Các biện pháp trừng phạt đối với Nga có thể thay đổi hệ thống dự trữ tiền tệ. Từ những vấn đề này chúng ta đang nghĩ đến vàng và bitcoin như là một tài sản dự trữ tiềm năng.
VanEck trước đó đã giới thiệu một quỹ Bitcoin Future ETF nhưng cũng bị từ chối như quỹ Bitcoin Spot ETF trước đó. Bài viết này nói về việc Bitcoin có khả năng trở thành một loại tiền tệ dự trữ. BTC sử dụng giá trị M0 (là cơ sở tiền tệ hay tiền dự trữ) như vàng có nghĩa là giá của Bitcoin lúc đó sẽ tầm 1.3 triệu đô/BTC. Giá của Bitcoin sử dụng M2 toàn cầu (M2 là tiền được sử dụng rộng rãi trong thanh toán, chi trả hàng hoá dịch vụ, tiền gửi ngân hàng có và không kỳ hạn) thì lúc đấy giá BTC có thể đạt 4.8 triệu đô/ BTC”. Lý do vì sao mình có thể phóng đại nó đến vậy? Cùng đi vào phân tích phía sau.
Tổng quan
Các biện pháp trừng phạt đối với Nga có thể thay đổi hệ thống dự trữ tiền tệ. Từ những vấn đề này chúng ta đang nghĩ đến vàng và bitcoin như là một tài sản dự trữ tiềm năng.
Chính sách tiền tệ đã thay đổi. Các biện pháp trừng phạt đối với ngân hàng trung ương Nga đã loại bỏ dự trữ đồng đô la, Euro và Yên. Điều này sẽ khiến nhu cầu về các ngoại tệ mạnh như một tài sản dự trữ giảm mạnh, đồng thời làm tăng nhu cầu về các loại tiền tệ có khả năng thay thế.
Mình tin rằng các ngân hàng trung ương, các cá nhân, tổ chức tư nhân sẽ hành động để phù hợp với hoàn cảnh, thị trường trái phiếu đang cố gắng định lượng sự xuất hiện của các hệ thống tiền tệ mới được hỗ trợ bởi vàng hoặc bitcoin, từ đó tiềm năng tăng trưởng của vàng và bitcoin là vô cùng lớn. Uớc tính giá vàng khoảng 31.000 usd/ounce và giá BTC tiềm năng khoảng 1,3 triệu đô. Nếu các hệ thống tài chính và tiền tệ gặp phải áp lực quá lớn cần được điều chỉnh, thì giá cao của vàng và BTC có thể cao hơn.
Framework định giá của vàng và bitcoin từ quan điểm tiền tệ
Chúng tôi đã thiết lập một framework đơn giản để đánh giá giá trị của vàng và bitcoin. Đối với vàng, chúng tôi chia thành nguồn cung tiền toàn cầu M0 và M2 cho dự trữ vàng toàn cầu. các khoản nợ tiền tệ được cho vào các tài sản dự trữ. Chúng tôi sử dụng troy ounce (Troy ounce là một số liệu được sử dụng trong cân kim loại quý. Troy ounce là tương đương với 31.1034768 gram) để đại diện cho dự trữ hiện tại của chúng tôi và chúng tôi sử dụng tỷ giá hối đoái hiện tại để chuyển đổi các khoản nợ cơ bản tiền tệ thành đô Mỹ.
Ngoài giá vàng "toàn cầu", chúng tôi cũng biết các ngân hàng trung ương cũng dự trữ vàng và từ đó có thể tính toán giá vàng ở mỗi quốc gia. điều này có thể hữu ích để đo lường áp lực tiềm tàng đối với hệ thống tiền tệ và tài chính quốc gia. Ví dụ, theo hệ thống vàng thì bảng cân đối kế toán của một ngân hàng trung ương quốc gia nên tạo ra khoảng 1,900$/ounce vàng. Điều này sẽ cho thấy rằng áp lực tiềm tàng từ hệ thống tiền tệ của họ là không rõ ràng.
