Gần đây, tokenomic của Renzo đã gây ra tranh cãi trong cộng đồng, dẫn đến việc token LRT ezETH của Renzo đã bị bán tháo ồ ạt. Rooter, người sáng lập Solend, đã xuất bản một bài báo trên nền tảng X để bày tỏ quan điểm của mình về vụ việc. Tại thời điểm này, việc tháo neo LST là chuyện bình thường. Bài viết này sẽ giới thiệu toàn bộ câu chuyện về sự việc này, tại sao giao dịch tốt lại trở thành xấu và cách xử lý rủi ro LST.
ezETH là token LRT của Renzo Protocol và là nam châm hút điểm, cho phép người khai thác tích lũy phần thưởng Renzo. Chỉ trong 4 tháng, TVL đã đạt mức tăng trưởng từ 0 lên 3 tỷ đô la Mỹ.
ezETH bị tách rời do thị trường nghi ngờ mạnh mẽ về tính kinh tế của nó. Vì ezETH chưa thể quy đổi được nên không có hoạt động chênh lệch giá rủi ro thấp để khôi phục mức cố định.
ezETH trị giá hàng chục triệu đô la đã bị bán tháo và thanh lý lớn. Biểu đồ bên dưới cho thấy mức thanh lý trên Gearbox và TVL giảm mạnh của ezETH trên Morpho Labs.
Nhưng chẳng có gì mới mẻ cả, và lịch sử luôn giống nhau một cách đáng ngạc nhiên. Một sự cố tương tự đã xảy ra ở stETH vào năm 2022, dẫn đến sự sụp đổ của 3AC và gây ra hiệu ứng domino định hình lại hoàn toàn bối cảnh thị trường pto.
Điều này cũng đã xảy ra nhiều lần với Solana (nhưng ở quy mô nhỏ hơn nhiều). Vào tháng 12 năm 2023, mSOL tách ra do một con cá voi bán mSOL trị giá 8 triệu đô la. Mới tuần trước, nhiều LST đã tách rời, khiến cho MarFi gặp phải tình trạng thanh lý sai lầm và nợ khó đòi.
Phương pháp định giá LST của Solend tránh được hầu hết những vấn đề này. Tuy nhiên, marginfi đã chỉ trích gay gắt cách làm của Solend nhưng sau cơn bão, marginfi lại là người chịu thiệt đầu tiên. Nhưng phương pháp này chỉ hoạt động đối với SOL LST. Có thể vẫn còn vài tháng trước khi ezETH có thể được mua lại, vì vậy không thể biết liệu việc tách rời là sự mất giá hợp pháp hay chỉ đơn giản là kết quả của một thị trường hay thay đổi. Không có cách nào loại bỏ hoàn toàn rủi ro. Vấn đề cốt lõi là phải thiết lập các thông số và sử dụng đòn bẩy an toàn.
