Rocket pool: giao thức decentralized staking mới nổi trên Ethereum

Trong những ngày đầu tiên khi chain beacon Ethereum PoS ra đời, những ứng dụng tiếp cận sớm đã phát triển một cách nhanh chóng. Tập trung hóa (decentralization) là một trong những quy tắc lúc đó: Nếu bạn chấp nhận qua tính tin cậy, phân quyền hoặc sự quản lí, bạn sẽ được khen thưởng. Những gã khổng lồ Web2 như Coinbase, Kraken, Binance rất vui khi khóa quỹ của những người dùng tự nguyện. Ngoài việc chạy các node của riêng họ (đây là một nhiệm vụ khó khăn đối với nhiều người), các CEX (sàn giao dịch tập trung) này vẫn cung cấp cho người dùng một cách khác để tham gia staking. Tuy nhiên các pool trả thưởng thường gặp vấn đề và thường không CEX được khắc phục. 

Tuy nhiên, một lực lượng khác đang nổi lên. 

Một DAO (decentralize autonomous organization) có nhiệm vụ mang lại lợi ích cho đa số (trong trường hợp này là Lido DAO) mà không có các ảo tưởng về độ tin cậy của CEX. Lido đã được ra mắt và stETH, token khóa thanh khoản đầu tiên xuất hiện và hiện đang chiếm ưu thế. Lần đầu tiên, người dùng Ethereum có thể stake ít hơn 32 ETH trong khi vẫn giữ quyền kiểm soát quỹ của mình. Trong trường hợp của Lido, người dùng stake ETH → nhận stETH → tận hưởng tiền lãi cho vay được thúc đẩy bởi mùa hè DeFi. Tuy nhiên, moi khó khan chỉ vừa mới bắt đầu.

Kỉ nguyên của Lido

CEX giữ tài sản của bạn và sau đó yêu cầu bạn phải tin tưởng họ. Ngược lại, Lido đã cho bạn một token chứng nhận (stETH), Nhưng số ETH của bạn đã đi đâu? Các DAO cung cấp phương tiện staking này (Lido DAO) đã trở thành một lỗ đen hay điểm truy cập duy nhất. Lido sẵn sàng nhận số lượng ETH không giới hạn và phân phối các ETH đó cho một số lượng nhỏ các node operator được chọn. Để có nhiều người dùng hơn, những nhà khai thác sử dụng ETH do người dùng gửi để chạy các node phải hành động nhanh chóng và với đôj tin cậy cao. Số lượng validator của Lido đã đầy. Các gã khổng lồ Web2 chiến đấu với Lido, tại thời điểm viết bài, đã là nhóm có pool staking lớn nhất. 

Vì lợi nhuận chúng ta sẵn sàng bỏ qua những nguy hiểm của việc tập quyền. Hiệu quả sử dụng vốn là nền tảng của tất cả các hệ thống trong DeFi. Nơi bạn có thể tối ưu hóa, bạn sẽ tìm thấy sự tối ưu hóa. Cuộc chiến giành dextapose là một ví dụ rõ ràng. Curve và Uniswap v3 cạnh tranh trong thị trường swap token siêu hiệu quả và người dùng hưởng lợi từ điều đó; khái niệm về token thanh khoản (liquidity pool token) làm cho vốn hoạt động ngay cả khi đang trong ví cá nhân, thu phí giao dịch cho chủ sở hữu. Theo thời gian, hiệu quả sử dụng vốn ngày càng cao, điều này rất tốt cho Lido.

Trên đây là số lượng validator ước tính trong Coinbase, Lido và Binance. Không có gì ngạc nhiên khi https://pools.invis.cloud/ stETH đã trở thành một viên gạch LEGO DeFi. Nếu bạn có thể thay thế ETH trong bằng stETH (hoặc phiên bản wrap của nó là wstETH), thì bạn có thể tăng lợi nhuận của mình lên một vài phần trăm và nó không phải giới hạn. 

Bản chất của Yield Farm luôn là một biện pháp khuyến khích thanh khoản. Ví dụ: giao thức Curve cung cấp phần thưởng token CRV cho những người dùng gửi thanh khoản vào nhóm stETH-ETH trong giao thức và stake token LP crvSTETH thu được. Giới thiệu yield aggregator: Yearn. Machine gun pool (vault) trong giao thức Yearn chuyển đổi doanh thu thành một token thanh khoản đơn giản. Giao thức tự động kết hợp lại tất cả các phần thưởng thanh khoản bổ sung vào Base Layer. Yearn đóng vai trò là trung tâm xây dựng chiến lược, với các chiến lược hoàn vốn thu hút được nhiều dòng vốn nhất. 

