Biến động thị trường đáng kể trong tháng 8, đồng đô la Mỹ yếu hơn và lãi suất thấp hơn sẽ là điều tích cực đối với Bitcoin
Vào tháng 8 năm 2024, thị trường chứng khoán toàn cầu nói chung không có nhiều thay đổi nhưng có những biến động đáng kể trong tháng. Sau khi báo cáo việc làm yếu hơn mong đợi được công bố vào ngày 2 tháng 8 , nhiều tài sản rủi ro đã giảm giá và biến động cổ phiếu tăng cao, với Chỉ số biến động CBOE (VIX) trong thời gian ngắn vượt quá 65%. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế tiếp theo không cho thấy thêm dấu hiệu nguy hiểm nào, nhiều lĩnh vực thị trường phục hồi và chỉ số VIX nhanh chóng giảm xuống dưới 20%.
Trong khi đó, tin tức về điều kiện thị trường lao động dịu đi có thể đã ảnh hưởng đến quan điểm của các nhà hoạch định chính sách của Fed. Trong bài phát biểu tại cuộc họp thường niên ở Jackson Hole vào ngày 23 tháng 8, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nói rằng “đã đến lúc phải cắt giảm lãi suất”, điều này phần nào phản ánh thực tế là “rủi ro suy thoái đối với việc làm đã tăng lên”. Hợp đồng tương lai lãi suất hiện cho thấy ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất chính sách 100 điểm cơ bản tại ba cuộc họp còn lại của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) trong năm nay.
Hình 1: FOMC dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 100 điểm cơ bản trong ba cuộc họp tiếp theo
Tổng hợp lại, sự biến động ngắn hạn và tín hiệu cắt giảm lãi suất sắp xảy ra đã để lại một số chuyển động trên thị trường (xem Hình 2). Lợi nhuận của một số chiến lược ở tâm bão giảm mạnh (bao gồm các chiến lược biến động ngắn hạn và giao dịch chênh lệch ngoại hối), do đồng đô la suy yếu so với các loại tiền tệ chính, trong khi giá vàng tăng và các tài sản phòng thủ như trái phiếu chất lượng cao và cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu. vượt trội hơn. Bitcoin giảm nhẹ (-8,5%), trong khi Ethereum giảm mạnh hơn (-21,8%) và là một trong những tài sản hoạt động kém hiệu quả trên cơ sở điều chỉnh rủi ro.
Hình 2: Ethereum hoạt động kém trong đợt điều chỉnh tháng 8
Nếu USD yếu đi và lãi suất giảm kéo dài, điều này có thể có lợi cho Bitcoin. Tương tự như vàng vật chất, Bitcoin đóng vai trò là một hệ thống tiền tệ thay thế cạnh tranh với đồng đô la Mỹ trên thị trường quốc tế. Việc lãi suất thấp hơn tại Hoa Kỳ có thể làm giảm lợi thế của đồng đô la Mỹ và mang lại lợi ích cho các tài sản cạnh tranh với nó, bao gồm các loại tiền tệ fiat khác, vàng vật chất, và Bitcoin. Trong vài năm qua, khi tài sản kỹ thuật số ngày càng được tích hợp vào các thị trường tài chính chính thống, Bitcoin đã thể hiện mối tương quan nghịch với cả mức lãi suất thực và giá trị của đồng đô la Mỹ. Do đó, những ai lo ngại về tác động của đồng đô la Mỹ yếu đối với danh mục đầu tư của mình có thể cân nhắc phân bổ vốn vào Bitcoin để đa dạng hóa.
