Nhà đồng sáng lập Tether và các Giám đốc điều hành DeFi đang lo ngại sự sụp đổ đồng UST của Terra sẽ có tác động đến các stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản như USDT và USDC.
Thị trường tiền điện tử phụ thuộc rất nhiều vào các stablecoin được neo bằng đồng đô la
Trong bối cảnh đồng UST của Terra bị vỡ neo, nhiều người đặt nghi vấn về các đối thủ cạnh tranh của UST – stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản Tether và USDC.
Tether (USDT) và USD Coin (USDC), hai stablecoin lớn nhất theo vốn hóa thị trường, được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ. Điều này đồng nghĩa nhà phát hành các stablecoin này phải duy trì nguồn dự trữ tiền mặt hoặc tài sản giá trị tương đương để giúp chúng lưu hành.
Nếu một nhà đầu tư quyết định mua lại USDT hoặc USDC của họ, họ sẽ nhận lại đúng 1 đô la cho mỗi token mà nhà phát hành stablecoin bán.
Trong khi đó, UST là một stablecoin thuật toán sử dụng hợp đồng thông minh (có thể hiểu như mã máy tính xác định thời điểm cần nạp thêm nguồn dự trữ) để duy trì tỷ giá 1:1. Gần đây, nhờ có Luna Foundation Guard, phần lớn quỹ dự trữ đã được bù đắp bằng Bitcoin. Tuy nhiên, với mức độ biến động thị trường, UST ngày 10/5 đã ghi nhận mức ATL 0,6841 đô la, chính thức vỡ neo.
Mặc dù tokenomics của chúng hoàn toàn khác biệt, nhiều người vẫn nghi ngại về sự "tồn vong" của những stablecoin khác sau cuộc khủng hoảng của Terra. Trước tình hình đó, ông Reeve Collins, nhà đồng sáng lập Tether, lên tiếng trấn an:
"Những người nắm giữ nên yên chí rằng Tether sẽ giữ vững neo của mình bởi lẽ Tether được hỗ trợ bởi đồng đô la và các lực lượng thị trường không ảnh hưởng đến nó. Tôi sẽ không mấy ngạc nhiên khi thấy những người sở hữu stablecoin thuật toán bắt đầu chuyển sang dùng các đồng tiền được hỗ trợ bằng tài sản như Tether."
Centre, tập đoàn quản lý USDC, hiện vẫn chưa đưa ra bình luận về vụ việc.
Stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản chưa phát sinh vấn đề gì đáng kể. Tether và USDC trước đây cũng từng vài lần vỡ neo với đồng đô la.
Gần đây nhất vào ngày 16/3/2020, USDT đã giảm xuống 0,98 đô la sau khi lời khuyên công chúng tránh di chuyển để hạn chế dịch COVID-19 lây lan bắt đầu nổ ra. USDC cũng mất tỷ giá đồng đô la cùng ngày, giảm xuống còn 0,97 đô la.
Ông Brent Xu, Giám đốc điều hành Umee, một blockchain đa kết nối layer1 được xây dựng trên hệ sinh thái Cosmos, cho biết ông tự tin rằng UST sẽ khôi phục được neo của mình. Mặt khác, ông chỉ ra USDC và USDT không hoàn toàn miễn nhiễm với các vấn đề của thị trường.
“Vì những đồng tiền này hoạt động thông qua hệ thống tiền pháp định nên ít có nguy cơ biến động mạnh về giá trị dự trữ tiền tệ, miễn là chúng duy trì được tỷ giá 1:1.”
Trong suốt bảy năm đi vào hoạt động, Tether đã phát hành tổng cộng tám báo cáo đảm bảo về nguồn dự trữ của nó.
Tính đến chiều ngày 10/5, dự trữ của Tether bao gồm 84% tiền mặt, các khoản tương đương tiền và thương phiếu; 5% trái phiếu doanh nghiệp và kim loại quý; 5% cho vay có bảo đảm và 6% tài sản khác, điển hình là tiền điện tử.
Dù vậy, tỷ lệ thương phiếu, vốn không bền vững, cùng với các khoản vay ngắn hạn, lại tiềm ẩn nguy cơ đáng quan ngại. Theo dữ liệu ngày 10/5, các nguồn này chiếm 37% dự trữ tiền mặt của Tether.
Tháng 9/2021, các nhà phát triển bất động sản Trung Quốc Evergrande và Kaisa suýt bỏ lỡ khoản thanh toán trái phiếu bằng đô la Mỹ, loại thương phiếu chiếm 30,6 tỷ đô la trong tổng dự trữ 69 tỷ đô la của Tether vào thời điểm đó.
Lần gần đây nhất Centre, tập đoàn đứng sau USDC, công bố bảng phân tích chi tiết về dự trữ tiền mặt của mình là tháng 10/2021. Kể từ lúc đó, họ không cập nhật thêm thông tin về sự cố.
Đáng chú ý, cả cam kết của Tether cũng như USDC đều không đáp ứng tính minh bạch cho cuộc kiểm toán toàn diện, vốn cần nghiêm ngặt hơn rất nhiều.
Derek Lim, đứng đầu bộ phận nghiên cứu về tiền điện tử trên sàn giao dịch phái sinh Bybit, cho hay mặc dù số phận của UST không đe dọa trực tiếp đến USDC hay USDT, chúng vẫn có mối liên kết chặt chẽ thông qua Curve 3pool, nơi giao dịch stablecoin của nhiều nhà đầu tư. Ông cho biết:
"Tôi chưa thấy rủi ro nào đối với Tether và USDC (sau sự sụp đổ của UST) vì chúng có phương thức hoạt động khác nhau. Trên thực tế, UST đã và đang giữ tỷ giá một phần nhờ USDT và USDC (cùng tính thanh khoản cao của hai đồng này), thông qua neo của UST trên Curve 3pool."
Theo nhận định của ông, phần lớn tính thanh khoản trong Curve 3pool đến từ 2 stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản USDT và USDC. Nhờ đó, neo của USD và UST được duy trì, ít nhất là cho đến lúc Curve phát cảnh báo đầu tiên đến giới đầu tư rằng ở mức 0,90 đô la, tỷ giá hối đoái UST quá thấp để tiến hành giao dịch.
