (hoặc mức giá trung bình mà mỗi nhóm mua được tiền của họ) và so sánh nó với giá giao ngay.
- Người nắm giữ dài hạn 🔵 = $20,7K
- Người nắm giữ ngắn hạn 🔴 = $45,8K
- Giá thực hiện trên thị trường 🟠 = $24,4K
Với mức giá giao dịch ở mức 68 nghìn đô la, trung bình những người nắm giữ dài hạn đang có lợi nhuận chưa thực hiện là ~ 228%.
Chúng ta có thể vẽ biểu đồ bội số lợi nhuận chưa thực hiện được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn bằng cách sử dụng số liệu LTH-MVRV, là tỷ lệ giữa giá và cơ sở chi phí của họ. Tỷ lệ này hiện giao dịch ở mức 3,28, nằm giữa hai mức ngưỡng có ý nghĩa lịch sử ngăn cách các giai đoạn sau của một chu kỳ điển hình.
- Khám phá đáy 🟩 (LTH-MVRV < 1): có nghĩa là, trung bình, những nhà đầu tư này đang thua lỗ.
- Chuyển đổi Bear-Bull 🟨 (1 < LTH-MVRV < 1,5) : có nghĩa là lợi nhuận của người nắm giữ dài hạn nằm ở mức hòa vốn và +50% lợi nhuận.
- Cân bằng 🟧 (1,5 < LTH-MVRV < 3,5): nghĩa là những người nắm giữ dài hạn có lợi nhuận chưa thực hiện trung bình từ +50% đến +250%.
- Euphoria 🟥 (3,5 < LTH-MVRV) : có nghĩa là, trung bình, các nhà đầu tư dài hạn thu được lợi nhuận hơn +250%.
Dựa trên giá trị hiện tại, những nhà đầu tư này đang tiếp cận trạng thái Euphoria của họ với động cơ chi tiêu và chốt lời cao hơn. Trong lịch sử, nhóm thuần tập này tăng cường chi tiêu khi đạt được mức ATH mới của thị trường, với tốc độ phân phối tăng tốc cho đến khi chúng giúp hình thành đỉnh vĩ mô của chu kỳ.
Những người nắm giữ dài hạn OG đang hoạt động
Bây giờ chúng ta đã thiết lập mức độ lớn của lợi nhuận chưa thực hiện được phân bổ cho những người nắm giữ dài hạn, chúng ta phải đánh giá cách các thực thể này phản ứng với sự thay đổi về lợi nhuận này.
Một phương pháp nhanh chóng và đơn giản là xem xét Nguồn cung nắm giữ dài hạn. Như được hiển thị bên dưới, các nhà đầu tư dài hạn đã phân phối khoảng 480 nghìn BTC kể từ tháng 12 năm 2023, khi LTH-MVRV vẫn đang trong giai đoạn Cân bằng. Điều này có nghĩa là một số nhà đầu tư này đã bắt đầu bán ra ở mức lợi nhuận trung bình từ +50% đến +200%, ngay cả trước ngày ra mắt ETF.
Để đánh giá cơ chế phân phối của những người nắm giữ dài hạn, chúng tôi xem xét hai trụ cột: tỷ lệ phân phối và thời gian tiếp tục.
Biểu đồ sau đây hiển thị sự thay đổi hàng tháng về nguồn cung cổ phiếu dài hạn. Phóng to hai lần mở rộng thị trường lớn gần đây nhất vào giữa năm 2019 và đầu năm 2021, chúng ta có thể thấy tỷ lệ phân phối cho LTH đạt mức cao nhất lần lượt là 319 nghìn BTC/tháng và 836 nghìn BTC/tháng.
Tốc độ phân phối của chu kỳ này cho đến nay đã đạt đỉnh 257 BTC/tháng, với dòng tiền ra từ GBTC chiếm khoảng 57% trong số này.
Khi phân phối LTH tăng lên, mức độ lợi nhuận thực tế cũng bị khóa lại. Để theo dõi động thái này, chúng tôi đã đo tỷ lệ khối lượng chuyển LTH trong lãi/lỗ so với số dư tổng thể của chúng.
Tại thời điểm viết bài, chỉ báo này cho thấy LTH đang thu được lợi nhuận với tỷ lệ bằng 0,14% tổng nguồn cung hàng ngày của họ. Số liệu này đang tiến đến mức trùng khớp với giai đoạn Euphoria đầu tiên và các đợt phá vỡ ATH trước đó của thị trường.
Trong phần cuối của báo cáo này, chúng tôi đã tạo một chỉ báo nhị phân xác định các khoảng thời gian khi bán ra LTH ở mức độ đủ để làm cạn kiệt số dư tổng hợp của họ trong khoảng thời gian 15 ngày liên tục. Khoản bán ra này thể hiện việc giải phóng nguồn cung không hoạt động lâu dài trở thành dòng chảy lưu thông, hoạt động như một đối trọng, bù đắp cho nhu cầu mới.
Trong biểu đồ bên dưới, chúng tôi đã sử dụng một số giá trị ngưỡng để phân loại các chế độ chi tiêu. Kể từ cuối tháng 1 năm 2024, thị trường đã bước vào giai đoạn mà chỉ báo nhị phân đã đánh dấu sự suy giảm nguồn cung nắm giữ dài hạn trong ít nhất 8 trong 15 ngày qua.
Nếu chúng ta nghiên cứu các đỉnh chu kỳ năm 2017 và 2021, cấu trúc tương tự được duy trì trong khoảng từ 123 đến 225 ngày. Với giai đoạn hiện tại đã ở trạng thái này được 42 ngày cho đến nay, điều đó có thể gợi ý rằng dòng cầu vào có thể bù đắp cho chi tiêu LTH trong vài tháng tới, nếu lịch sử lặp lại.
Kết luận
Một lần nữa, Bitcoin đã khiến các nhà đầu tư ngạc nhiên khi tăng lên mức ATH trước sự kiện halving, đây là lần đầu tiên điều này xảy ra. Các quỹ ETF giao ngay mới của Hoa Kỳ đã đưa một nguồn cầu mới đáng kể vào thị trường, bù đắp cho lượng phát hành hàng ngày và áp lực bên bán gần đây đặt lên các sàn giao dịch một phần nào đó.
Những người nắm giữ dài hạn đang tăng tốc chu kỳ phân phối của họ, đây là xu hướng mà chúng tôi đã thấy trong tất cả các chu kỳ trước đó khi ATH bị thách thức. Điều này cho phép chúng tôi so sánh các vectơ nhu cầu mới này thông qua các quỹ ETF, với áp lực phân phối từ những người nắm giữ hiện tại và giải thích sự gia tăng nhanh chóng của Bitcoin trở lại mức cao nhất mọi thời đại.
Bài gốc: link
