Được tài trợ hơn 600 triệu đô la Tribe sẽ trở thành một thế mạnh trong DeFi sau khi kết hợp stablecoin của Fei Protocol với thị trường cho vay của Rari.
Fei Protocol và Rari Capital đã sáp nhập vào giao thức tỷ đô Tribe DAO vài tháng trước. Việc sáp nhập này tạo ra “tiền lệ” cho cách các giao thức DeFi khác có thể sáp nhập trong tương lai. Giao thức này muốn tiếp cận tích hợp dọc và Tribe DAO muốn sở hữu toàn bộ DeFi stack.
Tribe hiện có stablecoin phi tập trung, một lending marketplace và kế hoạch đưa các phát hành các game đồng thời đang quản lý hàng trăm triệu đô tài sản tiền điện tử giúp DEX không bị ảnh hưởng khiến nó trở thành một thế lực trong không gian DeFi.
Nhưng Tribe không nhận được nhiều động lực tăng giá trong thị trường tiền điện tử và liệu "Tribe có bị đánh giá thấp không?"
Sức mạnh của sự kết hợp
Mặc dù giá các token DeFi đã giảm đáng kể nhưng nhiều giao thức DeFi đang hồi phục và cải thiện sự biến động thông qua việc định vị và tăng tính cạnh tranh bằng số lượng tài sản đang được dự trữ.
Dự án đáp ứng yêu cầu này là Tribe DAO. Sinh ra từ sự hợp nhất của Fei Protocol và Rari Capital, Tribe DAO đã và đang nhanh chóng trở thành một gã khổng lồ DeFi.
Với hơn 600 triệu đô la được tài trợ, Tribe sẽ trở thành một thế lực trong DeFi sau khi kết hợp stablecoin của Fei Protocol với thị trường cho vay của Rari.
Ngoài ra giao thức đã thử nghiệm những sự kiện quan trọng như quá trình phân tách sau khi Fei ra mắt và sự phát triển của Rari, những sự kiện đó giao thức đều chứng minh được khả năng phục hồi và chịu được sự khắc nghiệt của DeFi.
Với việc quản lý một số tiền lớn như vậy thì giá trị token ở múc giá bao nhiêu là hợp lý?
Tổng quan về Tribe DAO
Mình sẽ giới thiệu 4 sub-DAOs trong Tribe DAO một cách riêng biệt.
Giao thức Fei
Dự án đầu tiên của Tribe DAO là Fei Protocol. Đây là giao thức phát hành stablecoin FEI, stablecoin lớn thứ 11 theo vốn hóa thị trường.
FEI là một stablecoin được cố định bằng USD, được thế chấp quá mức bởi một loạt các tài sản được gọi là PCV. Fei đã triển khai PCV vào một loạt các giao thức DeFi khác nhau như Lido, Convex và Fuse làm tăng khả năng thanh khoản và lợi nhuận yield.
Tính năng chính của PCV là nó bao gồm các tài sản phi tập trung như ETH, stablecoin phi tập trung và token quản trị DeFi.
Nguồn: Dune Analytics
Mặc dù ban đầu Fei Protocol sử dụng các cơ chế khuyến khích để đạt được sự ổn định nhưng có lẽ Fei phần lớn đã phá vỡ cơ chế neo đồng đôla sau khi ra mắt. Điều này đã thúc đẩy những thay đổi lớn trong thiết kế của Fei như loại bỏ các ưu đãi và ra mắt Fei V2.
Fei V2 bao gồm một số nâng cấp quan trọng như thế chấp 1: 1 giữa Fei và tài sản thế chấp cũng như tận dụng thuật toán Balancer V2 để quản lý PCV.
Một dịch vụ khác được cung cấp bởi Fei là Dịch vụ thanh khoản (LAAS). LAAS đã hợp tác với Ondo Finance để giúp các DAO giảm chi phí thanh khoản bằng cách cho thuê token của họ, vì các DAO gửi token gốc và Fei vào pool thanh khoản Ondo số lượng bằng nhau. Fei nhận được một khoản phí cố định dựa trên lượng cung cấp thanh khoản trong khi người thụ hưởng DAO được hưởng tất cả các khoản phí giao dịch và chịu impermanent loss.
