1. Hiện tượng
Bạn có thường xuyên nhìn thấy những tình huống vô lý sau đây trên sàn giao dịch không?
Hiện tượng 1: Khối lượng giao dịch on-chain và giao ngay thấp nhưng khối lượng giao dịch hợp đồng lại cao
Lấy Gate làm ví dụ, khối lượng giao dịch hợp đồng gấp khoảng 60 lần khối lượng giao dịch giao ngay.
Hiện tượng 2: Giá tăng nhưng khối lượng giao dịch giảm dần?
Giá tiếp tục tăng, nhưng khối lượng giao dịch ngày càng nhỏ hơn và chỉ báo MACD đã phân kỳ rõ ràng.
Hiện tượng 3: Tỷ lệ mua và bán của lệnh giao ngay và hợp đồng hoàn toàn trái ngược nhau dẫn đến tỷ lệ tài trợ âm
Giá tăng đã khiến người dùng chung tâm lý giảm giá, nhưng họ không có tiền trong tay nên chỉ có thể mở các lệnh bán trên hợp đồng. Do đó, thị trường giao ngay và thị trường hợp đồng có tâm lý thị trường hoàn toàn trái ngược nhau.
Tâm lý thị trường hoàn toàn trái ngược dẫn đến tỷ lệ tài trợ đạt -0,66%, thanh toán 8 giờ một lần, tức là -1,98% trong 24 giờ.
Ví dụ, giao dịch phái sinh (hợp đồng) cũng giống như mua bán một ngôi nhà. Tôi là nhà phát triển bất động sản, nhà tôi chủ yếu phục vụ người giàu có A. A đã mua hết tài sản của tôi một lúc. Quyền định giá chỉ tồn tại giữa tôi và A. Chúng tôi là bên cung và cầu sẽ ảnh hưởng đến giá nhà đất.
Mặc dù B không phải là chủ nhà nhưng anh tin rằng giá căn nhà này sẽ giảm. Vì vậy, B bỏ ra 1 triệu để cá cược với A vì tin rằng A chắc chắn sẽ thua lỗ trong khoản đầu tư này. Khi đó B khó thành công vì giá lưu thông của căn nhà do tôi và A kiểm soát. Chỉ giao dịch giữa tôi và A mới thực sự ảnh hưởng đến giá lưu thông là đủ để tôi và A thương lượng giá giao dịch. Thế thì B Chắc chắn là thua. Việc đặt cược giữa B và A tương tự như giao dịch phái sinh và sẽ không ảnh hưởng đến giá lưu thông giao ngay.
Ngay cả khi B tin rằng giá nhà tăng cao thực tế chỉ có giá trị 1 nhân dân tệ/m2 thì điều đó cũng không thể thực hiện được vì giao dịch của anh ta không phải là giao dịch giao ngay mà là giao dịch phái sinh. Giao dịch phái sinh đặt cược vào giá giao ngay, do đó những người kiểm soát giá giao ngay (Tôi và A) có thể xác định giao dịch phái sinh ở mức độ lớn.
Trong ví dụ trên, nhà phát triển bất động sản là bên tham gia dự án, A là “chủ ngân hàng” kiểm soát lưu thông giao ngay (có thể kiểm soát giá giao ngay) và B là người sử dụng hợp đồng.
Đây là lý do tại sao người ta thường cho rằng bán khống trần trụi trên thị trường phái sinh là một hành vi rất nguy hiểm.
2. Một số kiến thức hợp đồng cơ bản mà bạn phải biết
Kiến thức 1: Giá đánh dấu và giá giao dịch gần nhất của hợp đồng là gì?
Một hợp đồng có hai mức giá: giá giao dịch mới nhất và giá đánh dấu. Khi người dùng mua và bán, giá giao dịch mới nhất thường được sử dụng theo mặc định. Việc thanh lý sử dụng giá được đánh dấu để phản ánh khách quan tình hình giá cả, giá được đánh dấu được tính toán thông qua thuật toán sử dụng giá giao dịch giao ngay mới nhất của ngoại hối.
Mô tả giá hợp đồng của Gate:
Nói cách khác, miễn là giá giao ngay được kiểm soát thì giá nhãn hiệu có thể được kiểm soát và do đó liệu thị trường hợp đồng có được thanh lý hay không.
