I. Giới thiệu về LST và LRT
1. LST là gì?
LST (Liquid Staking Token) là token được người dùng nhận được thông qua các giao thức staking thanh khoản như Lido, chẳng hạn như stETH.
LST dựa trên: An ninh của mạng PoS và lãi suất staking.
2. LRT là gì?
LRT (Liquid Restaking Token) là token mà người dùng nhận được khi ủy thác tài sản lsdETH (như stETH) cho các giao thức reStaking thanh khoản. Các giao thức này sẽ gửi lsdETH vào EigenLayer để reStaking và nhận về chứng chỉ thế chấp, tức là tài sản LRT.
Khái niệm reStaking được EigenLayer đưa ra đầu tiên.
II. Thống kê dữ liệu thưởng LRT
EigenLayer gần đây đã công bố thưởng, được Renzo công bố lần đầu tiên (thậm chí là độc quyền) và thực hiện việc phân phối. Dưới đây là các dữ liệu:
“Trong khoảng thời gian từ ngày 15 tháng 8 đến ngày 8 tháng 10 năm 2023, ezETH đã tạo ra 769,01 ETH (593.727,31 EIGEN) từ việc reStaking.
ezEIGEN đã tạo ra 1.731,05 EIGEN chỉ trong một tuần từ ngày 1 đến 8 tháng 10.”
Trong khoảng thời gian từ ngày 15 tháng 8 đến 8 tháng 10 năm 2023, người dùng đã nhận được hơn 2 triệu USD lợi nhuận từ thưởng reStaking thông qua EigenLayer. Các thưởng này được phân phối trực tiếp vào tài khoản của người dùng qua cơ chế tái đầu tư tự động. Đồng thời, giá của ezETH đã tăng từ 1,0224 lên 1,0242, hiện đang giao dịch với mức phí chênh lệch 0,043%. Tổng cộng, hơn 2 triệu USD thưởng reStaking đã được phân phối và tiếp tục tăng trưởng qua tái đầu tư. Những phần thưởng này được phân phối trực tiếp vào tài khoản người dùng mà không cần họ phải thao tác, nâng cao trải nghiệm tham gia.
III. Lợi thế của LRT reStaking
1. Tỷ lệ reStaking cao
Từ dữ liệu của bên thứ ba trong hình trên, có thể thấy rằng trong số nhiều giao thức của EigenLayer, Swell, Renzo và Kelp nổi bật với tỷ lệ reStaking cao, vượt xa Puffer (73%) và EtherFi (72%). Tổng tỷ lệ TVL của họ cao hơn rõ rệt, từ đó tối đa hóa lợi nhuận từ thưởng AVS.
2. Lợi nhuận tự động tái đầu tư
Quy trình reStaking truyền thống không chỉ phức tạp mà còn đi kèm với phí gas cao và việc quản lý thủ công rườm rà. Lấy EigenLayer làm ví dụ, người dùng thường cần phải chọn nhà điều hành thông qua ứng dụng EigenLayer, quản lý rủi ro, và tự tay nhận và xử lý phần thưởng. Hơn nữa, những người stake EIGEN cũng phải đối mặt với chu kỳ mở khóa dài và nhiều phí gas hơn. Đối với hầu hết người dùng, những thao tác này vừa tốn thời gian vừa công sức.
$ezEIGEN cung cấp một giải pháp tự động hóa nhằm giải quyết những vấn đề này. Bằng cách tự động quản lý các dịch vụ nhà điều hành và xác thực (AVS), $ezEIGEN giảm đáng kể gánh nặng cho người dùng, đồng thời tự động nhận thưởng hàng tuần và thực hiện tái đầu tư, từ đó giảm phí gas và nâng cao tổng tỷ suất sinh lời. Có lẽ chính vì lý do này mà chúng ta thấy sự nhiệt huyết từ người dùng trong cộng đồng.
IV. Tính toán hiệu suất lợi nhuận LRT
EigenPods là công cụ giúp các nút xác thực Ethereum tương tác với EigenLayer, đảm bảo rằng dịch vụ UniFi AVS có thể phạt các nút xác thực vi phạm cam kết trước đó. Khi số lượng EigenPods tăng lên, phí gas để nhận thưởng sẽ tăng đáng kể. Renzo chỉ có 5 EigenPods, với phí gas hàng tuần duy trì trong khoảng vài trăm USD, trong khi các giao thức khác như EtherFi có thể sở hữu hàng nghìn EigenPods, với phí gas hàng tuần lên tới 35 ETH. Bằng việc sử dụng ít EigenPods hơn, Renzo không chỉ giảm được chi phí gas mà còn đảm bảo việc phân phối thưởng hiệu quả.
Ngoài ra, việc phân phối thưởng AVS sẽ diễn ra hàng tuần, điều này càng nâng cao giá trị tham gia và tần suất lợi nhuận cho người dùng.
Tổng hợp lại, Renzo không chỉ cung cấp dịch vụ staking hoặc reStaking cơ bản, mà còn chú trọng đến việc cung cấp hỗ trợ vận hành và kỹ thuật chuyên nghiệp cho AVS, chẳng hạn như quản lý mạng, bảo trì nút, v.v. Vì vậy, Renzo nổi bật trong cuộc cạnh tranh thưởng AVS nhờ tỷ lệ reStaking cao, tái đầu tư tự động và chi phí gas thấp, cùng với việc sử dụng hiệu quả EigenPods, điều này hoàn toàn hợp lý.
