Vào tối ngày 12 tháng 3, theo tài liệu đăng ký S-1 do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ tiết lộ, gã khổng lồ quản lý tài sản tiền điện tử Grayscale đã đăng ký với họ để đăng ký phiên bản mini mới của sản phẩm quỹ ủy thác Bitcoin: Grayscale Bitcoin Mini . Hãy tin tưởng, mã chứng khoán là “BTC”. Theo thông tin hồ sơ đăng ký, nếu phiên bản mini của GBTC được cơ quan quản lý chấp thuận, nó sẽ được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York và hoạt động độc lập với GBTC.
Tại sao Grayscale tung ra “phiên bản mới của GBTC”?
Trong ngành ETF, việc phát hành phiên bản mini của các quỹ ủy thác hàng đầu không phải là hiếm, nhưng theo một nguồn tin thân cận với Grayscale, điểm khác biệt với GBTC là quỹ mới Grayscale Bitcoin Mini Trust sẽ được ra mắt thông qua một công ty phụ.) phương pháp này, điều đó có nghĩa là Grayscale cần tự động chuyển một phần cổ phiếu GBTC của mình sang Grayscale Bitcoin Mini Trust.
Hiện tại, tài liệu S-1 do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ tiết lộ không công bố tỷ lệ cổ phần được phân bổ bởi Grayscale Plan, nhưng có thông tin cho rằng GBTC dự kiến sẽ bổ sung chi tiết mô tả các điều khoản và điều kiện của việc chia tách trong 14C tiếp theo. mẫu đăng ký. Ngoài ra, Grayscale cũng tuyên bố rằng họ vẫn chưa xin phép cổ đông, ủy quyền, phê duyệt hoặc cơ quan cho việc tách GBTC trong giai đoạn này và các cổ đông của GBTC không cần phải trả bất kỳ khoản xem xét, trao đổi hoặc từ bỏ cổ phiếu GBTC hiện có nào hoặc thực hiện bất kỳ hành động nào khác để nhận được số cổ phần ngày phân phối GBTC mini được phân bổ.
Vậy, tại sao Grayscale lại chọn tung ra sản phẩm “tiểu Bitcoin ủy thác” hơn hai tháng sau khi Bitcoin ETF GBTC giao ngay được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ chấp thuận?
Đầu tiên, Grayscale Bitcoin Mini Trust có thể cho phép Grayscale trở nên cạnh tranh hơn về phí. Trên thực tế, việc hiện thực hóa lợi nhuận từ vốn là một trong những lý do khiến các cổ đông của GBTC bị ràng buộc với sản phẩm hiện có, vì phí của Grayscale GBTC tương đối cao so với các sản phẩm của đối thủ cạnh tranh.
Nếu bạn đi theo tỷ giá hiện được cung cấp bởi GBTC, thực sự rất khó để cạnh tranh với một số ETF Bitcoin giao ngay có chi phí thấp trên thị trường.Mặc dù Grayscale đã chuyển đổi GBTC từ nền tảng Bitcoin đóng sang ETF, như được hiển thị trong bảng trên, 1,5 Tỷ lệ % là mức cao nhất trong loại hình này (tỷ lệ của GBTC thậm chí còn cao tới 2% trước khi chuyển đổi thành Bitcoin ETF giao ngay), so với chỉ 0,19% đối với EZBC của Franklin và thấp tới 0,2 đối với BITB của Bitwise. Đối với các công ty cố vấn đầu tư đã đăng ký (RIA) và các đại lý môi giới chuẩn bị giới thiệu các sản phẩm Bitcoin ETF cho khách hàng của họ, tỷ giá có thể trở thành yếu tố quyết định trong việc lựa chọn sản phẩm của họ, do đó, việc cung cấp một giải pháp thay thế rẻ hơn cho GBTC là điều hợp lý.
Mặc dù Grayscale vẫn chưa tiết lộ thông tin về mức phí của “mini Trust”, nhưng xét đến môi trường thị trường hiện tại, con số này không nên quá cao.
Một lý do tiềm năng khác khiến ứng dụng Grayscale ra mắt “quỹ tín thác nhỏ” là vấn đề về thuế. Kể từ khi Bitcoin ETF được phê duyệt, các nhà đầu tư của Grayscale Bitcoin Trust đã đổ xô vào ETF và tác động về thuế của động thái đó có thể rất khác nhau tùy thuộc vào vị thế của nhà đầu tư.
