Ngày 24 tháng 10, dữ liệu thị trường cho thấy giá Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất dưới 66.000 USD. Kể từ ngày 21 tháng 10, động lực tăng giá của Bitcoin đã có dấu hiệu suy yếu, giảm từ mức cao 69.500 USD xuống thấp nhất là 65.260 USD. Giá Ethereum cũng theo xu hướng giảm tương tự khi giảm từ mức cao 2.770 USD xuống còn 2.440 USD. Theo dữ liệu từ Coinglass, trong 24 giờ qua, tổng số tiền thanh lý trên thị trường đã đạt 279 triệu USD, trong đó số tiền thanh lý của các vị thế mua lên đến 202 triệu USD.
Liệu thị trường có đạt đến đỉnh điểm giai đoạn một lần nữa?
Thị phần Bitcoin đạt mức cao nhất trong ba năm qua
Chỉ số Thị phần Bitcoin (Bitcoin Dominance Index – BTC.D) cho thấy tỷ lệ vốn hóa thị trường của Bitcoin trong toàn bộ thị trường tiền điện tử. Kể từ khoảng tháng 9 năm 2022, thị phần BTC đã có xu hướng tăng trưởng. Theo dữ liệu từ Coinmarketcap, thị phần BTC hiện đã gần 58%, tăng hơn 8% trong năm nay, đạt mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2021.
Theo dữ liệu lịch sử, giai đoạn đầu của chu kỳ thị trường bò thường đi kèm với sự gia tăng thị phần của Bitcoin. Khi thị trường bước vào giai đoạn “Mùa altcoin,” thị phần của Bitcoin thường giảm. Đồng thời, khi thị phần Bitcoin đạt đỉnh, thị trường thường sẽ vào giai đoạn tích lũy hoặc điều chỉnh. Về lý thuyết, đây là biểu hiện của sự đạt đến điểm tới hạn về thanh khoản thị trường và tâm lý đầu tư, do Bitcoin thu hút một lượng lớn vốn đầu tư và giá đạt mức cao, dẫn đến việc thị trường bắt đầu chốt lời.
Dòng tiền vào ETF Bitcoin giao ngay trở thành yếu tố quan trọng
Đáng chú ý, sự gia tăng thị phần Bitcoin trong đợt thị trường này chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng vốn lớn đổ vào ETF Bitcoin giao ngay, đặc biệt là sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức. Theo dữ liệu được tiết lộ bởi Giám đốc điều hành CryptoQuant, Ki Young Ju, tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức trong ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ khoảng 20%. Các công ty quản lý tài sản nắm giữ khoảng 193.000 Bitcoin. Nhờ vào ETF giao ngay, năm nay đã có 1.179 tổ chức gia nhập vào đầu tư Bitcoin.
Từ dữ liệu, từ ngày 14 tháng 10 đến ngày 21 tháng 10, ETF Bitcoin giao ngay liên tục có 7 ngày dòng vốn ròng vào, đặc biệt là ETF IBIT của BlackRock có dòng vốn ròng vào hơn 1,5 tỷ USD, khiến số lượng BTC mà nó nắm giữ hiện đạt 391.484 đồng (trị giá khoảng 26,45 tỷ USD). Giá Bitcoin cũng đã tăng từ 62.300 USD lên hơn 69.000 USD.
Vào lúc 10 giờ sáng theo giờ Đông Mỹ ngày 22 tháng 10, sau bảy ngày dòng vốn ròng vào, ETF Bitcoin giao ngay lần đầu tiên ghi nhận dòng vốn ròng ra, với tổng dòng ròng ra đạt 79,090,500 USD. Xu hướng giá Bitcoin cũng bắt đầu xuất hiện hiện tượng ngưng trệ và có xu hướng giảm. Hiện tượng này có thể được giải thích là do thị trường không vượt qua được các mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng, dẫn đến sự giảm sút niềm tin của các nhà đầu tư vào triển vọng ngắn hạn của thị trường. Khi vốn từ các tổ chức bắt đầu giảm hoặc rút lui, giá cũng sẽ quay đầu giảm. Nếu Bitcoin không thể vượt qua được các ngưỡng kháng cự hiệu quả, xu hướng giá có thể phải đối mặt với việc điều chỉnh và dao động thêm.
Từ một góc độ khác, phản ứng của thị trường cho thấy sự gia tăng giá Bitcoin đã thu hút một lượng lớn thanh khoản, điều này thể hiện rất rõ trong giai đoạn thị trường hiện tại. Đồng thời, trong thời gian Bitcoin dao động, nó cũng đã dần dần hút đi thanh khoản từ các altcoin khác, tạo ra hiệu ứng “hút máu” rõ rệt. Trong khi Bitcoin tăng giá, giá của các tài sản tiền điện tử khác thường không theo sau, dẫn đến thanh khoản trên thị trường nghiêng về phía Bitcoin hơn. Nếu Bitcoin không thể phá vỡ các ngưỡng kháng cự quan trọng, thị trường có thể trải qua một đợt điều chỉnh ngắn hạn, và thanh khoản sẽ tiếp tục rút ra khỏi thị trường altcoin, làm gia tăng biến động giá. Thông thường, khi Bitcoin đạt đỉnh cao mới, một phần thanh khoản có thể sẽ tràn sang thị trường altcoin, tạo điều kiện cho đợt tăng giá lớn hơn.