Rari Capital
Sub-Dao lớn thứ hai trong Tribe là Rari Capital. Dự án nổi tiếng nhất của Rari là Fuse, cho phép bất cứ ai cũng tạo ra một thị trường cho vay độc lập của riêng họ. Fuse là giao thức thị trường tiền tệ lớn thứ 3 của Ethereum với TVL hơn 789 triệu đô la.
Nguồn: DeFi Llama TVL Dashboard
Fuse linh hoạt và có nhiều tính năng hơn các giao thức hiện có. Ví dụ, quản trị viên có thể thay đổi một số lượng lớn các thông số của mining pool như chọn nhà cung cấp Oracle của riêng họ, DAO có thể bắt đầu các chương trình khai thác thanh khoản từ các bể khai thác của Fuse bằng cách sử dụng một tính năng gọi là “flywheel” cho phép người dùng kiếm được phần thưởng đồng thời, thực hiện có thể lấy vị thế LP làm tài sản thế chấp để vay.
Rari đã thúc đẩy việc tạo ra Tribe DAO thông qua việc sáp nhập với Fei. Đây là giao dịch lớn nhất trong lịch sử DeFi. Những người nắm giữ token quản trị RGT của Rari có thể giao dịch với Tribe với tỷ giá 26,7 Tribe : 1 RGT. Ban đầu các thành viên cộng đồng lo ngại nhưng việc sáp nhập đã nhận được nhiều sự hỗ trợ.
Volt Protocol và Midas Capital
Ngoài Fei và Rari, Tribe DAO gần đây đã tham gia 2 giao thức mới thông qua Tribe Launch một dự án được thiết kế để thêm các DAO mới vào hệ sinh thái Tribe.
Đầu tiên là Volt Protocol, đang phát triển một stablecoin có tên Volt theo dõi sự tăng trưởng của CPI (Crypto Price Index, hay còn gọi là chỉ số Dow trong thế giới tiền điện tử). Giao thức sử dụng Fei và Fuse trong cơ chế và sẽ được điều chỉnh bởi token VCON, 25% nguồn cung của nó sẽ thuộc sở hữu của Tribe DAO.
Thứ hai là Midas Capital với mục tiêu là giúp mở rộng quy mô và triển khai Fuse vào EVM. Fuse đã được nhóm Rari triển khai trên Arbitrum, Midas sẽ giúp Rari nắm bắt được cơ hội trong thị trường mới nổi có TVL hơn 40 tỷ đô trên các chuỗi EVM.
Lợi thế cạnh tranh của Tribe
PCV
Nguồn: Fei Analytics
Một lợi thế cạnh tranh lớn của Tribe DAO là nó lưu trữ tài sản thông qua PCV.
Tribe DAO có thể triển khai PCV của mình để yield kiếm lợi nhuận hoặc sử dụng nó để tạo ra Fei, được gọi là Protocol Owned Fei (POF).
POF Giống như PCV có thể được triển khai theo cách có lợi cho DAO như tạo ra dòng tiền bằng cách kiếm thêm doanh thu và định hướng chiến lược thanh khoản giữa các pool Fuse và AMM khác nhau.
Nguồn: Fei Analytics
PCV hiện đang được định giá 662 triệu đô la.
Chúng ta có thể thấy rằng 93,8% PCV được tạo thành từ ETH và tài sản ổn định. Điều này có nghĩa là PCV sẽ có thể duy trì vững chắc giá trị của nó trong điều kiện thị trường giảm giá.
Việc tập trung vào các tài sản này cũng có thể cải thiện tiện ích và khả năng kiếm lợi nhuận của PCV, vì 2 loại tài sản này được tích hợp rộng rãi nhất trong giao thức DeFi.