Gun Pool của Yearn đã được săn đón rất nhiều kể từ khi thành lập. Token ycrvstETH của nó là một trong những token tiết kiệm vốn nhất trong DeFi (Lưu ý: crvSTETH thu được sau khi người dùng gửi ETH hoặc stETH vào nền tảng Curve sẽ nhận được token ycrvstETH). Token ycrvstETH là tài sản thế chấp phổ biến thứ tư trên Abracadabra Finance, một trong những nền tảng cho vay phổ biến nhất. Điều này rất quan trọng vì nó cho thấy rằng token machine gun pool Yearn (tức là ycrvstETH) không phải là điểm cuối, mà là lớp cơ sở cho năng suất cao hơn và các chiến lược phức tạp hơn. Nó đại diện cho mức tăng tối đa có thể thu được. Trong phần lớn lịch sử của DeFi, ycrvstETH là tài sản tốt nhất về mặt này. Nhu cầu liên tục để tối đa hóa lợi nhuận đã dẫn đến việc mở rộng Lido, người bảo vệ tính thanh khoản của pledged ETH 

Với việc Lido tiếp cận 20% tất cả các validator trên mạng Ethereum, các dòng vốn tiếp theo sẽ bắt đầu đe dọa an ninh của Ethereum. Có một vấn đề ở đây. Hiện tại, stETH sẽ chỉ tiếp tục chảy vào thị trường vì các tính năng rút tiền của validator của ethereum sẽ mất vài tháng để mở khóa, tức là cho đến khi hard fork sau khi hợp nhất. Không thể ngăn chặn được dòng người tìm kiếm doanh thu chừng nào vẫn thu được lợi nhuận, vốn sẽ chảy vào, trừ khi ảnh hưởng của nó có thể được phản ánh ngay lập tức trong giá. Nếu giao thức Lido vận hành 50% validator (có thể tăng trong thời gian ngắn), lợi tức trên stETH sẽ không giảm, nhưng trong trường hợp này, giá trị và bảo mật của chính mạng Ethereum có thể bị tổn hại không thể sửa chữa. Vì vậy, cách duy nhất về phía trước là đổ tiền một vùng đất mới.

Rocket Pool

Lido từng phát triển mạnh, nhưng không còn nữa. Các nhà cung cấp dịch vụ stake Ethereum khác cũng đã xuất hiện với các token staking thanh khoản của riêng họ. Tuy nhiên, không có gì quan trọng hơn đối với độ bền vững của hệ sinh thái Ethereum ngoài Rocket Pool. Mặc dù các node được cấp phép của Lido sẵn sàng đảm nhận mọi trách nhiệm xác minh, nhưng chúng có thể gây ra rủi ro lâu dài cho mạng. Đối với Rocket Pool, hầu như không có giả định về sự tin cậy, chỉ có code và các gói incentives. 

Không có tốc độ trên con đường này. Rocket Pool khó có thể tích hợp số lượng không giới hạn ETH như Lido đã làm. Thay vào đó, Rocket Pool có một khuôn khổ mà qua đó một tập hợp các node phi tập trung có thể hỗ trợ một cách an toàn mạng lưới các token stake thanh khoản. Mạng Rocket Pool có hơn 800 node operator, bao gồm các người có tầm ảnh hưởng bên ETH và ẩn danh.

Tại thời điểm viết bài, 106.432 ETH đã được khóa trong giao thức Rocket Pool, với 853 node operator. Không dễ để tạo ra khung này. Trước khi ra mắt tại Rocket Pool, Lido đã nhận tiền gửi của người dùng trong khoảng một năm. Tuy nhiên, bất chấp sự dẫn đầu khổng lồ của stETH và gần như thống trị hoàn toàn về nhu cầu staking thanh khoản, Trong ba tháng kể từ khi ra mắt Rocket Pool, dòng vốn đáng kể đã đẩy giao thức lên 1% trong số tất cả các validator trong mạng Ethereum và hơn 100.000 ETH đã được khóa vào Rocket Pool. Các lý do cho việc thông qua thỏa thuận rất phức tạp, nhưng với tốc độ hiện tại, Rocket Pool có khả năng thu hút ngày càng nhiều vốn từ các đối thủ cạnh tranh. Tuy nhiên triển vọng tăng trưởng trong tương lai có thể được phản ánh trong giá cả hiện tại. 

