Theo tài liệu dành cho nhà đầu tư mà Financial Times có được, Jane Street đã đạt được doanh thu giao dịch ròng trên 10 tỷ USD trong năm qua, đánh dấu năm thứ tư liên tiếp đạt được kết quả này. Dữ liệu từ Coalition Greenwich cho thấy tổng doanh thu giao dịch 21.9 tỷ USD của công ty tương đương khoảng một phần bảy tổng doanh thu giao dịch của 12 ngân hàng đầu tư lớn nhất thế giới trong lĩnh vực cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ và hàng hóa.
Larry Tabb, một nhà phân tích lâu năm trong ngành, cho biết: “Lợi nhuận của họ gần như không thể tin được. Điều này là do họ giao dịch nhiều công cụ tài chính mà các công ty khác không muốn chạm đến. Đây là nơi tạo ra lợi nhuận lớn nhất, nhưng cũng có rủi ro cao nhất.”
Hiện tại, không có dấu hiệu nào cho thấy sự tăng trưởng của Jane Street sẽ chậm lại. Theo những nguồn tin thân cận, doanh thu giao dịch ròng trong nửa đầu năm 2024 đã tăng 78% so với năm trước, đạt 8.4 tỷ USD. Nếu có thể duy trì được mức này trong nửa cuối năm, doanh thu giao dịch cả năm của Jane Street sẽ vượt qua cả Goldman Sachs, công ty lớn hơn nhiều.
Nếu giữ được tỷ lệ lợi nhuận 70% như tài liệu đã công bố, doanh thu của Jane Street trong năm nay sẽ dễ dàng vượt qua Blackstone hoặc BlackRock, theo dự đoán của các nhà phân tích do LSEG thu thập.
Jane Street đã có sự thể hiện đặc biệt ấn tượng trên thị trường trái phiếu, nhanh chóng xâm nhập vào lĩnh vực này, vốn lâu nay bị các ngân hàng thống trị và được cho là khó khăn cho các công ty giao dịch độc lập.
Matt Berger, người đứng đầu bộ phận trái phiếu của Jane Street, chia sẻ với Financial Times: “Bạn có thể coi quá trình phát triển của Jane Street là một quá trình tự động hóa liên tục, nơi chúng tôi luôn thách thức bản thân với những nhiệm vụ phức tạp hơn, sau đó tự động hóa chúng. Đó là cách mà công việc của chúng tôi luôn phát triển.”
Tuy nhiên, Jane Street cũng phải đối mặt với nhiều thách thức cả bên trong lẫn bên ngoài.
Jane Street đã khởi xướng một làn sóng ETF
Công ty giao dịch từng kín đáo này giờ đây đã trở thành một trong những doanh nghiệp được chú ý nhất trong ngành, điều này khiến nhiều nhân viên của Jane Street cảm thấy không thoải mái. Sự tăng trưởng nhanh chóng đang thử thách cấu trúc tổ chức phẳng và mang tính học thuật của công ty. Các đối thủ đang cố gắng lôi kéo nhân viên xuất sắc của họ. Một số nhà đầu tư lo ngại rằng vai trò trung gian quan trọng của Jane Street trong thị trường ETF trái phiếu đang mở rộng có thể khiến công ty trở nên hệ thống quan trọng.
Trong khi đó, các đối thủ cũng đang phản công mạnh mẽ; các ngân hàng đang tìm cách ngăn chặn sự mở rộng của Jane Street trong thị trường thu nhập cố định, trong khi Citadel Securities đang nhắm đến thành công của Jane Street trong thị trường trái phiếu doanh nghiệp.
“Đây là một ví dụ điển hình về ‘dilemma của nhà đổi mới’,” một cựu nhân viên Jane Street cho biết. “Khi họ ở thế yếu, họ hành động nhanh chóng và thực hiện những đổi mới mà người khác không thể làm được. Giờ đây, khi họ đã trở thành gã khổng lồ, tự nhiên sẽ có người bắt kịp.”
Jane Street được thành lập vào năm 2000 bởi một nhóm giao dịch viên đến từ Susquehanna và một cựu kỹ sư của IBM. Trong hai mươi năm đầu tiên, họ đã âm thầm phát triển sau những công ty giao dịch lớn hơn và nổi tiếng hơn như Virtu Financial và Citadel Securities.
