Ethereum đã trở nên giảm phát sau khi hợp nhất vào tháng 9. Nhưng tình hình hiện tại của nó cũng không có nhiều khác biệt.
Sự hợp nhất được chờ đợi từ lâu của Ethereum đã diễn ra vào tháng 9, chuyển nó từ mô hình PoW sang thuật toán đồng thuận PoS bền vững. Nhiều nhà quan sát mong đợi giá Ethereum (ETH) sẽ có những động thái tích cực khi lượng bốc hơi hàng ngày của nó giảm 90% vào lúc các hoạt động khai thác ngừng hoạt động.
Tuy nhiên, sự tăng giá dự kiến đã không bao giờ xảy ra. Trên thực tế, Ethereum đã giảm hơn 7% kể từ khi nâng cấp. Vậy tại sao sự hợp nhất không làm tăng giá của coin?
Chính sách tiền tệ ETH sau hợp nhất
Chính sách tiền tệ của Ethereum chỉ đơn giản là giảm nguồn cung cấp token xuống 1.600 ETH mỗi ngày. Theo mô hình PoW, sẽ có tương đương 13.000 ETH đã được phát hành hàng ngày dưới dạng phần thưởng khai thác. Tuy nhiên, điều này đã bị loại bỏ hoàn toàn sau Hợp nhất, vì các hoạt động khai thác không còn hợp lệ trên mô hình PoS. Do đó, chỉ còn lại nguồn cung 1.600 ETH cho phần thưởng staking, cắt giảm 90% nguồn cung hàng ngày. Nếu giá gas trung bình trên mạng Ethereum ít nhất là 16 gwei, 1.600 ETH sẽ bị đốt cháy mỗi ngày, làm cho lạm phát của Ethereum bằng không hoặc thậm chí gây ra giảm phát.
Chính sách tiền tệ này là động lực chính cho kỳ vọng tăng giá của Ethereum. Tuy nhiên, người dùng đã không xem xét tác động của tâm lý tiếp thị và những thay đổi về quy định. Mô hình giảm phát được xây dựng nhằm tác động đến giá của ETH trong dài hạn, khi tăng trưởng nguồn cung của blockchain nằm trong vùng tiêu cực.
Tăng trưởng nguồn cung token kể từ khi Hợp nhất là -0,01%, có nghĩa là gần như có sự cân bằng giữa lượng ETH được sản xuất và được đốt thông qua phí giao dịch. Mặc dù số liệu này cho thấy giảm phát, nhưng nó không đáng kể đối với việc tăng giá của token – đặc biệt là khi tính thanh khoản vẫn cao trên thị trường tiền điện tử.
Tình trạng giảm phát của ETH
Hiện tại, ETH đang giảm phát. Số lượng token chưa lưu hành đã giảm hơn 10.000 trong hai tuần qua, trong khi có tổng cộng 3.037 token mới đã tham gia thị trường kể từ khi Hợp nhất. Nguồn cung cấp token mới đã tăng cho đến ngày 8/10 do Ethereum tiếp tục lạm phát. Kể từ đó, đã có nhiều token hơn bị đốt cháy thông qua phí giao dịch, khiến ETH giảm phát.
Hơn 49.000 ETH đã bị đốt trong 30 ngày qua, với tốc độ trung bình là 1,15 token mỗi phút. Có vẻ như nguồn cung của Ethereum đã đạt đến đỉnh điểm và tốc độ tăng trưởng nguồn cung sẽ tiếp tục giảm đáng kể. Vậy điều gì đã xảy ra vào ngày 8/10 gây ra tình trạng giảm phát lần đầu tiên này?
Nó chủ yếu là do một dự án blockchain mới có tên là XEN Crypto. Kể từ khi ra mắt, XEN Crypto đã đốt hơn 5.391 ETH phí giao dịch, khiến nó đứng thứ hai trên bảng xếp hạng lượng ETH đã bị đốt, chỉ sau Uniswap V3. Tỷ lệ giao dịch và khai thác token ERC-20 là đáng kể trong khoảng thời gian từ ngày 8/10 đến ngày 15/10. Giá gas trung bình trong tuần đó là 37 gwei, cao hơn gấp đôi mức “ultrasound barrier” là 15 gwei, điều này đã kích hoạt sự giảm phát.
Hiện tại, miễn là giá gas của Ethereum duy trì trên 15 gwei, mạng lưới sẽ đốt đủ số lượng token để giữ cho nó giảm phát.
Tại sao giá của Ethereum không tăng?
Mặc dù cơ chế được đưa ra trước Hợp nhất và tình trạng giảm phát hiện tại về mặt kỹ thuật được cho là sẽ thúc đẩy giá đi lên, nhưng thời điểm là không phù hợp. Giá của bất kỳ loại tiền điện tử nào đều không chỉ dựa trên cơ chế cung cấp và đốt của nó – tính thanh khoản cũng đóng một vai trò quan trọng.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã “mạnh tay” tăng lãi suất trong vài tháng qua. Do đó, trái phiếu kho bạc chính phủ đã tạo ra lợi suất đáng kể và những trái phiếu này có ít rủi ro hơn nhiều so với tiền điện tử. Ngoài ra còn có nhiều áp lực pháp lý hơn đối với lĩnh vực tiền điện tử và với sự suy thoái kinh tế đang diễn ra trầm trọng, các nhà đầu tư ngắn hạn đang tránh xa các tài sản dễ bay hơi.
Dữ liệu của Coinglass cho thấy tính thanh khoản của ETH đặc biệt cao trong hai tháng qua. Đây chủ yếu là lý do tại sao giá ETH không tăng và thay vào đó là giảm mặc dù tình trạng giảm phát của nó.
Giảm phát: tác động về lâu dài
Nhìn chung, giảm phát chắc chắn sẽ có tác động về lâu dài. Nếu một chu kỳ tăng giá xuất hiện, nó sẽ dẫn đến việc sử dụng mạng lưới tăng lên, do đó làm tăng giá gas. Điều này sẽ dẫn đến nguồn cung token giảm đáng kể hơn và sự gia tăng giá có thể xảy ra. Thanh khoản đang chậm lại trong vài ngày qua, vì giá ETH dường như đã đạt đến mức kháng cự bền vững. Tuy nhiên, chu kỳ tăng giá có xuất hiện sớm hay không sẽ phụ thuộc vào tâm lý thị trường.