Chúng tôi có thể đẩy nhanh sự phát triển của Rocket Pool vì lợi ích trực tiếp của hệ sinh thái. Khi StETH được ghép với ETH trên nền tảng Curve, phần thưởng này (tức là crvSTETH) sẽ tự. Hầu hết các trường hợp sử dụng stETH sử dụng cặp stETH-ETH làm lớp cơ sở. Pool này hiện là một trong những pool ETH lớn nhất và là một trong những đồng tiền có tính thanh khoản cao nhất đang tồn tại. Điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta có thể tạo ra một khoảnh khắc 0 → 1 khác? Khoảnh khắc đầu tiên như vậy là một cặp giao dịch từ ETH sang stETH. Ở thời điểm thứ hai, bằng cách tăng gấp đôi mức khóa thanh khoản của ETH trong Rocket Pool, có thể tăng gấp đôi lợi nhuận. Để hiểu tại sao đây là một bước ngoặt đối với DeFi, hãy xem lợi nhuận do ycrvstETH tạo ra đến từ đâu. Hãy nhớ rằng những phần thưởng do Yearn tạo ra này sẽ tự động được cộng lại. Sắp xếp theo độ phức tạp, bắt đầu từ 0,5 stETH và 0,5 ETH:

•    Lợi nhuận hàng năm của 0,5 stETH là 4,5% và lợi nhuận tổng thể là 2,25% (vì 0,5 ETH cơ bản không được thưởng); 

•    LP Curve của stETH-ETH kiếm được một phần nhỏ doanh thu từ phí giao dịch; 

•    Curve LP nhận được phần thưởng token CRV + LDO; 

•    Convex LP nhận được phần thưởng token CVX. 

Lợi tức ycrvstETH của người dùng là 4,51% APY (Tỷ suất lợi nhuận hàng năm). Tuy nhiên, đây là sau khi thỏa thuận Yearn khấu trừ phí quản lý 2% và phí thực hiện thu nhập 20%. Do đó, APY thực là xấp xỉ (4,51% / 0,8) + 2% = 7,63%. Do đó, phần thưởng cho các bước 2-4 ở trên tăng tổng cộng 5,38%. Lợi ích này là thụ động, nhưng cần được trợ cấp cho các thỏa thuận nhất định. 

Theo một nghĩa nào đó, mức tăng này không dính vào việc ghép token. Số tiền thu được đến từ phần thưởng có thể được trả cho bất kỳ cặp token nào. 5,38% này có thể thay đổi. Một sản phẩm kế thừa cho Curve pool stETH-ETH của Lido: Pool rETH-wstETH. rETH là token khóa thanh khoản của Rocket Pool (người dùng sẽ nhận được rETH sau khi đặt cược ETH thông qua Rocket Pool), sẽ tăng giá trị một cách thụ động so với ETH; wstETH là phiên bản wrapped của stETH của Lido, wrapped stETH Nó cũng cho phép nó tăng giá trị so với ETH theo thời gian, giống như rETH.

Ở trên: nhóm rETH-wstETH trên Curve, https://curve.fi/factory/89 Một phần tinh tế của nhóm stETH-ETH ban đầu là token stETH được gắn với ETH, vì vậy người nắm giữ không bị tổn thất tạm thời do sai lệch giá tài sản. Điều này rất quan trọng vì token ký quỹ thụ động lý tưởng phải mang rủi ro giá trị thụ động tối thiểu. Vì giá trị của wstETH và rETH tăng trưởng với tốc độ gần như nhau, Curve pool giữa hai token (tức là nhóm rETH-wstETH) sẽ kế thừa những lợi ích này. Ngoài ra, cải tiến mới của nhóm là ở đó không có ETH "lạnh" và cả hai tài sản (tức là rETH và wstETH) sẽ có mức stake như nhau. Hãy xem mức độ rủi ro token khóa thanh khoản 100% này thay đổi tính toán APY như thế nào. 

0,75 rETH với yield 4,3%, 0,25 wstETH với 4,5%, tổng lợi nhuận xấp xỉ 4,35%; 

Curve LP của pool rETH-wstETH nhận được một phần doanh thu từ phí giao dịch; 

Curve LP sẽ nhận được phần thưởng token CRV; 

Các LP Convex sẽ nhận được phần thưởng token CVX. 

So sánh hai nhóm Curve, cặp rETH-wstETH mang lại lợi nhuận cao hơn 2,1% so với ETH-stETH。 Chỉ riêng điều này đã bao gồm 39% phần thưởng bổ sung được thêm vào pool Lido stETH-ETH. Khi xử lý hàng tỷ đô la thanh khoản TVL (Tổng giá trị phòng hộ), sự gia tăng về quy mô này không thể bị phóng đại. Trong ngân sách tháng 3 của mình, Lido đã phải phân bổ 3,25 triệu token LDO cho Curve pool stETH-ETH để có các ưu đãi trực tiếp cho LP (nhà cung cấp thanh khoản). Với tỷ giá hiện tại, con số này tương đương với 6,9 triệu đô la chi tiêu hàng tháng. Việc nâng cấp hiệu suất vốn 39% sẽ tiết kiệm hàng triệu đô la mỗi tháng. 

