Điểm chính
- Theo chỉ số FTSE/Grayscale về ngành công nghiệp tiễn điện tử, thị trường tiễn điện tử đã duy trì trạng thái đi ngang trong quý 3 năm 2024.
- Những thay đổi trong chuỗi chỉ số FTSE/Grayscale nêu bật các chủ đề mới nổi của ngành tài sản kỹ thuật số, bao gồm sự trỗi dậy của các nền tảng AI phi tập trung, nỗ lực mã hóa tài sản truyền thống, và sự phổ biến của các meme coin.
- Mặc dù Ethereum trong năm nay không có hiệu suất tốt bằng Bitcoin, nhưng vẫn vượt trội hơn so với chỉ số các nền tảng hợp đồng thông minh. Grayscale Research nhận định rằng, bất chấp sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực này, vẫn có nhiều lý do để Ethereum giữ vững vị thế của mình.
- Grayscale Research đã cập nhật danh sách 20 token hàng đầu. Top 20 đại diện cho một danh mục tài sản đa tiềm năng cao trong quý tiếp theo. Các tài sản mới được thêm vào bao gồm SUI, TAO, OP, HNT, CELO và UMA.
- Các tài sản nằm trong top 20 đều có mức biến động giá cao, vì vậy cần được coi là rủi ro cao. Cuộc bầu cử Mỹ cũng có thể là một sự kiện rủi ro lớn đối với thị trường tiễn điện tử.
- Hệ thống phân loại ngành công nghiệp tiễn điện tử của Grayscale cung cấp một khung toàn diện để hiểu về phạm vi các tài sản kỹ thuật số có thể đầu tư và mối quan hệ của chúng với công nghệ cơ sở. Dựa trên khung này và hợp tác với FTSE Russell, Grayscale đã phát triển chuỗi chỉ số FTSE/Grayscale để đo lường và giám sát các loại tài sản tiễn điện tử.
Hình 1: Chỉ số ngành công nghiệp tiễn điện tử đo lường hiệu suất của các loại tài sản.
Khung phân tích tiễn điện tử được thiết kế để cập nhật theo động lực thị trường đang thay đổi và được điều chỉnh vào cuối mỗi quý. Quá trình điều chỉnh gần đây nhất đã kết thúc vào ngày 20 tháng 9. Kể từ đầu năm nay, quá trình điều chỉnh chỉ số đã phản ánh sự ra mắt của các công ty mới, sự thay đổi về thanh khoản tài sản và hiệu suất thị trường. Bản cập nhật của chỉ số ngành công nghiệp tiễn điện tử năm nay đã nêu bật các xu hướng mới nổi trong ngành tài sản kỹ thuật số, bao gồm sự trỗi dậy của các nền tảng trí tuệ nhân tạo phi tập trung (như TAO), nỗ lực mã hóa các tài sản truyền thống (như ONDO, OM, và GFI), và sự phổ biến của Memecoin (như PEPE, WIF, FLOKI và BONK).
Về mặt lợi nhuận, Bitcoin đã vượt qua các phân khúc khác trong năm 2024 (xem bảng 2), có thể phản ánh sự ra mắt thành công của các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay (ETP) trên thị trường Hoa Kỳ và bối cảnh vĩ mô có lợi cho loại tài sản này.
Bảng 2: Bitcoin có màn trình diễn xuất sắc trong năm nay, nhưng Ethereum vẫn duy trì được phong độ tốt.
Ethereum trong năm nay có hiệu suất kém hơn so với Bitcoin, với mức tăng 13%, nhưng vẫn vượt trội hơn so với hầu hết các tài sản tiễn điện tử khác. Ví dụ, chỉ số thị trường lĩnh vực tiễn điện tử (CSMI, đo lường lợi nhuận của toàn bộ danh mục tài sản) đã giảm khoảng 1% trong năm nay. Thực tế, nếu không tính Ethereum, chỉ số ngành công nghiệp nền tảng hợp đồng thông minh đã giảm khoảng 11%, do đó, Ethereum rõ ràng đã vượt qua các đối thủ trong phân khúc của mình. Tính từ đầu năm đến nay, lợi nhuận của Ethereum nằm trong khoảng 70-75%. Vì vậy, dù Ethereum có mức tăng thấp hơn so với Bitcoin, nhưng vẫn có hiệu suất đáng kể khi so sánh với toàn ngành tiễn điện tử và chỉ số CSMI rộng hơn trong năm nay.