Giao thức này sẽ giúp Tribe DAO trở thành vua của DeFi và cho phép nó ảnh hưởng đáng kể đến các yield và dòng chảy thanh khoản.
Tích hợp dọc
Một lợi ích quan trọng của việc sáp nhập Fei-Rari là nó giúp tích hợp dọc Tribe DAO bằng cách cung cấp cho Tribe DAO một thị trường stablecoin và cho vay. Đây là 2 trong số 3 loại giao thức chính, thứ ba là AMM được các DAO yêu cầu để kiểm soát tất cả các layer của DeFi stack.
Kiểm soát được stack có nghĩa là các giao thức DeFi có thể ảnh hưởng đến lãi suất, dòng tchảy hanh khoản và tạo ra các hệ thống tài chính tự trị mà không cần dựa vào bất kỳ giao thức nào của bên thứ ba. Trong một môi trường DeFi ngày càng cạnh tranh và thay đổi nhanh chóng, điều này giúp DAO tồn tại lâu dài và cải thiện vị thế cạnh tranh của DAO.
Trong khi Tribe DAO hiện không có AMM riêng nó đã thiết lập liên kết với Balancer. Ngoài kế hoạch sử dụng DEX để quản lý PCV, tổng volume giao dịch của Tribe DAO và Balancer đạt 9 triệu đô vào 11/2021. Điều này có khả năng giữ cho hai giao thức liên kết chặt chẽ trong tương lai gần, giúp khoảng trống AMM của Tribe DAO được lấp đầy.
Đội ngũ phát triển và cộng đồng
Tribe DAO được sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các nhà phát triển, người đóng góp và thành viên cộng đồng rất tài năng.
Trước khi sáp nhập, cả Fei và Rari đã thành công với vốn hóa thị trường của Fei ở mức 756 triệu đô và TVL của Rari đạt 1,16 tỷ đô la vào thời điểm đó. Điều này thể hiện sự phát triển, khả năng kinh doanh và xây dựng cộng đồng rất tốt của cả 2 đội.
Fei và Fuse liên tục phát hành các tính năng và sản phẩm mới giúp DAO và cộng đồng sẽ có thể thích nghi tốt hơn với bối cảnh DeFi nhanh chóng và thay đổi.
Quan hệ đối tác và hợp tác.
Hơn 20 DAO đã ra mắt hoặc có kế hoạch launch trên các mining pool của Fuse và Fei đã hợp tác với các dự án như Index Coop, Angle Protocol và Balancer.
Điều này cho thấy Tribe DAO có tính hợp tác cao và hình thành các quan hệ đối tác cùng nhau phát triển trong chiến lược DeFi. Với quan hệ đối tác DAO-to-DAO ngày càng tăng và khả năng kết hợp, Tribe sẽ khó có khả năng gặp bất lợi trên thị trường.
Tokenomics
Cũng giống như thị trường chứng khoán truyền thống "cổ phiếu không phải là doanh nghiệp" thì trong thị trường tiền điện tử "token không phải là giao thức".
Như chúng ta đã thấy trong năm qua nhiều dự án DeFi với cơ sở hạ tầng tốt tuy nhiên giá trị không đã giảm nhiều phần lớn là do thiết kế tokenomics kém.
Chúng ta hãy nhìn vào tokenomics của Tribe và xem liệu nó có thể tránh được số phận tương tự hay không.
Cơ chế phân phối token
Nguồn: Medium's Tribe distribution mechanism article
Phân phối ban đầu của Tribe có tính phân cấp cao, chỉ 18% thuộc về team và các nhà đầu tư sớm . Tỷ lệ phân phối này thấp hơn nhiều so với các giao thức DeFi khác. Những người tham gia vòng Genesis sẽ nhận được tỷ lệ phân phối gấp đôi so với các nhà đầu tư vòng private.
Nguồn: Medium's Tribe distribution mechanism article
Ngoài ra, thời gian phân phối token dài từ 4-5 năm. Ngoài ra chủ sở hữu token sẽ phải chịu lạm phát ban đầu trong giao thức.