Nếu các chương trình thanh khoản này được thêm vào rETH-wstETH, hiệu quả của chúng sẽ được cải thiện đáng kể. Một cách khác để xem xét vấn đề này là vấn đề với pool stETH-ETH là họ phải trợ cấp 50% doanh thu từ stETH, nếu không thì người dùng sẽ chỉ nên giữ stETH. Pool rETH-wstETH không yêu cầu trợ cấp vì nó cung cấp các lợi ích về cơ bản giống như chỉ nắm giữ rETH hoặc stETH (nếu không nhiều hơn). Theo thời gian, dòng tiền đổ vào ETH sẽ rất lớn và hiệu quả sử dụng vốn tăng cao sẽ rất quan trọng.

Hướng đi tương lai

MakerDAO đã từ bỏ mô hình DAI với một tài sản thế chấp ban đầu (tức là ban đầu chỉ cho phép ETH làm tài sản thế chấp để mint và cho vay DAI để ủng hộ mô hình nhiều tài sản thế chấp. Điều này về cơ bản giúp giảm thiểu rủi ro về biến động giá. Cách tiếp cận quản lý rủi ro tương tự đã quá cũ trong hệ sinh thái staking thanh khoản với Lido có 86% thị phần trong khi Rocket Pool đứng thứ hai với chỉ 4,5%. 

Pool wstETH-rETH không hẳn là một cuộc tấn công vào thị phần của Lido mà là bước đầu tiên trong việc tổ chức lại. Giảm sự phụ thuộc của hệ sinh thái vào stETH sẽ giảm nguy cơ xảy ra các sự kiện thảm khốc như lỗ hổng zero-day hoặc các giao thức thù địch. Cạnh tranh là không thể tránh khỏi, và hợp tác sẽ mang lại nhiều lợi ích hơn. Cộng tác là một lợi ích khác của pool wstETH-rETH, đặc biệt nhằm vào những người như tôi, những người tham gia vào các cuộc trò chuyện quản trị thông qua Discord. DeFi hoạt động dựa trên tính thanh khoản. Lido sẵn sàng chi hàng triệu đô la mỗi tháng để tài trợ cho các nhóm stETH-ETH. 

Tuy nhiên, tại sao chỉ có một giao thức duy nhất để cải thiện tính thanh khoản? Một ngày nào đó trong tương lai, một rổ token được khóa trong một nhóm thanh khoản duy nhất có thể có nghĩa là một rổ các biện pháp khuyến khích thanh khoản khác nhau từ các thỏa thuận khóa khác nhau. Các token khóa này đại diện cho sự an toàn lâu dài của hàng hóa công cộng.Thay vì cạnh tranh thanh khoản, chúng ta phải mở rộng để cho phép các phái sinh ETH khóa thanh khoản khác nhau được hưởng lợi từ việc chia sẻ thanh khoản, do đó giảm rủi ro trên toàn mạng và liên tục phân chia chi phí thanh khoản khuyến khích dài hạn.

Mục đích cuối cùng của việc stake trên Ethereum là giữ cho mạng an toàn. Khuyến khích bảo mật mạng và mã hóa các quy tắc để giảm thiểu các vectơ tấn công. Tuy nhiên, không bao giờ có thể nới lỏng trách nhiệm của Cộng đồng Ethereum trong việc liên tục bảo vệ an ninh mạng.. Bản thân mạng lưới những node validator không chỉ bao gồm những người đam mê Ethereum. Khi ngày càng có nhiều giá trị tích lũy trên mạng, càng nhiều cá nhân sẽ cố gắng tấn công.. Chúng ta phải luôn cảnh giác. Việc mở rộng không giới hạn của mạng Lido là một rủi ro có thể tránh được. 

Trên thực tế, kết quả an toàn nhất và hiệu quả nhất về vốn trong tương lai là nhiều nhà cung cấp dịch vụ cạnh tranh với nhau và giảm tỷ lệ hoa hồng. Khi bạn thấy rằng đã có 27 tỷ đô la ETH bị khóa trong các hợp đồng tiền gửi Eth2, bạn sẽ sai lầm có cảm giác an toàn. Việc hợp nhất vẫn chưa được thực hiện. Phần lớn ETH không được khóa. Còn quá sớm để chúng ta có thể định hướng một cách an toàn khu vực này trong tương lai. Các động lực staking hiện tại đại diện cho một giai đoạn đầu trong lĩnh vực này. Các quyết định được đưa ra bây giờ sẽ có tác động lớn hơn nữa đến tương lai của Ethereum.