Kiến thức 2: Tỷ lệ tài trợ của hợp đồng là bao nhiêu?
Để không sai lệch so với giá giao dịch giao ngay mới nhất, giá giao dịch mới nhất của hợp đồng sẽ được chuyển cho người dùng vị thế bán dưới dạng phí vốn cứ sau 8 giờ hoặc từ người dùng vị thế bán sang người dùng vị thế mua và giá mới nhất giá giao dịch giao ngay và hợp đồng sẽ được chuyển giao. Giá giao dịch mới nhất đã thu hẹp khoảng cách.
Kiến thức 3: Giá trị thị trường lưu thông của một dự án là gì?
Cơ chế kinh tế của một dự án phụ thuộc vào sách trắng. Nói chung, chúng được chia thành các bên dự án, nhà đầu tư ban đầu, airdrop cộng đồng, quỹ dự án, v.v. Nếu sách trắng của dự án không đủ minh bạch thì nó sẽ dễ bị thao túng hơn. Ví dụ: mặc dù sách trắng mang lại đủ tự do cho cộng đồng nhưng nó cũng mang lại đủ tự do cho các nhà tạo lập thị trường/nhà đầu tư tổ chức lớn – họ có thể tự do có được chip giá thấp ở các vị trí thấp và một khi đã có được, chúng không thể bị pha loãng vì có không có cơ chế phát hành bổ sung hoặc cơ chế mở khóa tuyến tính.
3. Quy trình kiểm soát hợp đồng có giá trị thị trường nhỏ
Bước 1: Tìm dự án có giá trị thị trường lưu thông tương đối nhỏ và mở hợp đồng trên CEX
Thông thường, các dự án nhỏ có giá trị thị trường lưu hành từ 1 ~ 10 triệu USDT sẽ được chọn và đòn bẩy hợp đồng thường là 20 ~ 30 lần.
Bước 2: Chuẩn bị vốn, quỹ > giá trị thị trường lưu thông bên ngoài
Các nhà đầu tư tiền nóng cấp triệu thích làm chủ ngân hàng trong các hợp đồng có giá trị thị trường nhỏ. Lấy $P**** làm ví dụ, với giá trị thị trường lưu hành là 5 triệu. Trong thời gian giảm giá kéo dài, nếu đại lý thu được 60% số lượng lưu hành với mức giá thấp thì họ chỉ cần chuẩn bị trong tay 2 triệu USDT và 3 triệu xu để kiểm soát hoàn toàn giá giao ngay và giá hợp đồng của đồng coin này.
Bước 3: Kiểm soát giá giao ngay
Miễn là 3M xu chưa được bán, lệnh bán tối đa 2M sẽ xuất hiện trên thị trường giao ngay. Vì vậy, với tư cách là một “nhà cái” muốn thao túng giá tiền tệ, trước tiên bạn sẽ cần chuẩn bị 2 triệu USDT làm tiền để duy trì giá giao ngay.
Rõ ràng, ngay cả khi tất cả $P**** ngoại trừ trong tay “nhân viên ngân hàng” được bán cùng lúc, giá sẽ không giảm.
Bước 4: Kiểm soát giá đánh dấu hợp đồng
Như đã đề cập trước đó, giá đánh dấu của hợp đồng là giá giao ngay của mỗi sàn giao dịch, có nghĩa là giá đánh dấu của hợp đồng không thay đổi.
Bước 5: Mở một vị thế mua trên hợp đồng
Sau khi đảm bảo rằng giá đánh dấu được kiểm soát, hãy sử dụng tiền của chính bạn để mở bất kỳ vị thế đòn bẩy nào trong hợp đồng. Nếu bạn thận trọng, bạn có thể mở thấp hơn một chút, nếu bạn quyết liệt, bạn có thể mở cao hơn một chút – dù sao thì điều đó không thành vấn đề, giá đánh dấu đã được kiểm soát và vị thế mua của người giao dịch sẽ không bao giờ bị thanh lý.