Hình 3: Bitcoin có mối tương quan nghịch với giá trị của đồng đô la Mỹ
Sự bi quan đối với Ethereum không thể thay đổi trong thời gian ngắn
Như đã đề cập, Ethereum đã chứng kiến sự sụt giảm đáng kể vào đầu tháng 8 và không thể phục hồi mạnh mẽ vào cuối tháng. Điều này có thể phản ánh phần nào các vị thế mua trong hợp đồng tương lai niêm yết trên CME và hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Vào tháng 5 năm 2024, các nhà giao dịch đã gia tăng đáng kể tổng vị thế hợp đồng tương lai vĩnh viễn và vị thế ròng hợp đồng tương lai CME trong khoảng thời gian SEC phê duyệt hồ sơ sản phẩm giao dịch trao đổi giao ngay Ethereum (ETP) 19b-4 tại Hoa Kỳ. Điều này có thể do kỳ vọng rằng giá Ethereum sẽ tăng sau khi hồ sơ được chấp thuận đầy đủ vào tháng 7 năm 2024, và Ethereum ETP giao ngay của Hoa Kỳ bắt đầu giao dịch ngay sau đó. Việc đầu cơ quá mức có thể đã góp phần vào sự sụt giảm giá đáng kể của Ethereum và hạn chế sự phục hồi giá sau đó.
Về mặt cơ bản, mạng Ethereum đang trải qua một sự chuyển đổi lớn có thể khiến một số nhà đầu tư không chắc chắn về tương lai của nó. Như đã khám phá trong bài viết trước, Ethereum có kế hoạch mở rộng quy mô bằng cách chuyển nhiều giao dịch hơn sang mạng L2, mạng này sẽ thường xuyên chuyển giao dịch trở lại mạng chính Lớp 1.
Chiến lược này đang phát huy tác dụng: Ethereum L2 đang bùng nổ trong năm nay (Hình 4) và các công ty lớn như Sony đã công bố các dự án xây dựng trên Ethereum. Tuy nhiên, điều này cũng dẫn đến việc giảm thu nhập từ phí mainnet, điều này càng có tác động tiềm tàng đến giá trị của ETH. Hơn nữa, sự không chắc chắn này có thể dẫn đến dòng vốn vào ròng tương đối thấp đối với Ethereum ETP giao ngay ra mắt vào tháng 7. Grayscale Research tin rằng chiến lược mở rộng của Ethereum đang có hiệu quả. Sự bi quan của thị trường hiện tại về Ethereum là không có cơ sở, nhưng sự thay đổi trong sự đồng thuận của thị trường có thể mất một thời gian.
Hình 4: Chiến lược mở rộng quy mô của Ethereum đang hoạt động
Lĩnh vực mã hóa tiền tệ và lĩnh vực mã hóa tài chính vẫn còn những điểm sáng.
Chuỗi chỉ số ngành tiền điện tử FTSE/Grayscale cũng giảm trong tháng 8, nhưng mức giảm ít hơn so với Ethereum (Hình 5). Bất chấp sự suy thoái chung của thị trường, vẫn có một số điểm sáng đáng chú ý, đặc biệt là trong lĩnh vực tiền điện tử và lĩnh vực tài chính tiền điện tử .
Hình 5: Bitcoin vượt trội hơn hầu hết không gian tiền điện tử
ZCash (ZEC), tài sản bảo vệ quyền riêng tư trong lĩnh vực tiền điện tử, đã tăng 29,5% vào giữa tháng 8 trước khi giảm giá vào cuối tháng. Vào đầu tháng 8, người sáng lập ZCash đã gia nhập Shielded Labs để phát triển cơ chế đồng thuận lai “Liên kết chéo”. Trước đây là giao thức Proof-of-Work, bản nâng cấp này sẽ bổ sung Proof-of-Stake như một lớp cuối cùng được thiết kế để tăng cường bảo mật mạng và cho phép chủ sở hữu ZEC đặt cược. Sáng kiến này đã nhận được rất nhiều sự hỗ trợ, bao gồm cả sự quyên góp từ người sáng lập Ethereum Vitalik Buterin và những người khác . Ngoài ra, sự kiện halving ZEC thứ hai dự kiến sẽ diễn ra vào cuối tháng 11 này, càng kích thích sự quan tâm của nhà đầu tư.
Giao thức Aave là một điểm sáng khác trong lĩnh vực tài chính tiền điện tử. Số lượng người vay hoạt động hàng tuần của giao thức đã đạt mức cao nhất mọi thời đại và mã thông báo quản trị AAVE của nó đã tăng 21%. Trong khi đó, một đề xuất mới từ cộng đồng Aave sẽ triển khai mô hình “mua và phân phối”, sử dụng doanh thu vượt mức của Aave để mua mã thông báo AAVE từ thị trường và phân phối chúng cho những người đặt cược – tương tự như những gì giao thức Maker sử dụng Công cụ hủy thông minh. Đề xuất này dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào cuối năm 2024, nhưng vẫn phải chờ sự chấp thuận của cộng đồng.