Đối với các nhà đầu tư nắm giữ GBTC trong tài khoản hưu trí của Hoa Kỳ, trong khi tất cả các chứng khoán này đều là ủy quyền cho Bitcoin, chúng được nắm giữ bởi các nhà môi giới truyền thống, điều đó có nghĩa là nếu được thực hiện trong tài khoản hưu trí, việc chuyển từ bất kỳ chứng khoán nào trong số đó sang một quỹ ETF mới sẽ bị đánh thuế. -miễn phí. Nhưng đối với các nhà đầu tư nắm giữ GBTC trong tài khoản chịu thuế thì tình hình lại khác. Việc họ có nộp thuế hay không sẽ phụ thuộc vào việc vị thế của họ là lãi hay lỗ chưa thực hiện. Nếu nhà đầu tư có lãi chưa thực hiện, họ sẽ bán khoản đầu tư. trong ETF sẽ tạo ra lợi nhuận chịu thuế, nghĩa là vốn của nhà đầu tư sẵn có để tái đầu tư vào ETF sẽ bị giảm thuế một cách hiệu quả.
Để cho phép các nhà đầu tư tránh thuế một cách hợp lý, Grayscale đã tuyên bố trong hồ sơ S-1 nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ: “Việc tách quỹ tín thác nhỏ sẽ không trở thành một sự kiện chịu thuế đối với GBTC và các cổ đông của nó.”
Nhà phân tích James Seyffar của Bloomberg ETF thậm chí còn thẳng thắn tuyên bố rằng đơn đăng ký quỹ tín thác nhỏ do Grayscale gửi là để giúp những người nắm giữ dài hạn tránh thuế và gần như chắc chắn rằng quỹ tín thác nhỏ sẽ mang lại lợi ích cho những người nắm giữ GBTC dài hạn, đặc biệt là những người nắm giữ bị ảnh hưởng bởi lợi nhuận vốn tiềm năng các khoản thuế mà trước đây họ phải trả, giúp khách hàng tìm được điểm trung gian tốt giữa việc không bị mất thu nhập và việc bán hàng.
“Quỹ tín thác nhỏ” có thể hạn chế dòng vốn GBTC chảy ra không?
Kể từ khi chuyển đổi sang Bitcoin ETF giao ngay vào ngày 11 tháng 1, các nhà đầu tư vào GBTC đã mua lại khoảng 229.000 BTC (trị giá hơn 10 tỷ USD) và quỹ vẫn chưa ghi nhận dòng tiền vào ròng trong một ngày. Để so sánh, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của các đối thủ cạnh tranh lớn nhất của Grayscale là BlackRock và Fidelity đã tích lũy được lần lượt 204.000 BTC và 128.000 BTC.
Theo dữ liệu chính thức từ Grayscale, tính đến ngày 12/3, lượng Bitcoin nắm giữ của GBTC đã giảm xuống dưới mốc 400.000 BTC, xuống còn 388.868,7007 BTC và số lượng cổ phiếu lưu hành cũng giảm xuống dưới 500 triệu, nhưng nhờ thị trường tiền điện tử. sự phục hồi, đặc biệt là việc Bitcoin tăng lên phạm vi 70.000 đô la, đã khiến tài sản của GBTC được quản lý (không phải GAAP) trong phạm vi 27-28 tỷ đô la, mức lớn nhất trong loại này.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng sự thống trị thị trường của Grayscale đã bắt đầu có dấu hiệu suy yếu. Vào cuối ngày thứ Sáu tuần trước, tỷ trọng tổng khối lượng giao dịch của Grayscale GBTC trong các quỹ ETF Bitcoin giao ngay lần đầu tiên đã giảm xuống dưới 20%. Bailay Tổng khối lượng giao dịch của các quỹ ETF của Dehe Fidelity đã tăng lên 69% (trong đó khối lượng giao dịch IBIT của BlackRock chiếm gần 47%) – bạn biết đấy, khi Bitcoin ETF giao ngay bắt đầu giao dịch vào tháng 1, Grayscale GBTC đã hấp thụ khoảng một nửa hoạt động giao dịch, điều này dường như chỉ ra rằng khi hoạt động bán tháo GBTC dần lắng xuống, các nhà đầu tư ban đầu đã bắt đầu chuyển sang các sản phẩm của đối thủ cạnh tranh khác sau khi lấy lại tiền của họ.
Ở giai đoạn này, việc ra mắt Grayscale Bitcoin Mini Trust có thể làm chậm dòng tiền GBTC chảy ra ở một mức độ nhất định, nhưng hiệu quả có thể bị hạn chế. Một mặt, Grayscale cần phải đối mặt với thách thức của nhiều đối thủ trên thị trường nhằm ngăn cản khách hàng hiện tại chuyển sang sản phẩm khác, mặt khác, Grayscale cũng cần thu hút các nhà đầu tư mới. niêm yết, liệu sản phẩm này có thể có những biện pháp ưu đãi lớn hơn và hấp dẫn hơn cho nhà đầu tư về mặt thuế và lãi suất hay không thì chúng ta hãy cùng chờ xem!
