Stablecoin đóng một vai trò không thể thiếu trong sự phát triển của nhiều hệ sinh thái. Ví dụ, hệ sinh thái Terra đã phát triển thành một trong những nền tảng hợp đồng thông minh lớn nhất dựa trên LUNA và UST. Avalanche thì có Wonderland để nhanh chóng thu hút vốn trong những ngày đầu. Hệ sinh thái của public chain hiện nay luôn thiếu một dự án stablecoin thuật toán.
Trên thực tế, cũng có một số stablecoin trong hệ sinh thái NEAR như nUSDO do Oin phát hành trên mainnet Near và RUSD do Rose phát hành trên Aurora, nhưng cả hai đều có market value dưới 1 triệu và nUSDO có vấn đề với việc neo giá. Trong bối cảnh này, stablecoin thuật toán của Near là USN đã ra đời.
USN là gì?
USN là native stablecoin của giao thức Near được neo với đồng đô la. Người dùng có thể đổi NEAR sang USN tỷ lệ 1:1 qua hợp đồng thông minh. Dự trữ của USN bao gồm NEAR và USDT,và tổ chức quản lý dự trữ được gọi là Decentral Bank DAO.
Cơ chế neo của USN
Hiện tại, USN có thể neo giá với đồng US Mỹ theo 2 hình thức:
Đầu tiên dựa vào mối quan hệ trao đổi giữa USN và NEAR. Việc trao đổi giữa cả hai không có slippage, nhưng yêu cầu một khoản phí nhỏ. Khi giá USN trên thị trường thứ cấp thấp hơn 1 USD, các nhà giao dịch chênh lệch giá có thể mua và bán NEAR để kiến lợi nhuận. Do đó, USN có thể duy trì ở giá 1 đô bằng các hoạt động của các nhà giao dịch chênh lệch giá.
Thứ hai là stableswap giữa USN và các stablecoin khác được thực hiện thông qua chức năng swap trên Ref.finance. Giai đoạn bootstrapping, nhà phát triển sẽ cung cấp thanh khoản đầu tiên giữa USN và USDT trên Ref.
Thanh khoản không đủ là lý do giết chết các stablecoin mới. Ví dụ: nUSDO hiện do Oin phát hành trên Near chỉ có cặp giao dịch bao gồm nUSDO và Near trên Ref. Khi Near giảm, nUSDO sẽ theo đó mà giảm theo. USN tránh vấn đề này bằng cách cung cấp tính thanh khoản liên stablecoin trên Ref.
Dòng tiền của USN
Khi người sáng lập Crypto Insider lần đầu tiên giới thiệu USN, ông nói rằng USN sẽ mang lại cho người dùng khoảng 20% thu nhập hàng năm. Phần thu nhập này đên từ việc staking NEAR.
Decentral Bank DAO việc staking NEAR trong quỹ để có APY khoảng 11%. Ban đầu, USN sẽ được hỗ trợ bằng gấp đôi số tài sản thế chấp được phát hành, bao gồm 100% NEAR và 100% các loại stablecoin khác. Tại thời điểm này, APY của USN tạo ra chỉ dựa trên staking NEAR là 11%, cộng với các ưu đãi khác trong Burrow, Aurigami và các giao thức khác, APY thực tế ban đầu có thể vượt quá 20%.
Dự trữ và thuật toán cân bằng tự động
Từ dữ liệu hiện tại, quỹ dự trữ trong Decentral Bank DAO không tương ứng với USN, nhưng nó sẽ luôn cao hơn USN. Tỷ lệ NEAR và stablecoin sẽ tự động được cân bằng theo thời gian thực và thông qua thuật toán. Khi giá NEAR giảm thì Decentral Bank DAO sẽ mua NEAR và khi tăng thì sẽ bán NEAR. Mục đích là để duy trì cân bằng giá trị NEAR.
Trong giai đoạn bootstrap, do bên dự án và những người hỗ trợ khác rót vốn bổ sung, tỷ lệ thế chấp thực tế là 200%. Ngay cả khi NEAR giảm, không cần phải lo lắng rằng quỹ dự trữ không đủ cho USN để mua lại. Decentral Bank đã nhận được khoản tài trợ từ Proximity (công ty nghiên cứu và phát triển của hệ sinh thái NEAR để hỗ trợ các ứng dụng của hệ sinh thái) để hỗ trợ giai đoạn bootstrap và cung cấp thanh khoản USN và USDT trên Ref.
Khi user tham gia vào quá trình mint với NEAR 1:1, tỷ lệ thế chấp sẽ giảm dần từ 200%. Quỹ dựa trên các quy tắc của Ủy ban phân phối tiền tệ, và luôn duy trì tỷ lệ thế chấp USN trên 100%. Trong trường hợp xấu nhất, Decentral Bank có thể mua lại tất cả USN đã phát hành.
Tổng kết USN
Từ thông tin trên, USN có nhiều tài nguyên hơn các stablecoin thuật toán hiện có trong hệ sinh thái NEAR và nó dễ dàng được tích hợp làm native stablecoin hơn trong các dự án sinh thái như Ref, Burrow, Bastion và Aurigami.
Cơ chế phát hành của USN giống với Fei Protocol hơn. Nó chủ yếu sử dụng native token của chain gốc như một khoản dự trữ để duy trì giao dịch giữa 1 USD tài sản và 1 đơn vị của stablecoin, và sẽ không có cơ chế burn hoặc mint NEAR mới. Do một loạt các điều kiện trùng hợp, Fei Protocol cho phép người dùng mint một lượng lớn coin khi giá ETH thấp và mua lại ETH với giá 1 đô la khi giá ETH cao do đó, giao thức này có thêm rất nhiều ETH. USN dựa vào việc bơm thêm vốn sớm từ phía dự án và những người ủng hộ để duy trì tỷ lệ thế chấp hơn 100%.
Khi giá của NEAR thay đổi, số lượng NEAR và stablecoin trong quỹ dự trữ cũng thay đổi theo và hợp đồng thông minh sẽ tự động cân bằng cả hai. Quy tắc cân bằng cần duy trì giá trị của khoản dự trữ luôn cao hơn số lượng USN. Nhưng cũng cần phải quan sát xem cơ chế này có thể chịu được thử nghiệm thực tế trong thị trường NEAR đang giảm không?
