Sau sự sụp đổ của FTX, những lo ngại xung quanh DCG và các công ty con của nó (Genesis, Grayscale) bắt đầu lan rộng trong toàn ngành. Thị trường tiền điện tử liệu có thể chứng kiến một sự sụp đổ nữa hay không?
Gần đây, nỗi sợ hãi đã đang tập trung vào một trong những công ty lớn và có tầm ảnh hưởng trong lĩnh vực này, Digital Currency Group (DCG). Đây là một tập đoàn gồm một số tên tuổi lớn bao gồm nền tảng hàng đầu về tiền điện tử Genesis; công ty quản lý tài sản Grayscale và CoinDesk.
Nguồn cơn của các vụ sụp đổ trong lĩnh vực tiền điện tử
Mặc dù sự sụp đổ của FTX được coi là thời điểm đen tối nhất của tiền điện tử, nhưng đó có lẽ mới chỉ là khởi đầu của một cuộc khủng hoảng tiềm ẩn cho toàn bộ ngành. Grayscale, công ty quản lý tài sản lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, từng nắm giữ hơn 60 tỷ USD tài sản, đang đứng trước những nguy cơ trở thành vụ sụp đổ trong lĩnh vực tiền điện tử tiếp theo. Những nguy cơ này được cho là có liên quan trực tiếp đến việc Genesis Capital mất hàng tỷ USD.
Gần đây, ngành công nghiệp tiền điện tử đang đổ dồn sự tập trung vào DCG cũng như khả năng sụp đổ của công ty này. Nếu DCG trở thành vụ sụp đổ trong lĩnh vực tiền điện tử tiếp theo, nó sẽ kéo theo công ty con của nó, Grayscale, trở thành nạn nhân bất đắc dĩ như thế nào? Đây là một trong những tổ chức tiền điện tử bị cộng đồng theo dõi chặt chẽ nhất sau sự sụp đổ FTX. Nhiều người đang tự hỏi nếu DCG phá sản thì đây có phải là một đòn chí tử đối với không gian tiền điện tử hay không?
Theo đó, DCG là một trong những công ty tiền điện tử nổi bật nhất và từng được định giá 10 tỷ USD, với hàng tỷ USD tài sản được quản lý (AuM), do Barry Silbert lãnh đạo. DCG đã trở nên nổi tiếng với tư cách là một quỹ đầu tư chấp nhận tiền điện tử sớm nhất. Tuy nhiên, sau sự sụp đổ của đế chế FTX của Sam Bankman-Fried, một trong những công ty con của DCG, Genesis Global Capital, đã có một lỗ hổng thanh khoản lớn, gây ra mối đe dọa cho toàn bộ đế chế Digital Currency Group.
Trước khi rơi vào khoản nợ 1 tỷ USD, Genesis là một trong những nền tảng cho vay tiền điện tử hàng đầu, chiếm thị phần lớn trong gần như toàn bộ ngành. Tuy nhiên, mọi thứ bắt đầu thay đổi khi Genesis cho quỹ phòng hộ đã phá sản Three Arrows Capital (3AC) vay khoảng 2.4 tỷ USD.
Những mối liên hệ giữa các công ty tiền điện tử gặp khủng hoảng
Trước khi stablecoin Terra UST bị mất chốt vào tháng 5, Genesis đã đầu tư 1.5 tỷ USD tài sản (UST và Bitcoin) vào Luna Foundation Guard, hay LFG. Sau đó, UST sụp đổ, tạo ra một cơn khủng hoảng thanh khoản lây lan trên thị trường.
Tuy nhiên, việc chứng kiến 1.5 tỷ USD bốc hơi vẫn chưa phải là điều đau đớn nhất với Genesis. Khi cơn khủng hoảng diễn ra đẩy hàng loạt công ty đến bên bờ vực phá sản như Celsius hay Voyager, Genesis đã phải ngừng các dịch vụ cho vay tiền điện tử của mình.
Nhưng những chuyện tồi tệ hơn vẫn chưa dừng lại. Cú đánh cuối cùng dành cho Genesis xảy ra sau sự sụp đổ của FTX. Giống như sự sụp đổ của Luna, rất ít bên thừa nhận mối liên hệ với sàn giao dịch đã phá sản này. Vào ngày FTX sụp đổ, Genesis tuyên bố “không có rủi ro tín dụng quan trọng nào”. Tuy nhiên, hai ngày sau, Genesis quay lại và thông báo rằng họ đã bị khóa 175 triệu USD trong tài khoản giao dịch FTX của mình.
Diễn biến này đã gây ra nhiều trục trặc cho nền tảng cho vay Genesis, từ các khoản nợ tồn đọng đến nỗi sợ hãi của khách hàng và gần đây là tình trạng sa thải nhân viên. Chẳng hạn, Genesis đã tạm dừng tất cả các dịch vụ rút tiền và cho vay của mình trong bối cảnh khủng hoảng thanh khoản. Theo trang web chính thức của công ty, nó đang có nghĩa vụ nợ lên tới 2.8 tỷ USD. Điều này khiến cho người ta tin rằng Genesis sẽ là nạn nhân của một vụ sụp đổ trong lĩnh vực tiền điện tử thời gian tới.
Do đó, để DCG có thể tiếp tục tồn tại và không gặp phải trục trặc nào, công ty cần huy động thêm vốn để cứu Genesis. Nếu Genesis được cứu trợ và đạt được thoả thuận với chủ nợ, công ty có thể sẽ phải tái cấu trúc và cải tổ bộ máy hoạt động. Tuy nhiên, nhìn từ bên ngoài, có rất ít hy vọng cho kịch bản này xảy ra.
