Emin Gun Sirer, nhà sáng lập và Giám đốc điều hành của công ty mẹ của Avalanche Protocol, AVA Labs, vừa đăng tải lên mạng xã hội một vài quan điểm về đồng stablecoin UST.
"Tôi luôn cho rằng, những đồng stablecoin thuật toán sẽ là nguyên nhân gây nên cuộc đột biến rút tiền (bank run). Cơ chế duy nhất có thể chống lại điều này là ta phải có một đội ngũ mạnh mẽ, năng suất, đứng sau đồng tiền ấy, thực hiện các biện pháp nghiệp vụ thị trường mở.
Hôm nay, tôi đã trăn trở rất nhiều và nghĩ rằng:
Chúng ta cần một stablecoin phi tập trung. Các stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định (fiat) có thể bị thu giữ hợp pháp. Vì vậy, một nền kinh tế phi tập trung cần một stablecoin phi tập trung có dự trữ nội bộ riêng mình sẽ giải quyết được vấn đề đấy.
Thị trường này không hề có đủ chỗ đứng cho nhiều, hay một ít, hoặc thậm chí chỉ hai stablecoin thuật toán. Đây là một thế giới mà người mạnh nhất sẽ giành thắng lợi và đánh bại những kẻ thua cuộc khác.
Nếu có một stablecoin phi tập trung vượt qua tất thảy, nó sẽ là đồng có giá trị lớn nhất và thiện chiến nhất.
Hãy nhớ kĩ. Đây không phải là một trò chơi mà ngay cả những "chú cá nhỏ" cũng có cơ hội.
Chúng ta không nên để tâm đến các stablecoin thuật toán do các đội kỹ thuật thuần túy phát hành dù họ có là thực tập sinh của Google đi chăng nữa. Vì sao? Vì họ sẽ nắm chắc thất bại. Việc này chỉ có số ít nhóm có thể thành công chính là nhóm khai thác thị trường.
Vì nhiều lý do pháp lý khác nhau, các nhóm tại Hoa Kỳ khó có thể thành công với stablecoin thuật toán. Chỉ có các đội đến từ Hàn Quốc, Singapore hoặc Thụy Sĩ mới có đủ môi trường pháp lý để điều tiết thị trường.
Để thuật toán của stablecoin hoạt động, base-layer phải cung cấp hiệu suất và có khả năng chịu được lượng lớn user truy cập. Rất ít blockchain có cơ sở hạ tầng mempool, phí và API phù hợp để xử lý tình trạng quá tải.
Chúng ta vừa vượt qua một đợt rút tiền ồ ạt đáng sợ. Nếu điều này xảy ra trong TradFi, thì bây giờ chắc hẳn sẽ có những tin tức về sự diệt vong hay các gói cứu trợ. Tuy nhiên, chúng ta biết rõ một điều, mất mát lớn nhất thuộc về phía người dùng chứ không phải về phía của những ông chủ.
Tôi hoàn toàn tin tưởng về khả năng phục hồi của UST. Hãy nhớ rằng mọi stablecoin đều có lúc de-peg (mất mốc giá trị 1 USD) bao gồm cả các stablecoin được chống lưng bởi fiat. Tất cả những đồng tiền ấy đều có thể "phục hưng" nhờ vào sự dẫn dắt của những đội ngũ mạnh mẽ.
Việc trở lại sau suy thoái là một cơ hội tuyệt vời để kiếm lời từ việc chênh lệch giá. Áp lực khi mọi người rút tiền ồ ạt cũng sẽ đóng góp vào sự phục hồi.
Dường như những stablecoin được thiết kế phức tạp cũng không thể ổn định tỷ giá dưới sự điều hành của ngân hàng. Cơ chế càng đơn giản thì càng dễ hiểu và dễ thực hiện. Tôi có thể tưởng tượng ra hàng loạt những phiên bản stablecoin phức tạp nhựng tôi không nghĩ rằng, những đồng ấy sẽ đạt được độ ổn định tối đa.
Các loại stablecoin đều gặp khó khăn trong việc duy trì các chỉ số peg. Các loại stablecoin gắn với tiền tệ fiat và các stablecoin thuật toán cùng đối mặt với những thách thức trong lúc bảo đảm chỉ số peg.
Việc được hậu thuẫn bởi một nhóm sẽ làm cho mọi người nghi ngờ về tính phi tập trung cuả nó nhưng hãy nhớ rằng đề xuất ở đây là tạo ra một đồng tiền dự trữ được phân cấp và không thể bị tịch thu hoặc đóng băng. Để làm được điều đó, chúng ta cần phải có một đội ngũ có năng lực.
Các nhà giao dịch đều muốn có 1 sự kiện lớn để kiếm lợi nhuận từ việc chênh lệch giá nhưng cũng phải chấp nhận một số rủi ro khó lường trước, chẳng hạn như các sàn CEX tạm dừng giao dịch hoặc ký quỹ. Cơ hội thực sự trong thế giới tiền điện tử nằm ở các giao dịch dài hạn.
Nhìn chung, vấn để de-peg của UST diễn ra chính xác như những gì chúng ta đã thấy trong dòng lịch sử trước đây. Sau khi mọi khó khăn đã lắng xuống, tôi tin rằng những stablecoin bắt chước sẽ bị bearish còn UST sẽ bullish.