Bước 6: Dùng vốn để kéo thị trường hoặc dùng đối tác nhỏ để giao dịch
Đối với những coin có độ sâu kém và vốn hóa thị trường nhỏ, không cần nhiều vốn để thu hút 100% giá giao ngay trong một ngày. Nếu bạn không thể kéo nó lên thì hãy tự mở một tài khoản nhỏ và đặt lệnh bán cao với mức giá +100%. Sau khi giao dịch hoàn tất, nó sẽ tự nhiên được hiển thị là mức tăng hoặc giảm trong 24 giờ gần đây của loại tiền tệ đó. +100%.
Sau khi nhìn thấy tin tức này, các nhà đầu tư bán lẻ sẽ đổ xô vào và bắt đầu tạo ra nhiều nhu cầu bán khống.
Bước 7: Sử dụng tỷ lệ tài trợ để kiếm tiền ổn định
Có rất ít lệnh bán trong sổ lệnh giao ngay vào thời điểm này, nhưng có nhiều người bán khống trong hợp đồng. Điều này khiến giá giao ngay cao hơn giá hợp đồng, dẫn đến tỷ lệ cấp vốn âm. Khoảng cách càng lớn thì tỷ lệ tài trợ càng âm, điều đó có nghĩa là ngay cả khi giá đánh dấu không thay đổi, bên bán sẽ phải trả lãi suất cấp vốn cao cho bên mua cứ sau 8 giờ chỉ để giữ một vị thế.
Theo cơ chế trò chơi này, nhà cái tiếp tục kiếm tiền bằng cách dựa vào tỷ lệ tài trợ. Để đưa ra một ví dụ điển hình hơn, SRM có thể kiếm được 16% cứ sau 24 giờ chỉ bằng cách giữ vị thế.
Thật trùng hợp, các sàn giao dịch gần đây thường xuyên sửa đổi tỷ lệ tài trợ để giúp thu hẹp khoảng cách giá giữa thị trường giao ngay và thị trường hợp đồng. Tuy nhiên, họ không tìm ra nguyên nhân cốt lõi của tỷ lệ tài trợ bất thường. Việc mở rộng phạm vi lãi suất sẽ không giải quyết được vấn đề này. Thay vào đó, nó sẽ giúp các bên dự án/nhà tạo lập thị trường/nhà đầu tư tổ chức lớn sử dụng tỷ lệ tài trợ để thu hút các nhà đầu tư bán lẻ.
Điều chỉnh tỷ lệ tài trợ LINA
Điều chỉnh tỷ lệ tài trợ MTL
Bạn cũng sẽ thấy rằng LINA và MTL là những đồng coin quỷ đã kéo thị trường cách đây một thời gian và tỷ lệ tài trợ hợp đồng cho thấy một con số âm lớn.
4. Nhà cái kiếm lợi nhuận như thế nào?
Điểm lợi nhuận đầu tiên: Mua thấp và bán cao ngay tại chỗ.
Hãy nhớ rằng làm chủ ngân hàng không phải là làm từ thiện. Đồng coin bạn mua không phải là vàng hay BTC. Cuối cùng, bạn phải kiếm được lợi nhuận thông qua việc bán. Cái gọi là máy bơm dành cho lần đổ tiếp theo.
Điểm lợi nhuận thứ hai: Tỷ lệ tài trợ hợp đồng.
Điểm lợi nhuận thứ ba: Lấy những đồng coin bạn không muốn bán và trực tiếp cho thị trường cho vay có đòn bẩy cho vay.
Ví dụ: Cổng có thể được đặt trong Yubibao để đạt được tỷ lệ hoàn vốn hàng năm là 499%+.
Sau khi đọc quy trình, mọi người cũng có thể thấy rằng điều kiện tiên quyết là kiểm soát sự lưu thông của loại tiền hiện tại. Nếu là đồng xu có số lượng lớn cơ chế mở khóa tuyến tính thì không thể thao túng trong thời gian dài. Mỗi lần mở khóa sẽ thay đổi số lượng đang lưu hành.
5. Vấn đề là gì?
Câu hỏi 1: Hợp đồng Open Interest (vị thế mở) có thể vượt quá giá trị thị trường lưu thông giao ngay không?
Hợp đồng chỉ yêu cầu USDT để mở một vị thế, trong khi giao ngay yêu cầu tiền để bán. Khó khăn trong việc kiếm được tiền để tạo áp lực bán trên thị trường giao ngay khác với việc bán khống trên thị trường hợp đồng.
