Tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã bất ngờ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, mở đầu cho chu kỳ nới lỏng. Fed cũng gợi ý rằng sẽ có thêm hai lần giảm lãi suất trong năm nay. Động thái này đã khơi lại hy vọng về việc hạ cánh mềm của nền kinh tế Mỹ, tức là tăng trưởng kinh tế chậm lại mà không dẫn đến suy thoái. Sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cả thị trường chứng khoán Mỹ và Bitcoin đều ghi nhận mức tăng đáng kể, với giá Bitcoin tăng 5,2% trong vòng 24 giờ sau khi thông báo được đưa ra.
Chỉ số CVD (Chênh lệch Khối lượng Cộng dồn) của Bitcoin — một chỉ báo đo lường áp lực mua và bán ròng trên thị trường giao ngay — đã tăng vọt ngay sau khi Fed phát hành thông cáo báo chí vào lúc 18:00 giờ UTC ngày 18 tháng 9. Khi thị trường châu Á mở cửa vào khoảng 23:00 giờ UTC, áp lực mua trên các sàn giao dịch ngoài khơi tiếp tục gia tăng.
Thị trường phái sinh cũng chứng kiến dòng vốn vào ở mức vừa phải. Từ ngày 16 đến 19 tháng 9, hợp đồng mở của Bitcoin trên các nền tảng như Bybit, OKX và Binance đã tăng khoảng 12%, đạt mức 12 tỷ USD.
Ngân hàng Trung ương Mỹ không phải là ngân hàng trung ương lớn đầu tiên cắt giảm lãi suất trong năm nay. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BoE) đã thực hiện giảm lãi suất từ đầu mùa hè năm nay. Tuy nhiên, tác động của các động thái này lên thị trường tương đối nhẹ nhàng, thậm chí giá Bitcoin còn giảm trong vài ngày sau khi ECB và BoE công bố việc cắt giảm lãi suất.
Vậy, tại sao thị trường lại phản ứng mạnh mẽ như vậy đối với quyết định của Fed?
Lãi suất thấp hơn ở Mỹ thường dẫn đến sự suy yếu của đồng đô la. Vì đồng đô la là tài sản chính để định giá Bitcoin (BTC), nên khi đồng đô la suy yếu, giá Bitcoin tính bằng đô la Mỹ thường tăng lên. Trong vài năm qua, tỷ trọng giao dịch bằng đồng đô la và các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ đã tăng đều đặn trong tổng khối lượng giao dịch của tất cả các loại tiền pháp định và stablecoin, và tháng trước con số này đã đạt mức cao kỷ lục 93%.
Ngoài ra, chính sách tiền tệ nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng làm tăng thanh khoản của đồng đô la trong thị trường toàn cầu, thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản thay thế có lợi nhuận cao hơn, như Bitcoin.
Đáng chú ý là mối tương quan nghịch giữa đồng đô la và Bitcoin, vốn có tính lịch sử, đã suy yếu trong tháng qua. Vào tháng 8, cả Bitcoin và chỉ số đô la Mỹ (DXY) đều giảm, cho thấy có những yếu tố khác cũng đang ảnh hưởng đến xu hướng giá của hai loại tài sản này. Một trong những yếu tố là cuộc bầu cử tổng thống Mỹ sắp tới. Ví dụ, cựu Tổng thống Donald Trump hiện được coi là một ứng cử viên có lợi cho cả đồng đô la và Bitcoin.
Các điểm dữ liệu chính
Ví tiền điện tử liên quan đến Alameda Research đang tiến hành hợp nhất tài sản.
Được cho là có liên quan đến Alameda Research, công ty liên kết với FTX, ví tiền điện tử này đã tích cực chuyển tiền trong tháng qua, dấy lên suy đoán rằng tài sản của FTX đang được hợp nhất để chuẩn bị hoàn trả cho các chủ nợ. Hồi đầu năm nay, FTX thông báo rằng họ đã thu hồi đủ token để có thể hoàn trả toàn bộ cho hầu hết các chủ nợ, dựa trên giá trị tài sản tại thời điểm nộp đơn xin phá sản. Dự kiến, sàn giao dịch sẽ bắt đầu hoàn trả sau khi kế hoạch thanh lý được phê duyệt vào đầu tháng 10.
Thông qua giải pháp dữ liệu ví tiền điện tử của Kaiko, chúng tôi đã điều tra dòng tiền của ví (địa chỉ là 0xf02e86d9e0efd57ad034faf52201b79917fe0713). Trong tháng qua, ví này đã chuyển 1,6 triệu đô la ETH sang nền tảng lưu ký tiền điện tử BitGo và chuyển 220.000 đô la World Coin (WLD) sang Binance.
Việc chuyển tài sản đến sàn giao dịch thường được coi là tín hiệu giảm giá, vì các nhà giao dịch thường chuyển tài sản lên sàn để bán ra. Alameda Research là nhà đầu tư sớm của Worldcoin, nắm giữ 75 triệu token WLD (trị giá 118 triệu USD). Kể từ tháng 7, các token này đã được nhà phát triển Worldcoin, Tools for Humanity (TFH), dần dần mở khóa.