Ban đầu, công ty giao dịch chứng khoán Mỹ tại một văn phòng nhỏ không có cửa sổ ở Sở giao dịch chứng khoán Mỹ đã ngừng hoạt động, chuyên về chứng khoán lưu ký — tức là cổ phiếu của các công ty nước ngoài giao dịch tại Mỹ. Nhưng nhanh chóng, họ đã mở rộng sang các sản phẩm phái sinh và ETF, mà Amex đã phát triển vài năm trước đó.
Khi đó, ETF vẫn là một thị trường ngách; khi Jane Street bắt đầu giao dịch, tài sản trên thị trường chỉ khoảng 70 tỷ USD. Tuy nhiên, ETF đã nhanh chóng trở thành lĩnh vực chính của công ty, và theo thời gian, họ đã trở thành một “đối tác được ủy quyền” quan trọng, không chỉ giao dịch mà còn tạo ra và đổi lại các phần của ETF.
Jane Street đặc biệt xuất sắc trong lĩnh vực ETF không phổ biến. Các giám đốc điều hành cũ và hiện tại cho biết, niềm đam mê của công ty với các câu đố — điều này cũng phản ánh trong quy trình phỏng vấn phức tạp của họ — cho thấy sự sẵn sàng của công ty trong việc tiếp nhận các vấn đề giao dịch thách thức hơn, chẳng hạn như xử lý ETF trong các thị trường có tính thanh khoản thấp (như trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu Trung Quốc hoặc các sản phẩm phái sinh kỳ lạ).
Điều này có nghĩa là, tại Jane Street, tốc độ không quan trọng bằng ở Jump Trading, Citadel Securities, Virtu hay Hudson River Trading, mặc dù công ty thường được phân loại là nhà giao dịch tần suất cao.
Theo các nguồn tin nội bộ và đối thủ, Jane Street nằm ở vị trí trung gian giữa các nhà giao dịch theo trực giác từ các “bàn giao dịch tự doanh” của ngân hàng đầu tư trước năm 2008 và các công ty công nghệ thuần túy như Citadel Securities hay Jump Trading. Công ty đôi khi giữ vị thế trong vài ngày hoặc thậm chí vài tuần.
“Đây là sự kết hợp thú vị giữa công nghệ và trí tuệ đường phố,” Gregory Peters, đồng Giám đốc Đầu tư cố định tại PGIM, cho biết.
Đầu tư vào ETF đã chứng minh là một quyết định thông minh, vì ngành này đã trải qua một thời kỳ thịnh vượng kéo dài. Theo dữ liệu từ ETGI, tổng tài sản ETF hiện gần đạt 14 nghìn tỷ USD. Jane Street đang dần thu hút sự chú ý của những tài năng thông minh, những người mong muốn kiếm được mức lương cao — đây cũng là lý do thu hút cựu sinh viên MIT trẻ tuổi Sam Bankman-Fried tham gia vào công ty vào năm 2013.
Tuy nhiên, ngay cả trong ngành công nghiệp của mình, Jane Street cũng nổi tiếng với việc sử dụng OCaml một cách độc đáo, một ngôn ngữ lập trình dùng để xây dựng hầu hết các hệ thống. Đối với bên ngoài, công ty vẫn là một bí ẩn (và thật phù hợp, Jane Street có một chiếc máy Enigma cổ ở trụ sở tại New York).
Mức độ ẩn danh của công ty cao đến mức ba trong số bốn nhà sáng lập đã lặng lẽ nghỉ hưu, gần như không ai biết đến, chỉ còn lại Rob Granieri, người được những người trong ngành gọi là “người đứng đầu trong số những người bình đẳng”. Jane Street không có CEO và trong các tài liệu cho vay chia sẻ với nhà đầu tư, công ty tự mô tả mình là “một tổ chức chức năng bao gồm nhiều ủy ban quản lý và rủi ro”.