Tiếp theo, hãy so sánh Renzo và Ether.Fi.
TVL và reStaking: Theo tweet mới nhất về phân phối thưởng của EtherFi, trong đợt phân phối thưởng reStaking đầu tiên, có 2.478.088 EIGEN được phân phối, cùng với 500.000 ETHFI có thể nhận. Những người stake ezETH nhận được 593.727,31 EIGEN, trong khi những người stake weETH nhận được 2.478.088 EIGEN. Nhìn bề ngoài, người stake weETH đã nhận được phần thưởng gấp 4,17 lần so với ezETH. Tuy nhiên, khi kết hợp xem xét TVL để tính toán lợi nhuận trên mỗi đơn vị, hãy cùng làm một số phép tính.
Theo kết quả tính toán, mỗi đơn vị weETH nhận được phần thưởng là 1,33 EIGEN, trong khi mỗi đơn vị ezETH nhận được 1,93 EIGEN. Do đó, phần thưởng trên mỗi đơn vị của người dùng ezETH cao hơn 1,45 lần so với người dùng weETH. Như vậy, mặc dù tổng số thưởng của EtherFi có vẻ lớn, nhưng lợi nhuận thực tế lại không được như mong đợi.
Tự động tái đầu tư của Renzo vs. Nhận thưởng thủ công của EtherFi: Cơ chế tự động tái đầu tư của Renzo giúp người dùng tiết kiệm đáng kể chi phí Gas. Người dùng không cần phải nhận thưởng bằng tay, tất cả lợi nhuận sẽ tự động tái đầu tư vào reStaking. Ngược lại, thưởng của EtherFi yêu cầu người dùng phải nhận bằng tay, dẫn đến chi phí Gas cao hơn và giảm thiểu lợi nhuận thực tế.
Vấn đề chi phí Gas: Do người dùng EtherFi cần phải nhận thưởng bằng tay, đặc biệt là trên mạng Ethereum, điều này đồng nghĩa với việc người dùng phải đối mặt với chi phí Gas cao. Trong khi đó, chức năng tự động tái đầu tư của Renzo loại bỏ chi phí này, cho phép người dùng nhận và tái đầu tư thưởng mà không phải trả phí Gas.
V. Quy tắc khuyến khích LRT
Khi lĩnh vực reStaking dựa trên EigenLayer tiếp tục phát triển và thị phần dần được phân chia, những người dùng có mục đích “săn airdrop” hơn là (quá) quan tâm đến phần thưởng staking đã hiểu rõ về thu hoạch của mình. Chúng ta cũng có thể xem xét quy tắc khuyến khích để tìm hiểu thêm về tình hình cơ bản của lĩnh vực này.
Rõ ràng, các quy tắc khuyến khích của từng dự án đều có những ưu điểm riêng:
Thời gian tham gia kỳ vọng ngắn: Các hoạt động khuyến khích của Ether.fi và Renzo có thời gian ngắn nhất. So với mùa giải đầu tiên của Puffer kéo dài gần 10 tháng, người dùng tại Ether.fi và Renzo tốn ít thời gian hơn để tham gia và thu được lợi nhuận nhanh hơn.
Phân bổ token kỳ vọng: Tỷ lệ phân bổ cho một đợt của Puffer là 7,5%, cao nhất trong tất cả các dự án. Tuy nhiên, khi xem xét tổng thể về thị trường và tỷ lệ reStaking, có thể thấy Puffer chỉ là một bức tranh đẹp trên giấy, trong khi Ether.fi và Renzo tỏ ra chân thành hơn.
Tham gia lâu dài kỳ vọng: So với các dự án chỉ hoạt động trong một mùa, những dự án có thể duy trì sự tham gia và có lợi nhuận là lựa chọn tốt nhất trong bối cảnh thị trường hiện tại. Renzo với tổng thời gian mùa giải là 10,5 tháng và Ether.fi với mục tiêu dữ liệu cuối năm 10 tháng đều là những lựa chọn rất tốt.
VI. Triển vọng tương lai của ngành reStaking
Hiện tại, các giao thức dựa trên EigenLayer vẫn đang ở giai đoạn đầu. Có khả năng một hoặc hai dự án sẽ chiếm lĩnh thị trường, tùy thuộc vào việc dự án nào có thể duy trì tăng trưởng và tạo ra sự khác biệt rõ rệt với những dự án thứ hai và thứ ba. Trong mỗi đợt bull market, luôn có những câu chuyện mới xuất hiện. Lido đã đứng vững qua thử thách thời gian, vậy trong lĩnh vực staking, ai sẽ là “Lido” tiếp theo?
Các nền tảng reStaking đang ngày càng nhiều, nhưng liệu có ai thực sự tính toán rõ ràng lợi ích của người dùng và lợi ích của nền tảng? Đây là một lĩnh vực cần thời gian để kiểm nghiệm, trong khi thời gian là điều mà mọi người đều thiếu. Vậy làm thế nào để loại bỏ các dự án không đáng tin cậy trong thị trường? Mỗi người đều có bộ tiêu chí riêng, tác giả không đưa ra bất kỳ ý kiến thiên lệch nào.