Phân phối token công bằng hơn và thời gian claim dài hơn cho thấy Tribe DAO có định hướng lâu dài.
Token Utility
Tribe đóng 2 vai trò quan trọng trong cả giao thức Tribe DAO và Fei:
- Governance
- Hỗ trợ giao thức
Giống như hầu hết các token DeFi, Tribe được sử dụng để quản trị trong DAO, chủ sở hữu có thể bỏ phiếu cho các mục đích phân phối PCV. Tuy nhiên, Tribe cũng nắm giữ quyền quản trị vi mô đối với các tài sản ngân quỹ DAO hoặc PCV.
Tribe DAO là một trong những người tiên phong trong quản trị vi mô DeFi vì họ đã chứng minh được khả năng tận dụng quản trị vi mô INDEX để giúp cho Fei hoạt động trên Aave. Mặc dù các token này chỉ chiếm một phần nhỏ trong việc kiểm soát giao thức PCV so với ETH và tài sản ổn định, sức mạnh quản trị vi mô của Tribe có thể có giá trị đối với DAO trong tương lai vì nó làm tăng sự phổ biến của token.
Tribe còn hỗ trợ giao thức cho FEI. Tương tự như vai trò của MKR trong MakerDAO, nếu Fei dưới mức thế chấp thì Tribe sẽ được mint, redeem từ PCV và giao thức sẽ thế chấp lại.
Động lực thúc đẩy cung và cầu
Động lực thúc đẩy nhu cầu của Tribe là cơ chế buyback, vì 20% "vốn chủ sở hữu giao thức", tức là giá trị của PCV sẽ được phân bổ cho các giao dịch mua hàng tuần nếu tất cả Fei được redeem dưới dạng tài sản thế chấp của Tribe sẽ được phân phối lại trở lại giao thức.
Việc này giúp khuyến khích tăng trưởng và trách nhiệm quản lý của PCV buyback còn góp phần gây áp lực lên việc mua lại Tribe. Hiện có hơn 13,28 triệu đô la được mua lại.
Mặc dù có nguy cơ bị sốc lạm phát nếu Fei under-guaranteed, Tribe hiện chỉ được phát hành thông qua liquidity mining "Fei-Rari", một pool mining Fuse do Tribe DAO điều hành. Mặc dù điều này có thể gây áp lực bán nhưng về lâu dài kích thước PCV được mở rộng để tránh phụ thuộc và có thể loại bỏ hoàn toàn lượng token phát thải.
Hiện tại, tokenomics của Tribe dường như rất có lợi cho các nhà đầu tư, đặc biệt là so với những tokenomics khác trong DeFi.
Cuối cùng, đồng sáng lập Fei Protocol Joey Santoro đã đề xuất cải thiện tokenomics để thúc đẩy hơn nữa động lực cung và cầu.
Định giá dòng tiền chiết khấu (Định giá DCF)
Sau khi đã hiểu sản phẩm, lợi thế cạnh tranh và tokenomics của Tribe DAO hãy định giá nó bằng cách sử dụng mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF).
Có 3 nguồn dòng tiền chính cho Tribe DAO:
- Lợi nhuận yield POF bằng cách phân phối Fei trên các giao thức DeFi.
- Lợi nhuận PCV mang lại bằng cách triển khai các tài sản này vào các giao thức DeFi khác nhau.
- Phí nền tảng nhận được từ Fuse được tạo ra bằng cách cắt giảm chênh lệch trả cho người gửi tiền và người cho vay.
Mô hình này cố gắng dự đoán sự tăng trưởng của stablecoin Fei và Fuse như một phương tiện để ước tính dòng tiền được tạo ra bởi 3 nguồn này.
Mô hình này sử dụng discount rate 35%, đây là tỷ lệ phù hợp với cho các VC để định giá các công ty khởi nghiệp. Ngoài ra, mô hình sử dụng terminal growth rate là 2% để theo dõi tốc độ tăng trưởng dự kiến trên toàn cầu.