Phân tích sâu về dòng tiền vào ví này cho thấy nó đã thực hiện việc hợp nhất tài sản thông qua nhiều ví nhỏ, rất có thể thuộc sở hữu của Alameda Research, với dòng tiền lớn nhất là 1,27 triệu USDT từ OKX.
Tính đến ngày 18 tháng 9, ví của Alameda vẫn còn giữ token WLD trị giá 64 triệu USD. Nếu các token này bị bán tháo, có thể gây ảnh hưởng đáng kể đến giá, đặc biệt là giá của WLD đã giảm 30% kể từ khi token được mở khóa vào ngày 24 tháng 7. Các tài sản lớn khác mà ví này đang nắm giữ bao gồm một số token có tính thanh khoản thấp như FTT của FTX (trị giá 13 triệu USD) và token BOBA của Bona Network (trị giá 9 triệu USD), cả hai đều có độ sâu thị trường hàng ngày chỉ khoảng 700.000 USD.
Do sự biến động của thị trường Mỹ, nhiều nhà giao dịch đã chuyển sang sử dụng Crypto.com. Trong năm nay, thị trường sàn giao dịch tiền điện tử tại Mỹ đã thay đổi đáng kể do sự điều chỉnh về quy định và phát triển của cơ cấu thị trường. Vào tháng 6, Cboe Digital đã đóng cửa mảng giao dịch tài sản số tại chỗ của mình và tập trung vào các sản phẩm phái sinh, mặc dù kế hoạch này đã được thông báo từ tháng 4.
Kể từ tháng 6, khối lượng giao dịch và thị phần của Crypto.com đã tăng lên đáng kể, cho thấy sàn này có thể đã hưởng lợi từ việc Cboe Digital đóng cửa. Khối lượng giao dịch tăng vọt và tính thanh khoản cũng được cải thiện. Trong suốt mùa hè, độ sâu thị trường 1% của Bitcoin trên sàn này tăng đáng kể, vượt qua Gemini và thậm chí thách thức tính thanh khoản của Coinbase. Trong quý 3, Coinbase đã mất thị phần.
Ngoài ra, cấu trúc phí cạnh tranh của Crypto.com có thể đã thúc đẩy hoạt động giao dịch trên nền tảng. Sàn giao dịch này hiện miễn phí cho các khách hàng VIP và cung cấp nhiều chương trình khuyến mãi khác. Phí giao dịch của Crypto.com cũng cạnh tranh hơn so với các sàn khác tại Mỹ.
Sự gia tăng đồng thời của tính thanh khoản và khối lượng giao dịch cho thấy các nhà tạo lập thị trường đã trở nên tích cực hơn trên Crypto.com. Việc quy mô giao dịch trung bình tăng lên là một dấu hiệu khác cho thấy Crypto.com có thể đã thu hút thêm khối lượng từ việc Cboe đóng cửa.
Nếu chúng ta quan sát các giao dịch BTC, ETH và USDT vào các ngày trong tuần, khối lượng giao dịch đã tăng đều đặn kể từ tháng 3, và trong mùa hè có sự gia tăng rõ rệt. Vì Cboe là nền tảng giao dịch hướng đến các tổ chức, quy mô giao dịch trung bình của nó cao hơn hầu hết các sàn dành cho người dùng bán lẻ. Sự tăng trưởng về quy mô giao dịch trên Crypto.com cho thấy sự gia tăng của hoạt động giao dịch từ các tổ chức.
Tại sao tính thanh khoản của altcoin ngày càng tập trung?
Mặc dù có sự biến động lớn trong vài tháng qua, độ sâu thị trường 1% của altcoin vẫn giữ ổn định tương đối trong quý 3, duy trì ở mức 270 triệu USD. Điều này cho thấy rằng, bất chấp sự biến động liên tục, các nhà tạo lập thị trường vẫn cung cấp thanh khoản.
Tính thanh khoản của altcoin đã chịu ảnh hưởng nặng nề từ sự sụp đổ của FTX và Terra, khi giảm hơn 60% từ tháng 4 đến tháng 12 năm 2022. Tuy nhiên, trong năm qua, thanh khoản đã dần cải thiện, và trong quý 1 năm 2024, đã vượt qua mức trung bình trước khi FTX sụp đổ, nhưng lại giảm nhẹ trong quý 3.
Tuy nhiên, khi phân chia theo loại tài sản, xu hướng này không diễn ra đồng đều. Tính thanh khoản của altcoin ngày càng tập trung, với các đồng coin lớn thể hiện tốt hơn so với các tài sản nhỏ hơn.