Tập trung vào các nền tảng hợp đồng thông minh
Khác với Bitcoin, vốn chiếm ưu thế trong lĩnh vực tiễn điện tử, Ethereum đang phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt trong mảng nền tảng hợp đồng thông minh. Năm nay, nhiều nền tảng hợp đồng thông minh thay thế đã thu hút sự chú ý, bao gồm Solana, Toncoin, Tron, và Near, cũng như các nền tảng mới như Sui. Các tài sản này đều cạnh tranh về doanh thu phí giao dịch, và một số nền tảng hợp đồng thông minh mang lại trải nghiệm người dùng “mượt mà” có thể dẫn đến việc Ethereum L1 mất thị phần trong thị trường phí giao dịch.
Tuy nhiên, Ethereum có nhiều lợi thế so sánh để duy trì vị thế dẫn đầu của mình (xem bảng 3). Quan trọng nhất là Ethereum vẫn là nền tảng dẫn đầu với số lượng ứng dụng nhiều nhất, cộng đồng nhà phát triển đông đảo nhất, doanh thu phí giao dịch cao nhất trong 30 ngày và tổng giá trị khóa (TVL) lớn nhất. Khi bao gồm các mạng Ethereum L2 lớn nhất, Ethereum sở hữu số lượng người dùng hoạt động hàng ngày cao thứ hai, chỉ sau Solana.
Bảng 3: Ethereum là nền tảng dẫn đầu về doanh thu phí trong phân khúc hợp đồng thông minh.
Khi công nghệ chuỗi khối công cộng tiếp tục được áp dụng, dự kiến toàn bộ nền tảng hợp đồng thông minh sẽ tăng trưởng về người dùng, giao dịch và phí. Điều này có thể mang lại lợi ích cho tất cả các tài sản trong danh mục này. Vì Ethereum là lãnh đạo của phân khúc này và có hiệu ứng mạng sẵn có, nó sẽ được hưởng lợi từ sự phát triển liên tục của nền tảng hợp đồng thông minh. Do đó, ngay cả khi đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt, Ethereum vẫn là một tài sản cực kỳ hấp dẫn trong lĩnh vực tiễn điện tử.
Ngoài ra, Ethereum còn hưởng lợi từ một số đặc điểm cụ thể, giúp nó tạm thời dẫn trước các đối thủ cạnh tranh. Những đặc điểm này bao gồm độ tin cậy cao của mạng, tính bảo mật kinh tế cao, mức độ phi tập trung cao và vị thế pháp lý rõ ràng hơn ở Mỹ. Trong hệ sinh thái Ethereum cũng đã xuất hiện những xu hướng đáng khích lệ về việc áp dụng, bao gồm việc mã hóa tài sản, thị trường dự đoán và sự tham gia của các công ty lớn như Sony. Vì tất cả những lý do này, Grayscale Research tiếp tục xem Ethereum là một chủ đề đầu tư rất hấp dẫn.
Top 20 tài sản
Grayscale Research đã tổng hợp danh sách 20 tài sản hàng đầu, đại diện cho một loạt các tài sản đa dạng trong ngành tiền mã hóa, được dự báo có tiềm năng rất lớn trong quý tiếp theo (bảng 4). Phương pháp xếp hạng xem xét nhiều yếu tố, bao gồm sự tăng trưởng mạng lưới/tiếp nhận, các yếu tố xúc tác sắp tới, tính bền vững của các chỉ số cơ bản, định giá mã thông báo, lạm phát nguồn cung và rủi ro tiềm ẩn.
Trong quý 4, có 6 tài sản mới được thêm vào:
- Sui: Chuỗi khối hợp đồng thông minh L1 hiệu suất cao, cung cấp các ứng dụng sáng tạo.
- Bittensor: Một nền tảng thúc đẩy sự phát triển của hệ thống AI mở và toàn cầu.
- Optimism: Dự án mở rộng quy mô Ethereum dựa trên Optimistic Rollups.
- Helium: Mạng không dây phi tập trung hoạt động trên Solana, dẫn đầu trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePin).
- Celo: Dự án chuỗi khối dành cho thiết bị di động, đang chuyển đổi sang mạng Ethereum L2, tập trung vào stablecoin và thanh toán.
- UMA Protocol: Mạng lưới oracle dựa trên Optimistic, phục vụ cho thị trường dự đoán Polymarket và các giao thức khác.
Bảng 4: Tài sản có tiềm năng cao trong ngành tiền mã hóa quý 4 năm 2024.