Mỗi bàn giao dịch và đơn vị kinh doanh đều do một trong 40 cổ đông chịu trách nhiệm, những người cùng sở hữu 240 triệu USD cổ phần của Jane Street. Người ta cho rằng Granieri hơn là một ông trùm giao dịch tỷ phú, thì lại giống như một diễn viên dài tóc khiêm tốn ở Silicon Valley, nhưng nhân viên Jane Street cho biết những quyết định lớn được đưa ra bởi một nhóm lãnh đạo tập thể rộng rãi hơn, cấu trúc này thúc đẩy sự hợp tác và giảm bớt cấp bậc.
Điều này được phản ánh trong cấu trúc lương của công ty — Jane Street không gắn lương với lợi nhuận giao dịch cá nhân, thậm chí không gắn với lợi nhuận của bàn giao dịch mà nhân viên làm việc. Công ty từ lâu đã tránh sử dụng các chức danh chính thức, mặc dù điều này có thể gây ra một số nhầm lẫn bên ngoài.
“Ngày xưa, khi bạn đưa những người này vào cùng một phòng, họ không đưa bạn danh thiếp, họ đều mặc quần đùi và áo phông, bạn hoàn toàn không biết mình đang nói chuyện với ai,” Tabb từ Bloomberg nhớ lại.
Tuy nhiên, hình ảnh khiêm tốn của Jane Street đã bắt đầu thay đổi vào năm 2020, khi công ty ghi nhận lợi nhuận khổng lồ trong thị trường hỗn loạn do đại dịch COVID-19.
Lợi nhuận của họ thậm chí vượt qua Citadel Securities của Ken Griffin, thu hút sự chú ý rộng rãi, và những tin đồn về mức lương khổng lồ đã gây ra sự ghen tị trên Phố Wall. Để đánh dấu sự xuất hiện trên sân khấu lớn nhất, vào tháng 9 năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang đã thêm Jane Street vào danh sách các đối tác giao dịch chấp nhận trong các biện pháp ứng phó khủng hoảng, ngang hàng với những gã khổng lồ như JPMorgan.
Sau đó, Jane Street đã thu hút sự chú ý vì Bankman-Fried đã khởi đầu sự nghiệp giao dịch của mình tại đây trước khi thành lập sàn giao dịch tiền mã hóa FTX đã đóng cửa. Sự quảng bá này khiến nhiều người ở Jane Street cảm thấy không thoải mái, đặc biệt vì những hành động mạo hiểm và thiếu tuân thủ của Bankman-Fried đã dẫn đến việc ông ta bị tù, điều này được nhiều người trong ngành và bên ngoài coi là hoàn toàn trái ngược với phong cách cực kỳ thận trọng của Jane Street.
Jane Street không chỉ có một trung tâm rủi ro trung ương gồm 14 người, liên tục theo dõi tất cả các rủi ro biến động, mà còn giữ khoảng 15% vốn giao dịch như một “bộ đệm thanh khoản” bổ sung.
Khoản dự trữ này được giữ ngoài các nhà môi giới chính, nhằm đảm bảo rằng ngay cả khi thị trường hỗn loạn, Jane Street vẫn có thể duy trì vị thế của mình. Hơn nữa, công ty còn sử dụng rất nhiều công cụ phái sinh để phòng ngừa các cú sốc nhỏ có thể ảnh hưởng đến một bàn giao dịch và các cuộc khủng hoảng tài chính lớn có thể làm lung lay toàn bộ công ty.
Đầu năm nay, Jane Street lại thu hút sự chú ý khi kiện hai cựu nhân viên giao dịch đã nhảy việc sang quỹ phòng hộ Millennium Management. Jane Street trong tài liệu tòa án cho biết, do những cựu nhân viên này bị cáo buộc đã làm tổn hại chiến lược quyền chọn Ấn Độ, công ty đang mất hơn 10 triệu USD mỗi ngày. Kể từ đó, hai công ty đã tiến hành cuộc chiến pháp lý để xác định ai cần cung cấp tài liệu nào.
Dù vậy, những mối quan tâm này không ảnh hưởng đến tốc độ phát triển của Jane Street. Sự tăng trưởng nhanh chóng trong doanh thu giao dịch cho thấy sự mở rộng ngày càng lớn của họ trong thị trường cổ phiếu và quyền chọn. Theo Berger, trong năm tới, công ty dự kiến sẽ mở rộng hơn nữa trong lĩnh vực trái phiếu chính phủ và giao dịch tiền tệ, đồng thời nâng cấp đáng kể quy mô và mục tiêu công việc máy học của mình về nhân sự, cơ sở hạ tầng và khả năng tính toán.