Đối với Bitcoin, chúng tôi sử dụng cùng một framework. Chúng tôi tính toán giá "toàn cầu" của BTC, tức là M0 và M2 chia cho số lượng BTC. Chúng tôi chỉ tính giá của BTC chứ không phải giá của tất cả các loại tiền điện tử, vì số lượng Bitcoin bị hạn chế 21 triệu coin, trong khi số lượng altcoin là không giới hạn. Đây là mẫu số được tính toán bởi Bitcoin, giống như vàng trong tính toán trước đó là mẫu số.
Mục tiêu giá thực tế của Vàng và BTC
Trong trường hợp vàng hoặc bitcoin trở thành tài sản dự trữ, cần phải hạ thấp kỳ vọng về giá hoặc họ nên chọn một mức độ cho giá kết quả: vàng hoặc bitcoin sẽ trở thành tài sản dự trữ duy nhất hoặc chia sẻ tình trạng này với các tài sản khác?
Chúng tôi tin rằng hầu hết các nhà đầu tư cũng nên sử dụng framework định giá kỳ vọng để đạt được những con số này. Ví dụ, một nhà đầu tư nhìn thấy vàng có 10% cơ hội trở thành tài sản dự trữ và giá "kịch bản vượt ngoài mong đợi" của chúng tôi là 31,000$ / ounce, và giá hiện tại là 3100$/ ounce. Họ có thể nghĩ rằng đây là một sự tăng giá hấp dẫn so với giá hiện tại hoặc là không.
Framework này là một cách để bắt đầu quá trình định lượng và các nhà đầu tư có thể điều chỉnh giá theo giả định của riêng họ.
Mô hình tiền tệ mới
Một số nhà bình luận nổi tiếng cho rằng tiền tệ đã thay đổi do các lệnh trừng phạt của ngân hàng trung ương Nga. Nhưng cho đến nay, những phát biểu chỉ là lời đó chưa có kiểm chứng khi chưa có những con số cụ thể được công bố.
Ngân hàng trung ương Nga có thể thay đổi danh mục dự trữ của họ ở một mức độ nào đó để làm hạ thấp đồng đô la cũng như đồng Euro và Yên Nhật và làm mạnh loại tiền tệ mà họ cảm thấy có lợi. Các biện pháp trừng phạt của Mỹ, Châu Âu và Nhật Bản đối với ngân hàng trung ương Nga khiến cho việc dự đô la, Euro và Yên bị loại bỏ. Do đó, một số ngân hàng trung ương và khu vực tư nhân sẽ phân tán dự trữ ngoại hối của họ.
Nhiều quốc gia sẽ kiếm những tiền quốc gia dự trữ mới như đồng Nhân dân tệ. Nhưng vai trò của các cá nhân tư nhân hiện là nhà hoạch định giá quan trọng hơn so với các ngân hàng trung ương. Do đó, vàng và tiền điện tử là mối quan tâm hàng đầu của chúng tôi.
Các ngân hàng trung ương và cá nhân có thể thấy được mô hình mới trong chính sách tiền tệ và chúng tôi đang cố gắng tìm ra ý nghĩa chính xác của nó. Nói cách khác, chúng tôi nghĩ rằng những người tham gia thị trường cần phải trả lời câu hỏi: Điều gì sẽ xảy ra nếu Trung Quốc mua 3 nghìn tỷ đô la vàng? điều gì sẽ xảy ra nếu mọi người mất niềm tin vào tiền fiat và mua các loại tiền tệ khác?
Những hiểu biết về giá vàng theo framework định giá
Đối với vàng, kết luận chính của chúng tôi là:
Giá vàng "toàn cầu" được tính bằng cách lấy tiền dự trữ toàn cầu M0 chia cho trữ lượng vàng toàn cầu với 31.000 $/ounce và 21.000 usd/ounce cho các quốc gia nắm giữ vàng nhiều nhất.