Mô hình giả định thị trường stablecoin sẽ tăng trưởng 227% trong 5 năm tới. Nếu tính đến những lợi thế cạnh tranh Fei sẽ hưởng lợi nhiều nhất và thị phần của nó dự kiến sẽ tăng tương ứng với kích thước của PCV trong 4 năm tới.
Mô hình cũng dự đoán rằng bằng cách triển khai AMM, thị trường cho vay và dịch vụ liquidity staking, các DAO sẽ có thể kiếm được lợi nhuận ban đầu là 5% trên Fei và lợi nhuận 3% trên PCV, dự kiến sẽ giảm khi kích thước của giao thức tăng lên.
Mô hình dự đoán rằng lĩnh vực cho vay của Ethereum L1 và L2 sẽ tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 556% trong 5 năm tới. Xem xét thị trường DeFi tương tự Fuse dự kiến sẽ chiếm thị phần ngày càng tăng trong nghành.
Do tỷ lệ sử dụng khác nhau do đó lãi suất kiếm được từ các mining pool khác nhau, mô hình dự đoán rằng Rari sẽ nhận được tỷ lệ sử dụng tổng thể là 0,25% dựa trên AUM (Tài sản đang quản lý).
Bằng cách cộng tổng dòng tiền được tạo ra bởi 2 giao thức và chiết khấu nó cho đến hiện tại, giá trị hợp lý của Tribe nằm trong khoảng 1,63 đến 3,52$. Với mức giá hiện tại là 0,58$, nó có thể tăng lên 207%-564%.
Đánh giá rủi ro
Năng lực cạnh tranh
Với 24 công ty có vốn hóa thị trường trên 100 triệu đô và 9 công ty có vốn hóa thị trường trên 1 tỷ đô thì việc cạnh tranh trong không gian stablecoin rất khốc liệt.
Cạnh tranh cũng khốc liệt không kém trong các thị trường cho vay “isolate”, với các giao thức mới nổi như Euler Finance và Silo Finance chứng kiến được sự quan tâm của nhà đầu tư. Ngoài ra, Aave v3 gần đây cũng vừa ra mắt một số tính năng cho vay “isolate”.
Rủi ro PCV
PCV của Fei (Protocol Controlled Value) được lưu trữ thông qua nhiều giao thức khác nhau. Rủi ro nằm ở sự phân phối giữa các giao thức này, nếu một hoặc nhiều giao thức bị khai thác lỗ hỏng hoặc nếu DeFi gặp trục trặc hệ thống lớn, thì PCV có thể bị mất khiến Fei và nhiều nhóm Fuse mà nó nắm giữ có nguy cơ bị thanh lý.
Lạm phát
Mặc dù cơ chế buyback nhưng cơ chế phát hành Tribe vẫn hoạt động làm cho token trở thành mục tiêu cho các miners, có khả năng gây áp lực bán lên Tribe.
Pháp lý
Các nhà phát hành stablecoin và DeFi nói chung có thể phải đối mặt với một cuộc đàn áp từ các nhà pháp lý. Mặc dù Tribe DAO áp dụng quản trị chuỗi phi tập trung hoàn toàn, nó vẫn phải đối mặt với nguy cơ bị kiểm duyệt bởi các cơ quan chính phủ muốn kiểm soát DeFi.
Tóm tắt
Với 2 giao thức Volt Protocol và Midas Capital, PCV với quy mô ngày càng lớn và được dẫn dắt bởi những người đóng góp mạnh mẽ Tribe DAO dường như đã sẵn sàng nổi bật trong khi thị trường đang giảm.
Trong khi giao thức phải đối mặt với một số rủi ro đáng kể nhưng với tokenomics được thiết kế một cách công bằng và định hướng lâu dài mạnh mẽ và định giá về tiềm năng tăng trưởng ở mức giá hiện tại.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là một nền tảng thông tin blockchain, thông tin được cung cấp trên trang web này không đại diện cho bất kỳ đề xuất đầu tư nào.