Theo đó, nếu các chủ nợ từ chối thỏa thuận, Genesis có thể sẽ phá sản, kèm theo đó là hàng loạt vụ kiện tụng dai dẳng đang chờ đợi công ty ở phía trước. Vấn đề là điều gì sẽ xảy ra nếu DCG không thể huy động tiền để cứu Genesis. Và đây là lúc công ty con khác của DCG, Grayscale, phát huy tác dụng.
Grayscale sẽ được chọn là thế thân cho Genesis?
Để lấp đầy lỗ hổng thanh khoản lớn mà Genesis đã tạo ra, nhiều người tin rằng sẽ cần phải có điều gì đó xảy ra với Grayscale để bù đắp những tổn thất này. Grayscale là “con bò sữa” của DCG. Nó hiện đang vận hành quỹ đầu tư tổ chức lớn nhất trong số tất cả các quỹ tiền điện tử – Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).
GBTC không giống như một quỹ ETF. Vì vậy giá của nó không thể được cập nhật chính xác theo giá của Bitcoin. Lý do chính là cổ phiếu GBTC không thể được đổi thành Bitcoin. Toàn bộ giá trị GBTC phụ thuộc vào uy tín của Grayscale để duy trì hoạt động kinh doanh.
Vì Genesis đang phải gánh khoản nợ ngày càng tệ làm tổn hại đến uy tín của Grayscale, người dùng đang suy đoán về tính hợp pháp của quỹ ủy thác GBTC. Điều này đã dẫn đến việc cổ phiếu GBTC được giao dịch với mức giảm hơn 45% so với giá trị của Bitcoin được giữ trong quỹ ủy thác này.
Đây là một sự sụt giảm lớn trong số các cổ phiếu. Tuy nhiên, hãy xem xét tất cả những kịch bản có thể xảy ra với Grayscale.
Các giải pháp để DCG có thể cứu Genesis
Theo đó, lựa chọn đầu tiên là DCG sẽ bán GBTC. Cổ phiếu GBTC đang bị bán tháo ồ ạt. DCG đã trở thành cổ đông nắm giữ số cổ phần lớn nhất, lên tới hàng triệu GBTC. Nếu công ty phải bán tất cả các cổ phiếu của mình, giá GBTC sẽ còn giảm nhiều hơn nữa. Đây là tin xấu vì nhiều tổ chức và nhà đầu tư vẫn đang nắm giữ GBTC. Việc giá tiếp tục đi xuống có thể làm suy giảm niềm tin của các tổ chức đối với tiền điện tử.
Một lựa chọn khác cho DCG là bán Grayscale. Nhưng một lần nữa, việc loại bỏ doanh nghiệp sẽ không bao gồm các khoản nợ chưa thanh toán hơn 2 tỷ USD. Điều này được giải thích trong ảnh chụp màn hình bên dưới. Hãy xem xét 2 sản phẩm tạo doanh thu chính của Grayscale: GBTC và Grayscale Ethereum Trust, ETHE.
BeInCrypto đã liên hệ với Arcane Research để làm sáng tỏ thêm tình hình. Bên này đã chia sẻ một báo cáo yêu cầu người dùng nên thận trọng.
“Các nhà đầu tư nên chú ý đến tình trạng khó khăn tài chính đang diễn ra liên quan đến Digital Currency Group (DCG). Những gì diễn ra với nó có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến thị trường tiền điện tử.”
Arcane Research cũng đưa ra một giải pháp tiềm năng, “tự nhiên, ít hạn chế về thanh khoản” có thể giải quyết phần nào những rắc rối của DCG. Theo đó, công ty này đề xuất một giải pháp là Reg M, cho phép những người nắm giữ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Grayscale Ethereum Trust (ETHE) và các quỹ tín thác khác mua lại cổ phần theo giá trị tài sản ròng. Nó sẽ cho phép những người nắm giữ GBTC và ETHE có thể đổi chúng lấy các tài sản cơ bản theo tỷ lệ 1:1.
“Reg M sẽ tạo ra một chiến lược chênh lệch giá lớn là bán tiền điện tử giao ngay so với mua cổ phiếu của Grayscale Trust. Nếu kịch bản này xảy ra, thị trường tiền điện tử có thể phải đối mặt với sự sụt giảm hơn nữa.”
Sự sụp đổ của Genesis không đơn giản chỉ là việc một công ty nữa trong ngành lại phá sản. Nó tượng trưng cho một thời kỳ hoàng kim của các bên cho vay trong lĩnh vực này. Tại đây, các công ty mờ ám có thể bơm đầy túi của họ bằng cách sử dụng tiền của khách hàng. Dù có thể vẫn hoạt động yên ổn trong thị trường tăng giá, nhưng các nền tảng như Genesis, BlockFi, Celsius và những doanh nghiệp khác đã cho thấy họ không được xây dựng để tồn tại lâu dài. Vì hiện tại những công ty này đều đã sụp đổ chỉ một năm sau đỉnh của chu kỳ tăng giá năm 2021 .
Cho dù DCG, Genesis hay Grayscale có tồn tại hay không, thì có một điều chắc chắn rằng tình trạng này sẽ đảm bảo cho sự kết thúc của kỷ nguyên của các công ty cho vay tiền điện tử.
Theo BeInCrypto