Các chuỗi khối mới được đưa vào phản ánh một số chủ đề tiền mã hóa mà Grayscale Research đang quan tâm. Sui và Optimism có thể được xem là những ví dụ về cơ sở hạ tầng hiệu suất cao. Sui là chuỗi khối thế hệ thứ ba được phát triển bởi nhóm kỹ sư trước đây của Meta. Hai tháng trước, Sui đã thực hiện nâng cấp mạng, cải thiện tốc độ giao dịch lên 80%, vượt qua Solana, mạng lưới gần đây đã chứng kiến sự gia tăng mức độ chấp nhận. Optimism là một L2 của Ethereum, đang giúp mở rộng mạng lưới Ethereum và phát triển một khung để xây dựng các giải pháp mở rộng, được gọi là “super chain”. Mạng lưới L2 của Coinbase là Base và L2 được xây dựng bởi Sam Altman là Worldcoin đều đang sử dụng khung này.
Celo và UMA đều hưởng lợi từ những xu hướng chấp nhận độc đáo: việc sử dụng stablecoin và thị trường dự đoán. Celo là một chuỗi khối tập trung vào stablecoin và thanh toán cho các nước đang phát triển, đang thu hút được sự chú ý tại châu Phi nhờ ứng dụng MiniPay trong trình duyệt Opera. Celo gần đây đã vượt qua Tron để trở thành chuỗi khối có số lượng địa chỉ sử dụng stablecoin hàng ngày cao nhất. Hiện tại, Celo đang chuyển đổi từ chuỗi khối độc lập sang L2 Ethereum trong khung super chain của Optimism. UMA là mạng lưới oracle được Polymarket sử dụng, một ứng dụng đột phá trong năm bầu cử tiền mã hóa. UMA ghi lại kết quả của mỗi hợp đồng sự kiện Polymarket trên chuỗi và thúc đẩy việc bỏ phiếu cho các tranh chấp kết quả, đảm bảo rằng các giải pháp không bị can thiệp bởi sự tập trung, tùy ý hoặc thiên lệch.
Helium là người dẫn đầu trong lĩnh vực DePIN (Mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung), sử dụng mô hình phi tập trung để phân phối hiệu quả tài nguyên phủ sóng và kết nối mạng không dây, đồng thời thưởng cho những người duy trì cơ sở hạ tầng mạng. Helium đã mở rộng đến hơn 1 triệu điểm phát sóng và 100.000 người dùng di động, với doanh thu phí mạng đạt trên 2 triệu USD tính đến nay trong năm.
Mặc dù đã tập trung vào chủ đề AI phi tập trung trong một thời gian, nhưng do cải thiện cấu trúc thị trường (đặc biệt là nhiều nguồn định giá hơn và tính thanh khoản cao hơn), Bittensor mới được đưa vào khung ngành tiền mã hóa. Bittensor đã trở thành người tham gia trong cả lĩnh vực tiền mã hóa và AI, nhằm tạo ra một nền tảng phi tập trung toàn cầu cho AI bằng cách tận dụng các động lực kinh tế, từ đó chiếm lĩnh thị trường.
Grayscale Research đã thay thế một số dự án trong top 20 này, bao gồm Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuvium và Raydium.
Việc đầu tư vào tài sản tiền mã hóa có rủi ro, trong đó một số rủi ro là đặc trưng cho tài sản tiền mã hóa, bao gồm lỗ hổng hợp đồng thông minh và sự không chắc chắn về quy định. Ngoài ra, tất cả các tài sản trong top 20 đều có tính biến động cao và nên được coi là có mức độ rủi ro cao, không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Cuối cùng, các phát triển vĩ mô và thị trường tài chính rộng lớn hơn có thể ảnh hưởng đến định giá tài sản tiền mã hóa, và cuộc bầu cử Mỹ vào tháng 11 nên được xem là sự kiện rủi ro lớn cho thị trường tiền mã hóa. Trump rõ ràng tỏ ra hoan nghênh ngành tài sản số, trong khi Phó Tổng thống Harris gần đây đã cho biết rằng chính phủ của bà “sẽ khuyến khích các công nghệ đổi mới như AI và tài sản số, đồng thời bảo vệ người tiêu dùng và nhà đầu tư.” Xét về rủi ro của loại tài sản này, bất kỳ khoản đầu tư nào vào tài sản số đều nên được xem xét trong bối cảnh danh mục đầu tư và cân nhắc đến các mục tiêu tài chính của nhà đầu tư.