Quay lại bước thứ ba của phần thứ ba, người dùng là nhân viên ngân hàng đã rút tiền về tay mình. Ngay cả khi một số người dùng tin rằng đồng coin này được định giá quá cao, họ sẽ không thể tạo áp lực bán trên thị trường giao ngay. Lúc này người dùng sẽ chuyển sang rút ngắn hợp đồng. Nói cách khác, xu hướng giao dịch của người dùng không thể được phát hành trên thị trường giao ngay do vấn đề lưu thông thấp mà chỉ có thể bán khống trên thị trường hợp đồng.
Quay lại mức giá đã đánh dấu ở phần hai. Giá đánh dấu của hợp đồng là giá giao dịch giao ngay mới nhất, được kiểm soát bởi bên dự án/nhà tạo lập thị trường/nhà đầu tư tổ chức lớn. Do đó, cách hợp đồng thanh lý vị thế của nó cũng đã được kiểm soát.
Do đó, khi hợp đồng OI > giá trị thị trường lưu thông giao ngay, điều đó có nghĩa là nhu cầu giao dịch của người dùng không thể được phản ánh qua giá giao ngay do sự khan hiếm của tiền tệ. Hợp đồng bổ sung OI sẽ làm trầm trọng thêm hiện tượng lệch giá giao ngay.
Câu hỏi 2: Khi lãi suất cấp vốn bất thường, việc mở rộng giới hạn trên và dưới của lãi suất cấp vốn có thực sự thúc đẩy sự công bằng?
Giải pháp hiện tại cho các sàn giao dịch là mở rộng tỷ lệ tài trợ, bề ngoài có thể giải quyết được vấn đề chênh lệch giá giữa thị trường giao ngay và thị trường hợp đồng, nhưng thực tế lại mở rộng khả năng của các bên tham gia dự án/nhà tạo lập thị trường/nhà đầu tư tổ chức lớn trong việc thu hút các nhà đầu tư bán lẻ. Nói chung, phạm vi tỷ lệ tài trợ hiện tại của các sàn giao dịch là từ [-2%, +2%]. Việc mở rộng hơn nữa sẽ thực sự làm tăng lợi nhuận của “nhà cái”.
Vì vậy, mặc dù cơ chế lãi suất cấp vốn hiện tại giúp giá thị trường phái sinh bám sát giá thị trường giao ngay nhưng nó không giúp thị trường giao dịch trở nên công bằng mà có thể khiến thị trường giao dịch trở nên bất công hơn.
6. Làm thế nào để tránh rủi ro khi là nhà đầu tư bán lẻ
Lưu ý 1: Hãy cảnh giác với những dự án có vốn hóa thị trường nhỏ nhưng hợp đồng có đòn bẩy cao. Mang lại cho các nhà đầu tư lớn một lợi thế cạnh tranh rất bất bình đẳng so với các nhà đầu tư bán lẻ
Khi người dùng chọn thực hiện mua giao ngay và mở hợp đồng mua, bên dự án/nhà tạo lập thị trường/nhà đầu tư tổ chức lớn đã tích lũy đủ người mua và họ có thể giao hàng theo đợt và bắt đầu thu hoạch lại các nhà đầu tư bán lẻ.
Lưu ý 2: Các dự án có giá trị tuyệt đối của tỷ lệ cấp vốn cao hơn
Lưu ý 3: Chủ ngân hàng không làm từ thiện và cái giá cuối cùng của việc kéo thị trường là bán thị trường để kiếm lời.
Hãy trốn thoát sớm và cẩn thận để trở thành kẻ bắt bài của người chia bài. Khi ý nghĩ “Đồng coin này có giá trị và muốn giữ nó trong thời gian dài cho đến khi thị trường tăng giá tiếp theo” xuất hiện, thì quyết định bán nó không còn xa nữa của chủ ngân hàng. Mục đích của việc đưa ra lời đề nghị là để trau dồi loại tâm lý người dùng này và tiếp nhận lời đề nghị cho chính mình.
Chơi với người chia bài trong thị trường hợp đồng có vốn hóa nhỏ cũng giống như chơi bài poker Texas hold’em với anh ta. Anh ta vừa là người chơi vừa là người chia bài.