Giá vàng "toàn cầu" được tính bằng cách chia tiền toàn cầu M2 cho trữ lượng vàng toàn cầu ra khoảng 105.000$/ once (một phần vì nhiều ngân hàng trung ương ở nhiều quốc gia có ít hoặc không dự trữ vàng).
Khả năng xảy ra khủng hoảng tài chính càng lớn, giá M2 càng quan trọng.
M3 (là thước đo được một số ngân hàng trung ương sử dụng để đo lượng cung tiền, bằng khối tiền M2 cộng với trái khoán như hối phiếu, tín phiếu kho bạc) bây giờ được đảm bảo ngầm bởi cục dự trữ liên bang (mà theo quan điểm của chúng tôi, đây là một trong những tác động quan trọng nhất của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu), cho thấy sự tăng giá lớn hơn. nếu cục dự trữ liên bang buộc phải chứng minh M3 toàn cầu công khai hơn trong cuộc khủng hoảng trong tương lai, giá vàng sẽ lạc quan hơn nhưng như chúng ta đã biết, cục dự trữ liên bang và các tổ chức khác đã ngừng tính toán con số này trước và sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Trên cơ sở các quốc gia khác nhau, dữ liệu của Nhật Bản cho biết họ có rất nhiều tiền và rất ít vàng.
Vương quốc Anh là một thị trường phát triển khác có dự trữ vàng tương đối thấp so với nợ tiền tệ.
Dự trữ vàng của Trung Quốc dường như thấp hơn so với nợ tiền tệ.
Kết quả giá vàng của các quốc gia có thể cho thấy các quốc gia có giá vàng quá cao có thể phải đối mặt với áp lực mất giá tiền tệ.
Ở một số quốc gia thị trường phát triển, áp lực khấu hao cao, thậm chí còn nhiều hơn so với các nước thị trường mới nổi. Các nước thị trường phát triển "in" tiền tệ dự trữ của riêng họ, vì vậy "Dự trữ" là một khái niệm khác nhau cho các thị trường phát triển và các thị trường mới nổi phải cố gắng tạo ra thặng dư tài khoản bên ngoài để gia tăng dự trữ.
Liên quan đến tiền tệ của nước Nga thực sự thú vị (theo tỷ giá hối đoái hiện tại và giá vàng), họ có gần như đủ vàng để thiết lập một Cục về tiền tệ. Năm 1999, sau cuộc khủng hoảng năm 1998, cơ hội mua đã xuất hiện khi dự trữ ngoại hối của Nga (trong quá khứ, dự trữ ngoại hối của Nga là đô la Mỹ) bằng với đồng tiền cơ sở. Tất nhiên, chúng ta cần phải nhắc nhở các nhà đầu tư về việc hạ kỳ vọng về giá khi có những kịch bản "ngoài mong đợi".
Đối với những người quan tâm đến việc tính toán giá vàng ở các quốc gia khác nhau, có một sự khác biệt lớn về giá cả. Bằng chứng dưới đây sẽ giải thích.
Những hiểu biết về BTC trong framework định giá là gì?
Tiền điện tử được hưởng lợi từ những cuộc khủng hoảng và đang cạnh tranh với vàng. Có lẽ tiền điện tử là vàng thế hệ mới và có thể trở thành các loại tiền tệ mạnh mới. Điều đó vẫn chưa chắc chắn được. Quan điểm hiện tại của chúng tôi là đối với các ngân hàng trung ương, vàng là điều dễ dàng nhất để xem xét và mua, và tại thời điểm đặc biệt này những hành động của ngân hàng trung ương đóng một vai trò quan trọng.
Chúng tôi đã thực hiện tính toán tương tự cho tiền điện tử vì số lượng dự án tiền điện tử tiềm năng là không giới hạn nên chúng tôi chỉ tập trung vào BTC giới hạn nguồn cung 21 triệu BTC. Về vấn đề này, nó gần gũi hơn với vàng hơn các loại tiền điện tử khác. Vì vậy, số lượng BTC chia cho M0 và M2 trên toàn thế giới là bao nhiêu?