Tính đến đầu tháng 9, 10 altcoin hàng đầu theo vốn hóa thị trường chiếm 60% tổng độ sâu thị trường, trong khi vào đầu năm 2022 con số này chỉ khoảng 50%. Ngược lại, thị phần của 20 altcoin hàng đầu đã giảm mạnh trong cùng thời gian, từ 27% xuống còn 14%.
Ngoài ra, tính thanh khoản của altcoin cũng ngày càng tập trung ở các sàn giao dịch ngoài khơi. Các sàn giao dịch này chiếm 69% tổng độ sâu thị trường altcoin, tăng từ 55% vào đầu năm 2022, xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các altcoin có vốn hóa lớn và trung bình.
Chúng tôi đã quan sát thấy tính thanh khoản của Bitcoin xuất hiện xu hướng ngược lại khi thị phần của các sàn giao dịch ở Mỹ tăng lên so với thị trường ngoài khơi. Điều này cho thấy một số nhà tạo lập thị trường có thể đã giảm rủi ro trong danh mục đầu tư hoặc chuyển sang Bitcoin.
Niêm yết trên sàn giao dịch năm 2024 chững lại
Sự gia tăng trong việc giám sát quy định toàn cầu đã thay đổi đáng kể chiến lược niêm yết của các sàn giao dịch tiền điện tử, dẫn đến số lượng niêm yết mới giảm rõ rệt so với thị trường tăng trưởng năm 2021.
Tuy nhiên, chỉ nhìn vào số lượng niêm yết mới không phản ánh đầy đủ cách các sàn giao dịch mở rộng danh mục sản phẩm của họ. Để cung cấp một góc nhìn rõ ràng hơn, chúng tôi đã so sánh số lượng niêm yết mới với tổng số cặp giao dịch đang hoạt động trên mỗi sàn.
Trong năm 2024, Binance đã thêm hơn 300 cặp giao dịch mới, đứng thứ hai chỉ sau MEXC. Tuy nhiên, số lượng này chỉ chiếm 27% trong tổng sản phẩm của Binance, tụt lại phía sau Bybit, Poloniex và OKX về mở rộng niêm yết.
Các sàn giao dịch có trụ sở tại Mỹ thì thận trọng hơn, với các cặp giao dịch mới chỉ chiếm từ 4% đến 15% sản phẩm hiện có. Ví dụ, Coinbase chỉ niêm yết 29 cặp giao dịch mới trong năm 2024, giảm gấp 10 lần so với năm 2021.
Tổng thể, số lượng cặp giao dịch niêm yết mới trên các sàn lớn trong năm nay chỉ chiếm khoảng 20% tổng số cặp hiện có, giảm mạnh so với mức trung bình 50% trong giai đoạn đỉnh cao năm 2021.
Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ gây biến động thị trường tiền điện tử
Tài sản kỹ thuật số đã trở thành một chủ đề ngày càng nổi bật giữa hai ứng cử viên tổng thống chính của Mỹ. Cựu tổng thống Trump vài tháng trước đã hứa sẽ ủng hộ Bitcoin và các lĩnh vực liên quan, và có kế hoạch ra mắt dự án tiền điện tử của riêng mình trong vài tuần tới. Nhiều người tham gia thị trường cho rằng sự ủng hộ của ông đối với Bitcoin là tích cực.
Tuy nhiên, điều này cũng có thể là con dao hai lưỡi, như đã thấy trong cuộc tranh luận gần đây. Trong thời gian tranh luận, giá Bitcoin đã giảm và thị trường phản ứng không tốt với màn trình diễn của Trump và Kamala Harris.
Trước cuộc tranh luận, độ biến động tiềm ẩn của hợp đồng quyền chọn Bitcoin trên Deribit với thời hạn đến ngày 8 tháng 11 đã tăng vọt, những hợp đồng này sẽ hết hạn chỉ ba ngày sau cuộc bầu cử. Trong cuộc tranh luận, khối lượng giao dịch của các hợp đồng quyền chọn đặc biệt tăng vọt lên hơn 40 triệu USD, với phần lớn các nhà giao dịch mua quyền chọn bán để thu lợi từ sự sụt giảm giá của Bitcoin.
Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ có thể tiếp tục trở thành nguồn gây biến động thị trường trong vài tuần tới, khi chúng ta đã bước vào giai đoạn cuối của chu kỳ bầu cử. Mặc dù Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số không trở thành tâm điểm trong chiến dịch năm 2020, nhưng lần này, tầm quan trọng của chúng đang gia tăng. Cựu tổng thống Donald Trump đã sớm bày tỏ lập trường, hứa hẹn sẽ ủng hộ các tài sản kỹ thuật số ở Mỹ và phát biểu tại hội nghị Bitcoin vào tháng 8. Trong khi đó, Kamala Harris, phó tổng thống đương nhiệm, tuy ít bày tỏ sự ủng hộ đối với các tài sản kỹ thuật số hơn, nhưng trong một sự kiện gây quỹ vào Chủ nhật, bà đã cho biết sẽ ủng hộ đổi mới trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.