Vốn hóa thị trường Stablecoin đã tăng trở lại vào tháng 8 và hiện đang tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại trước đó (Hình 6) . Điều quan trọng là bản cập nhật phần mềm của Apple có thể mang lại khả năng áp dụng thanh toán stablecoin nhiều hơn cho thị trường. Giám đốc điều hành Circle, Jeremy Allaire cho biết đồng tiền ổn định USDC của Circle sẽ sớm cho phép “thanh toán chạm” trên iPhone do quyết định của Apple về việc mở chức năng thanh toán giao tiếp trường gần cho các nhà phát triển bên thứ ba . Tính năng này độc lập với Apple Pay và không liên quan đến mối quan hệ trực tiếp giữa Circle và Apple, nhưng nó cho phép giao dịch USDC thông qua xác nhận FaceID và thanh toán bằng blockchain. Ngoài ra, nền tảng thương mại điện tử Mỹ Latinh Mercado Libre đã công bố tạo ra stablecoin được chốt bằng đô la Mỹ của riêng mình, trong khi nhà phát hành stablecoin Tether cho biết họ sẽ tạo ra một token được chốt bằng đồng dirham của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất .
Hình 6: Giá trị thị trường Stablecoin tăng
Cuối cùng, sau vụ bắt giữ người sáng lập Telegram Pavel Durov ở Pháp, ngày càng có nhiều lo ngại về mối liên hệ tiềm tàng giữa công nghệ blockchain và quyền riêng tư kỹ thuật số. Chính quyền Pháp cho biết các cáo buộc liên quan đến việc “không giảm thiểu việc lạm dụng” các ứng dụng nhắn tin mã hóa cho các hoạt động bất hợp pháp. Giá TON đã giảm hơn 20% sau khi tin tức được tung ra, trước khi phục hồi nhẹ trong những ngày tiếp theo.
Triển vọng: Áp lực bán kết thúc, các yếu tố cơ bản được cải thiện, Bitcoin dự kiến sẽ đạt mức cao mới
Giá Bitcoin vẫn nằm trong một phạm vi khá hẹp kể từ quý đầu tiên, vì một mặt thị trường tiền điện tử được hưởng lợi từ những tin tức cơ bản tích cực, mặt khác nó cũng phải chịu một số áp lực bán. Grayscale Research tin rằng áp lực bán từ chính phủ Đức, di sản Mt Gox, v.v. về cơ bản đã qua và tác động của việc cải thiện các nguyên tắc cơ bản sẽ dần trở nên rõ ràng. Nếu thị trường lao động Hoa Kỳ vẫn ổn định, việc cắt giảm lãi suất của Fed và những thay đổi chính sách của Hoa Kỳ xung quanh ngành công nghiệp tiền điện tử có thể cho phép giá Bitcoin thực hiện một nỗ lực khác để vượt ra khỏi mức cao trước đó vào cuối năm nay.
Rủi ro giảm giá chính đối với việc định giá tiền điện tử là tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và khả năng xảy ra suy thoái kinh tế. Do đó, các nhà đầu tư cần chú ý đến dữ liệu thị trường lao động sắp tới, bao gồm báo cáo việc làm hàng tháng dự kiến vào ngày 6 tháng 9. Dù có nguy cơ suy thoái, Grayscale Research vẫn tin rằng khả năng thị trường chịu đựng suy thoái sâu là thấp và các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ phản ứng bằng cách in tiền và chi tiêu trong giai đoạn đầu của các vấn đề kinh tế. Chính sách tiền tệ và tài chính tự do này là một trong những lý do khiến nhiều nhà đầu tư chọn Bitcoin. Do đó, thời kỳ kinh tế suy yếu có thể càng làm nổi bật logic đầu tư giá trị dài hạn của Bitcoin.