Vốn hóa thị trường của USDT đạt mức cao kỷ lục, USDT.D chạm mức hỗ trợ.
Tổng vốn hóa của stablecoin đã gia tăng tỷ lệ phần trăm của mình bằng cách chiếm lấy thị phần của Ethereum, loại trừ các yếu tố khác từ các altcoin. Tỷ lệ của nó trong tổng vốn hóa BTC, ETH và stablecoin đã tăng từ 7% vào năm 2024 lên 10%. Theo dữ liệu từ DefiLlama, tổng vốn hóa stablecoin hiện đang ghi nhận 172,778 triệu USD, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2022.
Trong số đó, vốn hóa thị trường của USDT đã đạt mức cao kỷ lục 120 tỷ USD, chiếm 69,49% tổng vốn hóa của các stablecoin. Đây cũng là động lực chính trong việc các stablecoin giành lại thị phần từ ETH trong sáu tháng qua.
Sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley (SVB) vào tháng 3 năm 2023 đã trở thành bước ngoặt trong cuộc cạnh tranh giữa các stablecoin, dẫn đến việc thị phần của USDC giảm mạnh, trong khi nguồn cung USDT lại tăng lên. Tuy nhiên, sự gia tăng của Chỉ số Thống trị USDT (USDT.D) không hoàn toàn mang lại tin vui cho thị trường. USDT.D có thể được coi là một “thang đo” tâm lý thị trường, giúp dự đoán hiệu quả các đỉnh và đáy giá của Bitcoin trong các chu kỳ khác nhau.
Như có thể thấy từ hình dưới đây, trong diễn biến thị trường năm nay, mỗi khi USDT.D gần chạm hoặc kiểm tra lại đường hỗ trợ tăng dài hạn, giá Bitcoin thường xuất hiện các đỉnh tạm thời. Điều này xảy ra vì nhà đầu tư thường chuyển tiền vào các stablecoin như USDT trong thời kỳ biến động của thị trường để tránh rủi ro. Do đó, sự gia tăng của USDT.D thường báo hiệu rằng dòng vốn đang rút lui khỏi thị trường, và đây chính là những điểm cao gần đây của giá Bitcoin.
Nhu cầu giảm sút
Xét về chu kỳ trung và dài hạn, hiện tại, lợi nhuận và thua lỗ thực hiện của thị trường Bitcoin đều có xu hướng giảm rõ rệt. Kể từ khi Bitcoin đạt mức cao lịch sử 73.000 USD vào tháng 3 năm 2024, tốc độ dòng vốn mới đổ vào thị trường đã giảm đáng kể. Theo dữ liệu từ Glassnode, hiện tại, dòng vốn hàng ngày vào thị trường khoảng 730 triệu USD. Mặc dù con số này vẫn khá lớn, nhưng so với đỉnh điểm 2,97 tỷ USD vào tháng 3, mức giảm là rất rõ ràng.
Điều này cho thấy động lực từ phía cầu của thị trường đã giảm rõ rệt. Mặc dù dòng vốn vẫn tiếp tục chảy vào thị trường, nhưng quy mô của nó không đủ để thúc đẩy giá Bitcoin tăng hoặc giảm ổn định trong dài hạn, mà dễ dẫn đến những biến động mạnh trong bối cảnh thay đổi vốn tương đối nhỏ. Tình trạng thiếu thanh khoản này có thể khiến Bitcoin tiếp tục trải qua những biến động giá lớn trong ngắn hạn, trong khi thị trường tổng thể thiếu định hướng rõ ràng, làm gia tăng tâm lý thận trọng của các nhà đầu tư lớn.
Tổng thể, hiện tại Bitcoin thực sự đang ở trong tình trạng thị trường cao biến động và bất định, với diễn biến giá trong sáu tháng qua giống như một chuỗi dao động “lên xuống” trong cùng một khoảng giá. Trước khi có sự rót vốn lớn vào hoặc rút ra, giá Bitcoin có thể khó phá vỡ cấu trúc dao động hiện tại.
Hiện tượng thị trường này có liên quan chặt chẽ đến sự dao động tâm lý của các nhà đầu tư. Tâm lý thận trọng của các nhà đầu tư lớn rất rõ rệt, nhiều tổ chức đầu tư chọn cách chờ đợi những tín hiệu thị trường rõ ràng hơn. Chẳng hạn như sự rõ ràng hơn trong chính sách kinh tế vĩ mô hoặc điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cũng như kết quả của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ sắp tới. Trong giai đoạn hiện tại, tâm lý thị trường có phần yếu ớt, và bất kỳ biến động bất ngờ nào ở cấp độ vĩ mô cũng có thể trở thành chất xúc tác cho sự biến động của thị trường.