Sự tăng trưởng lợi nhuận của Jane Street đã nâng cao giá trị của công ty
Tuy nhiên, lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của Jane Street vẫn là ETF. Theo tài liệu mà công ty chia sẻ với các tổ chức cho vay, năm ngoái Jane Street chiếm khoảng 14% giao dịch ETF tại Mỹ và 20% tại châu Âu. Trong lĩnh vực ETF trái phiếu, Jane Street ước tính nắm giữ 41% tổng số giao dịch tạo ra và hoàn lại.
Sự thống trị trên thị trường này đã giúp Jane Street tiến vào thị trường trái phiếu cơ sở, vốn truyền thống do các ngân hàng chi phối, đây cũng là một điểm khác biệt lớn so với các đối thủ.
“Những công ty công nghệ có khả năng định giá theo thời gian thực và phản ứng nhanh sẽ kiếm được nhiều lợi nhuận hơn,” Alexander Morris, giám đốc đầu tư của F/m Investments, cho biết. Công ty này sử dụng Jane Street làm nhà tạo lập thị trường cho các ETF trái phiếu của mình. “Vì họ nhanh hơn và đồng thời cung cấp giá cả công bằng hơn, mục tiêu của họ là hoàn thành giao dịch nhanh chóng và chuyển sang giao dịch tiếp theo, thay vì kiếm thêm tiền từ việc kéo dài thời gian giao dịch.”
Tuy nhiên, sau vài năm bùng nổ, Jane Street dường như đang phải đối mặt với áp lực lớn hơn.
Nhiều ngân hàng đã tích cực đầu tư vào công nghệ và tái cấu trúc đội ngũ giao dịch của họ để đối phó với cạnh tranh từ các công ty như Jane Street, bất kể là trong lĩnh vực cổ phiếu hay trái phiếu. Những nỗ lực này đã bắt đầu phát huy hiệu quả. “Họ đã thu hẹp khoảng cách rất nhiều,” Adam Gould, người đứng đầu mảng cổ phiếu toàn cầu của Tradeweb, cho biết. Đồng thời, Citadel Securities — một trong những nhà tham gia chính trong thị trường trái phiếu chính phủ — cũng bắt đầu gia nhập thị trường trái phiếu doanh nghiệp. “Cạnh tranh thực sự đã gia tăng, và tôi nghĩ điều này có lợi cho toàn bộ môi trường thị trường và các nhà đầu tư,” Berger nhận định.
Tuy nhiên, thách thức lớn nhất mà Jane Street có thể gặp phải có thể xuất phát từ nội bộ. Khi tất cả nhân viên đều làm việc trong một tòa nhà ở New York, việc duy trì văn hóa hợp tác và không có cấp bậc là tương đối dễ dàng. Nhưng tính đến cuối năm ngoái, công ty đã có 2.631 nhân viên chính thức, với gần một nửa trong số họ phân bố ở các chi nhánh từ Singapore đến Amsterdam.
Đây cũng là một trong những lý do khiến vụ việc Millennium đào tạo nhân viên gây chú ý. Khi quy mô công ty mở rộng và sự gắn kết suy giảm, Jane Street có thể mất đi nhiều nhân viên hơn, và rủi ro rò rỉ chiến lược cũng sẽ tăng lên, điều này là một thách thức đối với một công ty luôn có hiệu suất tốt.
Một cựu nhân viên của Jane Street chỉ ra: “Ngay cả trong những năm kém hiệu quả, Jane Street vẫn có thể trả lương hậu hĩnh cho nhân viên. Nhưng lúc đó công ty chỉ có 100-200 người. Giờ đây, công ty cần nuôi sống gần 3.000 nhân viên.”
Nếu Jane Street có một năm hoạt động không hiệu quả, điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến công ty. Nếu một năm hoạt động chỉ ở mức trung bình, công ty sẽ rơi vào tình thế rất khó khăn, khiến họ rơi vào một tình trạng không ổn định.