Với cùng một giá trị M0 như vàng, BTC có thể có giá khoảng 1,3 triệu đô.
Giá trị BTC khi đuọc sử dụng M2 toàn cầu là khoảng 4.8 triệu đô.
Sự tăng trưởng của tiền mã hóa dường như cao hơn nhiều so với vàng (khoảng 33 lần), mặc dù vàng là lựa chọn trực tiếp và hàng đầu của các ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, những người tham gia cá nhân có thể nắm bắt nhanh hơn. Giống như vàng, chúng ta cần nhắc nhở các nhà đầu tư về việc giảm kỳ vọng giá trong các tình huống "ngoài mong đợi".
Framework khởi đầu cho việc định giá vàng và bitcoin
Đây là một framework giúp chúng tôi bắt đầu cụ thể hóa, có rất nhiều vấn đề mang lại mức giá ngụ ý này. Rõ ràng nhất là bao gồm một sơ đồ xác suất.
Có những tài sản khác có thể thực hiện chức năng của vàng hoặc bitcoin như một tài sản dự trữ. Tài sản vật lý như bất động sản là một lựa chọn thay thế rõ ràng khác cho vàng hoặc bitcoin, mà nhiều người định nghĩa là nguồn cung hạn chế. Có lẽ ngay cả các tài sản được cung cấp vô hạn, chẳng hạn như cổ phiếu, cũng có thể hoạt động như một loại tiền tệ tương tự.
Chúng tôi chỉ cung cấp một điểm khởi đầu cho bất kỳ qui trình định lượng nào. Framework của chúng tôi là bắt đầu một quá trình định lượng cho phép bạn tinh chỉnh câu trả lời của riêng bạn thay vì chúng tôi tạo ra "câu trả lời".
Thị trường tiền tệ/ trái phiếu mới nổi có thể được hưởng lợi
Các loại tiền tệ thị trường mới nổi (EMFX) cũng được hưởng lợi từ điều này. Tuy nhiên, framework trên không phù hợp với EMFX.
Thứ nhất, không giống như vàng hoặc bitcoin, các loại tiền tệ thị trường mới nổi bị hạn chế bởi nguồn cung tiềm năng không giới hạn. Ngoài ra, chúng tôi có một quá trình đầu tư chính thức vào trái phiếu bằng đồng nội tệ tại các thị trường mới nổi. Hơn nữa, quá trình này không phân biệt giữa tiền tệ và lãi suất.
Về mặt logic, tách tiền tệ khỏi lãi suất là để tính toán lạm phát lặp đi lặp lại (trừ khi nó đang xem xét các yếu tố phi kinh tế, chẳng hạn như các yếu tố kỹ thuật). liên quan đến nguyên tắc cơ bản, chúng tôi bị thu hút bởi lãi suất thực cao trong thời gian đáo hạn bình quân. đây là cốt lõi của quá trình phân tích chính thức của chúng tôi. chúng tôi có bước phân tích thứ hai để kết hợp các rủi ro phi hệ thống.
Ví dụ, chúng tôi không hoàn toàn nắm giữ trái phiếu Nga, bởi vì mặc dù lãi suất thực tế rất hấp dẫn nhưng chúng tôi tin rằng các biện pháp trừng phạt là quá rủi ro và tác động quá lớn.
Định lượng tác động đến giá vàng và bitcoin.
Cho đến nay, thế giới vẫn chưa áp đặt các biện pháp trừng phạt đối với các ông lớn và tài chính lớn giống như Nga. "Câu chuyện" về tương lai của tiền tệ còn nhiều điều thú vị, nhưng sẽ có những đối tượng xem nó là một mô hình tiền tệ mới và đang cố gắng định lượng giá trị của nó. Đó là mục đích của chúng tôi khi tạo ra framework về việc cụ thể hóa càng nhiều càng tốt cho vấn đề phức tạp này. Tác động chính của sự thay đổi lớn này sẽ khiến giá vàng và BTC tăng đáng kể.
